来源 :今日头条2026-01-05
1月5日，雷科防务一则权益变动公告引发市场关注：公司原第一大股东刘峰及其一致行动人签署的《一致行动协议书》到期解除，且明确不再续签。这一操作直接导致“第一大股东”身份消失——变动前合计持股5.23%的股东联盟解散，变动后各股东持股数量及比例均未变，但因不再合并计算，均不再是5%以上股东。更关键的是，公司原本就无控股股东、无实际控制人，此次变动并未改变这一核心格局。协议到期为何选择不续签？第一大股东“缺位”会影响公司治理吗？一、公告解读：不是减持！只是“股东联盟”解散
大家看到“第一大股东变动”会下意识联想到减持，但雷科防务这起事件的核心的是“一致行动关系解除”，而非股东持股数量的增减，这一点必须先说清楚：
首先，协议始末清晰，到期自然终止。回溯公告细节，刘峰及其一致行动人（含高立宁、刘升等个人及两家投资机构）于2022年12月签署《一致行动协议书》，2023年1月生效，有效期整整三年，2026年1月5日正式到期。经各方协商，最终决定不再续签，整个过程符合协议约定和监管要求，不存在违规或突发分歧的迹象。
其次，持股数量未变，仅统计方式调整。变动前，这一股东联盟合计持有6891.19万股，占公司总股本5.23%，是当之无愧的第一大股东；变动后，各股东的持股数量和比例完全没变——刘峰仍持股1.73%、刘升1.88%、高立宁0.68%，两家机构各持股0.47%，只是不再合并计算持股比例，导致“第一大股东”这一身份直接消失，所有相关股东均退出“5%以上股东”行列。
最后，无实控人格局未变。公告反复强调，本次变动不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化。这意味着雷科防务原本的“分散股权”状态将持续，公司治理仍依赖现有董事会、管理层及各股东的协同运作，不会出现控制权交接的波动。二、概念解读：什么是“一致行动人”？解散影响几何？
要理解这起事件的影响，首先得搞懂“一致行动人”的核心作用——简单说，就是股东之间的“投票联盟”。签署协议后，各方在公司重大决策（比如选举董事、审议重大项目）中必须保持意见一致，本质是通过联合持股巩固话语权，避免单一股东持股比例过低导致话语权不足。
此次“联盟”解散后，直接带来两个核心变化：一是话语权分散，原本5.23%的联合投票权拆分为五个独立主体的小比例投票权，单个股东对公司决策的影响力大幅削弱；二是信息披露简化，5%以上股东属于“重要股东”，需履行更严格的信息披露义务，而此次变动后，相关股东均退出这一行列，后续信息披露压力将减轻。
值得注意的是，公告明确表态，此次变动不会对公司治理结构、日常经营活动产生不利影响，也不会导致管理层变动。这意味着公司现有经营团队和业务推进节奏不会受波及，核心原因在于“无实控人”格局本就要求公司建立更完善的集体决策机制，单个股东联盟的解散不会打破现有平衡。三、深层逻辑：是战略分歧还是治理升级？
三年协议到期选择不续签，背后大概率是股东间的理性权衡，而非突发矛盾，结合无实控人公司的治理特点，可能有两大核心原因：
第一，股东间战略共识达成，无需再靠协议绑定。一致行动协议的核心作用是“凝聚共识、稳定控制权”，而雷科防务长期处于无实控人状态，经过三年的协同运作，各股东可能已在公司发展战略、经营决策等核心问题上形成默契，无需再通过协议强制绑定意见。这种情况下，解除协议反而能让决策更灵活，避免“少数服从多数”的联盟规则限制个体意见表达。
第二，适应公司治理升级，推动决策民主化。对无实控人公司而言，过度依赖单一股东联盟可能导致决策局限。解除一致行动关系后，各股东能以独立身份参与公司决策，董事会和管理层的影响力也会相应提升，更有利于发挥独立董事、专业委员会的作用，推动决策更科学、民主，这也是部分成熟企业优化治理结构的常见选择。
综述，雷科防务此次一致行动协议到期不续签，是一次平稳的股权结构优化，而非突发的经营风险。第一大股东“消失”背后，是股东间理性权衡后的选择，也延续了公司无实控人的治理格局。未来公司能否在分散股权结构下保持决策效率与经营稳定，才是市场真正需要关注的核心。