来源 :新浪2021-10-27
自10月15日发布三季度业绩预告后，蓝帆医疗(002382)股价持续走低，不仅在10月15日跌停，10月26日盘中，更是创下年内股价最低点14.7元。
股价连续下跌的很大原因，是第三季度业绩断崖式下滑。根据蓝帆医疗业绩公告，第三季度蓝帆医疗亏损2291.15万元，而去年同期归母净利润为12.67亿元。同为手套生产企业的英科医疗(300677)，第三季度归母净利润为10.62亿元。
业绩为何变化如此之快，或可从蓝帆医疗对深交所2021年半年报问询的回复函中一探究竟。
手套不香了毛利率从72%跌至22%
从2020年报及2021年半年报可以看出，健康防护产品是近一年半影响蓝帆医疗业绩的主要因素。而其中又以手套创收为主，这也是蓝帆医疗被称为手套股的原因所在。
2020年，健康防护产品给蓝帆医疗带来超三倍的营收增长；今年上半年，健康防护产品营收比上年同期翻番。
然而，到了第三季度，蓝帆医疗不仅没赚到钱，反倒亏损。究其原因，是手套价格大幅下跌，利润空间被急速压缩。
根据回复函数据，今年第一季度至第三季度，蓝帆医疗健康防护产品营业收入分别为28.39亿元、16.76亿元、11.26亿元，净利润分别为17.57亿元、6.25亿元、1.19亿元。三个季度分别销售手套57.92亿支、50.1亿支、56.2亿支，三个季度手套平均价格分别490.14元/千支、334.52元/千支、200.43元/千支。
第三季度手套的价格已不足第一季度的一半，同时，手套利润空间也被剧烈压缩。三个季度每千支手套盈利分别为353.62元、172.06元、45.35元。蓝帆医疗公布的毛利率也说明着，手套业务越来越不赚钱。今年第一季度，毛利率尚高达72.15%，而第三季度已跌至22.63%。
更为雪上加霜的是，手套的平均营业成本正在上涨。第一季度，每千支手套平均营业成本为136.52元，第二季度上涨19%至162.46元，第三季度虽较第二季度有所下滑但比第一季度仍上涨13.6%。
产能扩张遭问询产能利用率逐步走低
蓝帆医疗在疫情之初就开始谋划产能扩张，推出多个手套产能扩张计划。今年上半年，蓝帆医疗已相继完成“2亿副/年手术手套项目”第一期、“第一期年产75亿支健康防护（丁腈手套）项目”、越南8亿支PVC手套项目等。2021年，蓝帆医疗将释放超过220亿支新增产能，累计产能超过520亿支。
在深交所互动易平台上，多位投资者对蓝帆医疗的产能扩张计划较为关注。不少投资者认为，手套产能即将过剩，好奇蓝帆医疗如何应对。
深交所也对蓝帆医疗产能扩张、存货周转情况进行问询，要求说明是否存在产能过剩和存货积压的风险。
尽管蓝帆医疗认为，随着行业内低效产能出清，公司优质产能处于竞争优势地位，产能过剩风险可控。但从产能利用率看，蓝帆医疗前景似乎不容乐观。
数据显示，今年第一季度至第三季度，PVC手套产能利用率分别为99%、60%、53%，呈现大幅度下滑趋势。同时，PVC手套销售量也在逐步下降。丁腈手套产能利用率同样持续下滑，从第一季度129%降至第三季度86%。
而另一边，蓝帆医疗雄心勃勃切入的支架业务，也遭遇了集采的沉重打击，上半年该业务营收同比下滑28.6%。在可预见的未来，蓝帆医疗的日子怕是不太好过。