来源 :上市公司舆情中心2026-04-30
事件回顾：水牛奶龙头的业绩“变脸”
2026年4月17日，深交所向“水牛奶第一股”皇氏集团下发监管函，直指公司2025年度业绩预告披露不准确、不完整。1月31日，公司预告亏损1.9亿至2.8亿元；4月1日修正为亏损4.2亿至4.9亿元，短短两个月内亏损下限被推高2.1亿元。公司解释称，亏损扩大主要是对泰安数智的长期股权投资补充计提减值所致，前期因审计未全面开展而测算不足。
皇氏集团并非首次信披“翻车”。2025年6月，公司曾因公告重大遗漏被罚款1050万元，并已引发投资者索赔。本次“变脸”事件，将这家跨界频繁、主业失血的公司再次推至风口浪尖。
舆评：A股业绩预告更正事件集中爆发，监管力度同步升级
监管函的核心指控，是皇氏集团“未能在规定期限内披露真实、准确、完整的业绩预告”。表面上看，亏损从“不到3亿”变成“近5亿”，是因为一笔股权投资减值的补充确认；但深挖下去，实则是历史遗留风险的集中暴露。相关减值源于2019年公司将影视资产注入泰安数智，而该资产本是早年跨界收购的包袱。公司以审计未完成为由推迟确认风险，本质是将本该提前释放的隐患拖延为二次暴雷，违背信息披露基本原则。
2026年以来，A股业绩预告更正事件集中爆发，监管力度同步升级。一季度超50家公司修正业绩预告，95家收到监管函或警示函；年内已有35家公司被立案调查，数量较去年同期翻倍，仅4月就有15家，业绩大幅修正成为重点触发情形。
从具体手段看，监管已形成多层次约束体系：交易所层面以监管函快速响应对业绩大幅修正行为“贴标签”；证监局层面通过警示函、责令改正等行政监管措施介入；对于情节严重、涉及虚假记载的，证监会直接启动立案调查。同时，投资者索赔窗口已在立案公告后迅速开启。这种“交易所问询—监管函—行政监管—立案调查—民事索赔”的递进式链条，正在将上市公司的财务违规成本抬升至前所未有的高度。
启示：信披没有“讨价还价”的余地，上市公司须守住底线
一是坚守业绩预告审慎性，不得报喜不报忧。业绩预告具有法律效力，不能以审计未完成为由掩盖重大风险，更不能将其作为随意调整的预期管理工具。二是严守退市监管红线，营收扣除核查趋严。监管对“亏损但营收达标”公司实施穿透检查，突击创收、虚构交易等保壳行为风险极高。三是保证信披全程一致，监管函回复视同正式文件。回复内容若存在虚假记载，同样可能触发立案，董监高须严格把关。
在监管趋严、投资者保护强化的背景下，业绩“变脸”不再是简单修正，而是可能引发处罚、立案、赔偿的合规重灾区。上市公司唯有回归财务真实与经营基本面，严格履行信披义务，才能规避风险、行稳致远。