8月12日晚间，*ST必康(行情002411)发布《关于控股股东签署<重整投资意向协议>的公告》，推进许久的重整事项终于迎来实质性进展。
公告表示，延安必康制药股份有限公司（简称“延安必康”）控股股东新沂必康新医药产业综合体投资有限公司（简称“新沂必康”）与光晖控股（深圳）有限公司（简称“光晖控股”）签署《关于新沂必康新医药产业综合体投资有限公司等 42 家公司之重整投资意向协议》，光晖控股拟承接新沂必康已经管理人审查并确认的债务，并按照重整计划的规定和与相关债权人的其他约定向相关债权人清偿债务。这一重大进展不啻于为延安必康的二级市场走势打下的一剂强心针。
重整意向投资人来历深厚
针对这份公告，市场最先关注的重点在于：此次重整的意向投资人“光晖控股”究竟为何方神圣？
信息显示，光晖控股（深圳）有限公司成立于2021年12月21日，一般经营项目包括以自有资金从事投资活动、创业投资、咨询服务等。东建投资控股有限公司持有光晖控股50%股权，为该公司第一大股东，而东建投资控股有限公司则是东建资产管理有限公司（简称“东建资管”）的全资子公司。
据财联社报道，东建资管是东建国际间接全资拥有的资产管理公司。官网介绍，东建国际是一家专业从事直接投资和私募基金投资业务的联交所主板上市公司，具体投资方向包括跨境并购投资、Pre-IPO 股权投资、固定收益类投资、夹层投资、上市证券投资及交易等。其第一大股东为在开曼成立的有限合伙企业JZ Investment Fund L.P.，第二和第三大股东分别为东方证券(行情600958)旗下东证资本和建行的投行旗舰子公司建银国际。
此前3月，由东建资管发起的SPAC公司Pisces Acquisition Corporation向港交所递交了上市申请。招股书称，Pisces Acquisition Corporation为特殊目的收购公司（SPAC），计划重点关注高增长的“新经济”行业的公司作为潜在并购目标，例如大健康、新能源、新经济消费与零售、先进科技等。
而光晖控股的第二大股东中光控股有限公司（简称“中光控股”），则是国务院直属部级央企光大集团控股孙公司。公司经营范围涵盖企业成长期全过程、全产业链的资产管理业务，包括但不限于产业投资基金、创业投资基金、并购夹层基金、证券投资基金等管理业务；适应中国经济发展需要的健康医疗、节能环保、互联网金融、城镇化建设、PPP项目投资等股权投资及管理业务；与股权交易、债权融资、股权债权投资活动有关的财务顾问及投资咨询业务。
数据显示，中光控股对外投资的行业主要分布在租赁和商务服务业、金融业、科学研究和技术服务业、批发和零售业、建筑业等，涉及行业较为广泛。
虽然成立时间并不长，但光晖控股这份“来历”不可谓不深厚。投资者认为，引入光晖控股作为重整意向投资人，或可为延安必康的债务清偿及未来发展提供切实资金保障。
优质业务资产引资本关注
那么，光晖控股为何会选择延安必康？
资料显示，光晖控股的控股股东东建国际，一直以来都在医药、新能源等领域有着丰富的投资经验。东建国际董事长焦树阁同时亦为鼎晖投资联合创始人兼总裁，截至2021年9月30日，鼎晖投资管理资产规模超270亿美元，投资案例包括科兴制药(行情688136)、绿叶制药、宁德新能源等知名企业。
这与延安必康目前的主营业务发展不谋而合。根据公司2021年年报，延安必康当前主营业务包括医药工业、医药商业、新能源和新材料、药物中间体等四大板块。
在医药工业领域，延安必康全资子公司陕西必康是国内知名的中药企业，连续多年位列中国医药(行情600056)工业百强榜，拥有丰富的产品系列及品牌，其中“心荣”系列产品以其独特的修复心肌功能优势及确切的疗效在心脑血管领域取得了良好的口碑。
