传统行业选择跨行业并购、发展双主业是改变传统主业业务结构最直接和快捷的方式。根据供给侧结构性改革要求，近年来传统行业跨行业出现了并购热潮，其目的是通过并购获取新的利润增长点，改善传统主业经济增长缓慢的局势。
但发展双主业模式一直存在争议，一方面，通过跨行业并购发展双主业模式的成功案例很少，另一方面，发展双主业模式存在较大的风险。而并购本身也是带有很大风险的，并购的成功与否跟企业并购的目的相关，而并购的结果能否达到并购的初衷，又跟并购的整个过程相关。
我国非常重视新能源汽车产业发展，但作为新兴产业，相较于传统行业，发展较为不成熟，存在产业政策变动频繁的现象。
好比康盛股份来说，康盛股份并购中植一客后，绩效未达预期，这其中受什么因素影响？
对政策变动风险评估不足
产业政策大的变动将会对企业的生产资质，产品进入市场的合规要求，产品的销量，市场受欢迎程度产生联动影响。另外，上游零部件生产企业的业绩情况也会因为终端产品的销售情况的变动而受到影响。
而新能源汽车产业政策的退坡对我国新能源汽车企业普遍产生了极大的影响。我国新能源汽车产业政策以及行业规范尚有待完善。在2016年-2018年期间补贴政策利好。很多企业为了抓住其中的利好政策，将新能源企业选入为并购标的。
但2018年之后，补贴政策明显退坡。康盛股份在2018年将中植一客并购，正处于产业政策退坡的时期，其并购绩效也因产业政策的退坡产生了影响。
（1）补贴门槛提高
随着补贴门槛的提高，一些产品将不再纳入补贴范围。而当前我国的新能源汽车生产企业很大一部分运营资金来自于补贴，补贴款直接与企业主营收入相挂钩。补贴实际是鼓励消费者的购买，补贴款实际上是减少了消费者对一部分价款的支付。
即新能源汽车企业所收到的价款由两部分构成，一部分是由消费者直接支付的部分，另一部分则是由政府补贴的部分。当补贴门槛提高，将会增大车企获得补贴款的难度，因此，会直接影响到企业的业绩。
根据相关的产业政策，只有纳入推广目录的车型才能申请补贴，即推荐目录里列示的车型才可获得相关的补贴。推荐车型目录每年都会根据市场的使用情况做相应的调整，当所生产的车型不再列为推荐目录，该款车型就不再有资格申请补贴款。
另外，2018年以后新能源汽车补贴门槛增设2万公里的行程要求，对于未达到行程要求的汽车将不能得到补贴款。中植一客2018年度亏损10.45亿元，亏损的主要原因是大额的资产减值，其背后的原因是产业政策的调整，康盛股份预估应收补贴款难以收回而进行减值的计提，新能源汽车应收补贴款的坏账损失是造成利润负增长的主要因素之一。
综上，补贴门槛提高，加大了补贴款的获得难度，使已经计提的应收补贴款因政策的变动而计提减值，大额的坏账损失使运营新能源汽车业务的子公司亏损严重。因此，使康盛股份实现利润增长的并购动因未实现。
（2）政策变动，降低了新能源业务板块的产销率
此外，新能源汽车生产企业面临技术，品牌优势以及成本等多方面的竞争。而未来随着新能源汽车市场的不断规范，技术的不断提高，新能源汽车生产将会从政府推动转向市场推动发展，产品的质量和创新度成为产品的主要竞争力。
一些不合规的产品将被市场淘汰，同时，政府补贴的退坡将极大地影响了新能源汽车生产企业对资金的获取，进而加大了并购后的整合难度，造成并购绩效不佳。根据相关的会计政策的规定，对尚未收到的政府补贴款应记入“应收账款”帐目，而对政府补贴款能否收回取决于相关产品能否达到补贴标准要求。
但政策变动频繁，产品质量的提高相对滞后，产品的技术革新对补贴的依赖性高。因此，在补贴政策不断退坡的背景下，部分产品由于技术更新跟不上政策的要求，进而康盛股份计提了大额的存货跌价损失。
2019年康盛股份在新能源业务板块计提了0.3亿元存货减值准备，计提该资产年减值准备的原因是由于推荐车型的变化，中植一客不再生产该车型的汽车，进而导致该专用材料呆滞。由此，推荐车型目录的更替不仅会给新能源汽车的补贴资质造成影响，也会给新能源汽车原材料业务造成影响。
（3）账款回款期变长，资金短缺
根据2018年2月出台的补贴政策调整措施，对其他符合补贴申请条件的新能源汽车需要运营里程达到2万公里才能申请补贴款。这项政策的出台，使得新能源汽车销售企业不能在销售完成，交付完货物时立马获得补贴款项。
为了鼓励对新能源汽车的使用，以及加大对生产企业的研发要求。2019年出台的新政策，在上一年销售的新能源汽车要达到2万公里行驶里程才能申请补贴的基础上又加上了时间限制。
