来源 :全景网2026-01-30
1月30日晚间，A股游戏公司凯撒文化（002425）发布2025年度业绩预告，2025年全年净利润预计为-57,000至-49,000元，同比变动幅度为-8.02%～ 7.14%。业绩预亏主要原因是老游戏流水下滑，新游上线前的研发推广投入较大，另一方面是对商誉及部分项目做了资产计提预估。
根据长期跟踪凯撒文化产品的业内人士分析，其前三季度营收保持较高增长，按照行业普遍情况，其全年营收保持同比增长是大概率事情。另外，营收方面，凯撒文化2026年开年就上线两款重磅IP改编产品。随着《全明星觉醒》《奥特曼：光之战士》陆续公测上线，这将有效改善业绩，加上腾讯游戏发行的《遮天世界》，凯撒文化2026年业绩有望迎来反转。
凯撒文化本次公告所提预亏原因（商誉及部分在研项目存在减值迹象，做了资产计提）也将在2026年有改善。原因如下：随着上述三款产品上线发行产生正向效益，主导产品研发和参与发行的两个子公司乐观预计商誉不存在减值迹象或者计提很小的幅度，此外，经过连续几年对部分在研项目计提减值损失之后，2026年及后面几年在存量产品计提减值方面压力会越来越小，这也会有效释放净利润空间。值得一提的是，凯撒文化2025年发布的员工持股计划考核目标也在一定程度上反映业绩改善预期，以2024 年营业收入为基数，2025、2026、2027依次相较于2024年增持不低于20%、50%及87.5%，且毛利额标准较高，考核期内累计依次不低于1000万元（2025年）、3500万元（2年,2025-2026年）、8000万元（3年,2025-2027年）。这些考核指标结合总经理受让5%股权的深远考量进一步反映出凯撒文化业绩面临向上拐点的预期。
通过上述分析，凯撒文化2026年产品集中释放，经营上很大概率是轻装上阵，不管是产品表现及股价市值表现都值得期待。考虑到游戏行业“上线即确认收入”的特性，预计目前确定的三款产品将为凯撒文化上半年营收带来显著增量，加上其他产品流水贡献会进一步夯实业绩基础。
对于投资者而言，在游戏行业环境不发生根本变化，版号供给保持目前节奏下，凯撒文化当前投资逻辑已从“业绩亏损”转向“业绩反转”考量。一方面，公司子公司天上友嘉的研发实力已通过多款上线产品得到验证，IP改编能力与玩法创新能力受到业界认可；另一方面，多款产品与腾讯进行了绑定，解决了“研发强、发行弱”的行业痛点，为产品的市场表现提供了保障。
在游戏行业“内容为王、IP为核”的当下，凯撒文化凭借精准的IP布局、稳定的研发输出与强大的发行伙伴，正迎来业绩增长的“黄金窗口期”。一季度多款产品的密集推进，不仅是凯撒文化实力的集中体现，更预示着其2026年业绩增长的确定性已显著提升，值得长期关注。