在医药商业领域，延安必康已并购的商业企业，业务覆盖河北、河南等省份，经营范围涉及中成药、中药材、化学药制剂、抗生素、医疗器械、原料以及医药零售、连锁，在各自区域已具备区域性商业龙头企业规模。
在药物中间体领域，九九久科技药物中间体产品主要包括三氯吡啶醇钠、5,5-二甲基海因等，其中三氯吡啶醇钠产品的现有产能达到15000吨/年，5,5-二甲基海因现有产能达到8000吨/年。
此外，通过参股西安桑尼赛尔生物医药有限公司（简称“桑尼赛尔”），延安必康还在通用型CAR-T这一前沿赛道抢占了先机。据悉，桑尼赛尔研发的通用CAR-T细胞治疗药物（CD-19 UCAR-T）在同等疗效和安全性的情况下，治疗成本可降低90%，且疗效有望突破现有自体CAR-T，使复发时间延长，提升患者生存质量。
而在新能源新材料领域，延安必康更是手握两大王牌产品：六氟磷酸锂和超高分子量聚乙烯纤维，同时集聚新能源、新材料、军工等热门概念于一身，也因此获得了资本市场及意向投资人的关注。
新能源产业促业绩起量布局新赛道加码转型
公告显示，在签订正式的重整投资协议（或在成为延安必康的股东）后，光晖控股将以提供借款或者担保等增信措施的适当方式，适时向延安必康提供资金支持，增加延安必康流动性，支持延安必康对新能源、新材料业务板块扩产增收、以及优化延安必康产业结构的资产重整等举措，以维护和促进延安必康持续健康发展及增进上市公司包括中小股东在内全体股东的利益。
从这一承诺中可以看出意向投资人对延安必康新能源新材料业务发展的重视，事实上，这份重视也不难理解。
今年6月30日，延安必康交上了迟来的一季度经营答卷，公司报告期内主营收入22.59亿元，同比上升56.46%；归母净利润2.70亿元，同比上升137.04%；扣非净利润2.86亿元，同比大增864.77%，涨幅惊人。
而根据公告的解释，延安必康一季度营业收入及净利润的大幅增长，主要归因于下属子公司江苏九九久科技有限公司（简称“九九久科技”）新能源业务收入、利润增加，足可见其新能源业务强大的盈利能力。
这一惊人的业绩起量，因延安必康站在了时代的风口。去年以来，动力电池产业链景气高企，直接拉动了其核心基础材料之一电解液的需求，带动六氟磷酸锂价格水涨船高。多份研报数据显示，2021年1月底，六氟磷酸锂的价格为13.75万/吨，而到2022年2月，其价格已达到57.5万元/吨的高位，年涨幅超300%。
今年2月以来，六氟磷酸锂价格有所回落。但据上海有色网数据，截至八月初，该原材料价格已现反弹态势，连续多个交易日上涨。上海有色网锂首席分析师马睿表示，一方面终端需求较好，另一方面近期碳酸锂价格有所上调，形成了成本端支撑，因此业内计划上调六氟磷酸锂价格。国泰君安(行情601211)证券认为，在成本与需求的双重催化下，六氟磷酸锂价格有望触底反弹。
而作为行业前列的六氟磷酸锂生产商，九九久科技目前实际产能已超6,400吨/年，属行业头部，并与新宙邦(300037)、比亚迪(002594)、杉杉股份(600884)、珠海赛纬、香河昆仑、韩国Enchem等产业链知名公司建立了稳定的客户关系。根据投资者调研信息，延安必康当前正在计划开展项目扩产工作，初步计划新建40000吨/年六氟磷酸锂生产装置，实力有望进一步增强，也为其业绩增长赋予了更多的期待值。
此外，延安必康2021年年报中还曾透露，公司已开始投入低成本六氟磷酸钠的合成工艺研究，项目目前进入中试阶段。由于钠成本低且储量丰富，而锂离子电池所需的锂则要付出高昂的环境成本，未来在技术突破下，钠离子电池或将成为锂电池的有效替代，进一步降低产业链成本。而延安必康目前进入中试阶段，一旦成功突破下一步便可实现量产，将有助于公司调整公司产品结构，适应客户多元化的需求，提高市场竞争力。
