来源 :挖贝网2021-08-12
昨日,中国最大的综合物流服务商顺丰控股(深:002352)发布自愿性现金部分要约的综合文件,宣布由今日(8月12日)开始以175亿港元总代价进行要约收购嘉里物流(636.HK) 51.5%(按全面摊薄股本计算)股权,要约期至9月2日,对应收购价每股26.08港元,当中包括基本要约价每股18.80港元及特别股息每股7.28港元。
根据顺丰控股公告,通过本次交易,顺丰控股将进一步提升一体化综合物流解决方案能力,补充国际货代等关键能力,并进一步完善国际业务的战略布局。在此基础上,顺丰控股与嘉里物流通过共用丰富优质的客户资源及交叉销售,可以实现双方业务的更优发展。
顺丰此次收购溢价较嘉里物流交易公布前连续30个交易日的平均收盘价高约56.22%,按2020年全年盈利计算,收购要约价约为市盈率27倍,高于全球大部份物流股。同时要约报价高于2021年2月10日公告发布前的投行研究目标价(较平均目标价高64%),并符合最新的最高目标价:
嘉里物流自2013年12月正式于港交所上市交易至2019年疫情前,股价一直于9-15港元徘徊。即使新冠疫情期间,受益于需求巨大及运费提升,物流板块普遍造好,然而至2021年2月公布收购收购前,嘉里物流最高收市价亦只见17.6港元,板块利好未推动股价表现。自公布收购后,嘉里物流虽最高见25.9元,然而收购消息终属短期推动,股价近月来有所回落,当回归基本面考虑,嘉里物流目前的经营规模,面对竞争日益加剧的经商环境将面临着巨大的挑战,缺乏业务根本性突破的嘉里物流,如果本次交易失败,股价很大程度会回落至收购公告前的18元左右甚至更低水平。
是次收购中包括每股7.28港元特别股息,当中要求顺丰控股必须于要约期内达到收购51.8%股份的条件后先会派发,如未能达到,将不会派发特别股息。就宏观角度而言,此等收购机会并不常见,作为投资者,可以考虑分段获利,先借是次收购机会接受要约套现,避免错失特别股息,及后完成收购后,再考虑后续买回。收购完成后,对两家公司的核心业务发展都有长远利好,进一步深化投资价值。
是次收购属“三赢”局面,不论对投资者及两家公司,事成后各有得益,顺丰与嘉里物流的业务近乎完全互补。顺丰需要一个成熟的国际物流平台,而嘉里物流则需要打通内地市场。对于股东而言,高溢价的套现正好是股东对公司支持的回报。要约期只到9月2日,即不到一个月的时间,股东可认真考虑把握本次机会。