即将售出的新能源汽车在售出后两年内行驶里程不达2万公里的将不再进行补贴。此项政策的出台，更是加大了获取政府补贴款的难度，新能源汽车的行驶里程一方面受用户的使用情况影响较大，另一方面也对新能源汽车的质量有很大的关联，只有质量过关，才能确保客户较高频次的使用新能源汽车。
而除了新能源产业政策，近年来，受国家金融去杠杆因素的影响，企业融资艰难，进而加剧了资金的流动性风险，资金的短缺使得并购后的整合以及对双主页业务的展开都具有较大的难度。
（4）新能源汽车销量不及预期
近两年新能源汽车销量下滑严重，主要原因是新能源补贴政策的调整，补贴力度下降，对市场的吸引力下降。此外，新能源汽车的质量还不能达到消费者的满意。中植一客2019年新能源汽车销量同比下降84%。
存在严重的存货呆滞的现象，存货减值现象严重。在大额计提存货减值损失后，影响营业利润的增长。此外，产业政策的退坡，使得新能源汽车零部件主要客户存在经营困难，进而对新能源汽车零部件的销量产生影响。
并购后协同作用难以发挥
盲目扩张，并购时机选择不恰当。改变传统产业结构，往新兴产业发展，这必然要求企业对企业长远的战略要有清晰的规划。但从康盛股份对于战略布局的举措以及整合措施来看，其对自身的战略规划是不太清晰的，具体体现在以下几个方面。
康盛股份自2015年布局新能源汽车产业，改变了单一路径的发展模式，成为双主业模式。双主业发展意味着在保持原有产业发展的基础上进行新产业的开拓。这就要求对原有产业以及即将步入的新产业要有足够的调研，对可能会影响业务发展的相关产业政策要有科学严谨的预判。
更重要的是企业要结合自己当下拥有的资源对未来的发展战略进行规划。根据康盛股份2015年的年报，其当时的战略规划是打造“制造-销售-租赁-服务”一体化产业模式，但之后将旗下的融资租赁公司置出，剥离了融资租赁业务，2018年开始打造新能源汽车整车生产业务。可见，康盛股份对于发展多元化业务的战略规划并不是很清晰。
（1）对自身资源的适配度认识不合理
一方面，康盛股份的旧业属于家电制造，产业的发展受制于终端产品同质化严重，节能低耗成为产品的核心竞争力，消费者对家电产品的需求逐渐向节能化，智能化转变。
因此，也要求家电产品生产商以及上游零部件制造商提高技术创新，不断研发出更加智能更加低耗的产品。产品的研发和技术的创新除了保证人才的供给外，还要有充足的资金流。而发展新产业更需要花费大量的投资成本和并购成本。
康盛股份虽然在2015年开始涉足了新能源汽车零部件和电机生产，但发展新能源汽车整车生产需要的技术和人力。由此，康盛股份资金资源和人力，技术资源基础与其发展新能源汽车整车生产所要求的条件不相适配，就容易造成主业不稳固，新产业发展后劲不足的局面。
（2）并购后未进行有效的整合
产业政策退坡，减少了发展新能源汽车产业需要的资金供给。此外，康盛股份取消了设立新能源产业投资基金的计划，对中植一客的优质资源缺乏有效的整合，资源优势难以得到发挥。
（3）资金紧张，双主业发展模式难以展开
除了2020年前三季度的数据，其余报告期康盛股份经营活动产生的净现金流量均为负值，2018年剥离了融资租赁业务，经营活动产生的现金流出减少，而2019年第三季度剥离了三家新能源汽车零部件子公司，故2020年前三季度经营活动净现金流有所上升。
受新能源补贴退坡的影响，2019年公司能够获得的新能源汽车补贴款资金由上一年的0.39亿元减少为0.14亿元，同比下降了64.10%，资金短期内存在较大缺口，进而子公司中植一客为开展新能源汽车生产业务进行资金拆，拆解金额较大，开展新能源业务对拆解资金依赖性较高。新能源汽车研发生产行业普遍具有较高的负债率，并购后拉高了负债水平。
此外，由于生产新能源汽车业务回款期限较长，坏账风险也较大，资金回流慢，使得企业难以保障充足的现金流进行技术研发和产品创新。而主业是传统行业的家电制造板块，一方面亟需资金的投入进行研发提升产品品质，摆脱产品同质化现象，家电产品市场倾向于智能化，节能化转型。
另外，传统主业也没有稳固的现金流产生从而为开展新能源汽车业务提高现金保障，而新能源汽车行业发展迅猛，行业竞争大，如果难以保障资金的供给会对盈利能力造成影响。并购后资金紧张的局面加剧，使原有主业发展受到限制，在2019年康盛股份缩减了对现金流要求较高的业务。
此外，中植一客优质的资源，管理团队以及生产效能也因为现金流的的短缺而难以发挥优势。随着并购后规模的扩大，企业也需要更多优质的管理人才，研发人才，而资金短缺造成的人力资源短缺将会导致资源难以有效整合，双主业模式难以协同。