新材料产业再扩产产能及技术优势领跑全球
九九久科技另一大王牌产品——超高分子量聚乙烯纤维，同样为兼备新材料及军工概念、备受市场看好的优质业务赛道。
资料显示，超高分子量聚乙烯纤维是与碳纤维、芳纶并列的当今世界三大高科技（特种）纤维之一，是目前世界上已知强度最高、比重最轻、最坚韧的纤维，其强度为钢丝的15倍。
由于柔韧性好、抗冲击能力强、抗切割性高等优异特质，超高分子量聚乙烯纤维目前已广泛应用于防弹防刺、安全防护、军事装备等战略领域。研究表明，该新型材料可以阻止以每秒670米速度飞行的弹片，拥有极佳的防护性，而且还能够抵消打击冲击，从而减小士兵因遭受冲击而承受内脏损伤的概率，因此，其与凯夫拉纤维、碳纤维一同成为了防弹衣制作的主要材料。
此外，超高分子量聚乙烯纤维还具有密度低、抗紫外线辐射、耐化学腐蚀等特性，在海上油田的系泊绳、高性能轻质复合材料等方面均显示出了极大的优势，在现代化战争和航空、航天、海域防御装备等领域发挥着举足轻重的作用。2019年，超高分子量聚乙烯纤维被工信部列为国家关键战略材料之一。
而九九久科技早就涉足这一细分领域，并实现了技术与产能的快速突破。目前其超高分子量聚乙烯纤维实际产能已达15,000吨/年，为全国乃至全球规模最大的超高分子量聚乙烯纤维生产企业。
为满足军工市场特殊需求，九九久科技已开发出J100、J200、J300、J400等多个超高强度产品牌号，在军工防弹方面成功开发了强度达42cN/dtex的高强高模产品，在单兵防护及防弹装备应用中具有比重轻、强度高、耐酸碱、耐候性强等物理特性，在目前已知的防弹材料中，具有很高的性价比优势。九九久科技董事长周新基表示，公司生产的超高强度系列产品，是目前唯一可满足国内最新防弹要求的新材料产品，市场需求量极大。
7月30日，九九久科技全资孙公司江苏九州星际新材料有限公司（简称“九州星际”）年产2万吨超高分子量聚乙烯纤维扩产项目在江苏如东奠基投产。此次新建20000吨产能，加之现有的15000吨产能及正在扩产建设中、预计明年一季度投产的5280吨产能，九九久科技总产能将超40000吨，产能和生产水平再次领跑全球。
九州星际作为超高分子量聚乙烯材料产业技术创新战略联盟的常务理事单位，生产的超高分子量聚乙烯纤维产品被国家工信部认定为制造业单项冠军产品。今日（8月13日），中国工业经济联合会举办的“制造业单项冠军企业高质量发展经验交流会”于江苏南通召开，旨在总结推广第六批制造业单项冠军成功实践案例和宝贵发展经验。据悉，九州星际正在受邀名单之列，彰显了行业对公司实力的认可。
此次延安必康引入光晖控股作为意向投资人，双方可以说是强强联合。如重整事项能顺利落地，在光晖控股的资金支持下，延安必康将有望进一步发挥现有产业优势，加强在新能源、新材料领域的布局，打造龙头企业。
作为红色革命老区唯一涉锂上市企业，延安必康的区位优势及行业地位自然是不言而明。而在新资金的注入下，六氟磷酸锂40000吨产能扩张已近在眼前，超高分子量聚乙烯纤维20000吨更是已经开始落地，上述产能扩张一旦完成，公司达成脱帽标准将轻而易举。在摘星成功、恢复正常经营水平后，公司多元化产业的龙头优势也将被进一步凸显。
而在估值角度而言，根据乌龟量化数据，目前新能源行业上市公司近一年的平均PE为44.42，新材料行业上市公司近一年的平均PE为39.97，相较于行业水平，延安必康当前12.50的市盈率明显仍有提升空间。在热门赛道的加持下，随着公司加快重整脱帽步伐，其估值也将迎来更大想象空间的释放。
其近期的股价走势证明了这一点。自7月1日复牌以来，延安必康一度从最低点的4.81元实现17天14板，股价成功翻倍。而在重整利好消息的提振及良好的业绩预期下，其未来行情也有望继续高歌猛进，实现自身估值的修复。