从“中国水牛奶第一股”到业绩预告两月内巨亏扩大 2.1 亿元、连亏五年超 14 亿，皇氏集团因信息披露违规再收深交所监管函。昔日区域乳企龙头，在影视、数智、光伏等跨界扩张中折戟沉沙，如今深陷业绩泥潭、监管问责与股权变动的多重漩涡。
01
业绩“大变脸”：两个月亏损暴增 2.1 亿，深交所下发监管函
2026 年 4 月 17 日晚间，皇氏集团（002329.SZ）公告收到深交所监管函，直指公司 2025 年度业绩预告披露严重失实，两次公告数据差异巨大，违反多项上市信息披露规定。
首次预告（1 月 31 日）：预计 2025 年归母净利润亏损1.9 亿—2.8 亿元，扣非净利润亏损2.2 亿—3.1 亿元。
大幅修正（4 月 1 日）：归母净利润下修至亏损4.2 亿—4.9 亿元，扣非净利润下修至4.48 亿—5.18 亿元。
关键差异：修正后亏损下限，较首次预告的亏损上限扩大 2.1 亿元，偏差幅度超 75%。深交所明确认定，公司行为违反《股票上市规则（2025 修订）》核心条款，要求全体董事、高管严格履职、杜绝再犯。
02
祸起跨界：泰安数智减值“爆雷”，六年连亏悬顶
此次业绩“变脸”的直接导火索，是公司对泰安数智城市运营有限公司的长期股权投资大额补提减值。
来龙去脉：2019 年，皇氏将核心收购资产御嘉影视（2014 年以 6.83 亿元购入）作价 5.94 亿元，出资设立泰安数智并剥离出表。
减值原因：首次预告仅依据内部数据测算；审计推进后，第三方评估确认泰安数智可收回金额远低于账面价值，被迫补提减值、业绩“跳水”。
更深层的危机是连续亏损魔咒：2020—2024 年，公司扣非净利润已连续五年为负，累计亏损超14 亿元。若 2025 年最终数据落于修正区间，将创下扣非净利润六年连亏的惨淡纪录。
03
扩张迷途：从乳业龙头到“跨界杂家”，战略失控拖垮主业
皇氏集团曾是西南乳业标杆、“中国奶业 20 强（D20）”，2010 年深交所上市，为 A 股第四家乳品企业、水牛奶产业龙头。但 2014 年起，公司彻底偏离主业，开启“疯狂跨界”：
影视文化（2014—2015）：斥资超 14 亿元收购御嘉影视、盛世骄阳，形成巨额商誉，后业绩暴雷、资产减值。
数智城市（2019）：以影视资产设立泰安数智，成为此次业绩“爆雷”元凶。
光伏新能源（近年）：涉足光伏、拟分拆安徽绿能上市，最终因市场变化终止、转让控制权。
业内人士指出，皇氏跨界均以“赋能主业”为名，实质是盲目多元化、主业空心化——乳业主业增长乏力，跨界业务持续亏损、商誉与资产减值不断侵蚀利润，最终陷入“越亏越投、越投越亏”的恶性循环。
04
股权异动：实控人折价转让 5.8%股份，引入新股东能否破局？
业绩暴雷前夕，公司股权突生变动：
4 月 10 日，实控人黄嘉棣与北京胜翔投资签署协议，转让4827.94 万股（占总股本 5.80%）。
转让价：3.73 元/股，总价1.80 亿元，较市价明显折价。
股权变化：黄嘉棣持股由 25.87%降至 20.07%，仍为实控人；北京胜翔成为持股 5%以上重要股东。
北京胜翔承诺 12 个月内不减持，并拟注入产业资源。市场观点分化：一方视其为“耐心资本”驰援、优化治理；另一方质疑为实控人借机套现、风险转移——黄嘉棣近年已多次减持，累计套现近 10 亿元。
05
多重冲击：股价承压、监管加码、投资者信心崩塌
此次监管函与业绩爆雷，对皇氏集团形成全方位冲击：
资本市场：4 月 17 日股价收报 4.17 元（跌 0.95%），市值 34.71 亿元，较历史峰值缩水超 85%；业绩“变脸”进一步打击信心，后续或持续承压。
监管层面：叠加此前信披违规处罚，公司或遭更严格核查，融资、资本运作受限。
经营层面：连续巨亏、现金流紧张、债务高企（2025 年三季度负债 36.37 亿元），主业转型与债务偿付压力陡增。
结语
回归主业还是继续沉沦？皇氏集团的生死抉择
从区域乳业龙头到深陷连亏、监管与股权困局，皇氏集团的危机，是上市公司盲目跨界、战略失当、信披失责的典型样本。对这家“水牛奶第一股”而言，当务之急是彻底切割低效跨界资产、聚焦乳业主业、重塑合规与治理；若继续在迷途徘徊，六年连亏之后，恐将面临更严峻的退市与生存危机。