4月底，中南文化公布了2020年的成绩单，公司去年实现营业总收入3.87亿元，同比下降35.26%；归属于上市公司股东的净利润1.31亿元，较上年同期增加107.30%。
这无疑是一份亮眼的成绩单。纵向来看，2018年、2019年中南文化归母净利润分别为-21.01亿元和-17.98亿元，相比之下公司2020年不仅实现扭亏为盈，而且盈利的金额超过1亿元。
横向对比，中南文化2020年的业绩表现，超过了唐德影视（-7889.05万）、欢瑞世纪（-7.85亿）、慈文传媒（-3.52亿）等多家A股影视公司。
此外，随着公司2020年实现盈利以及违规担保等事项得到解决，中南文化于6月11日摘星脱帽，公司证券简称由“*ST中南”变为“中南文化”。
尽管如此，中南文化2020年报还是受到了监管部门的关注。5月17日，公司收到深交所发来的年报问询函，要求解释和说明近3年营收大幅下滑及扣非净利润为负数的原因及合理性，公司持续经营能力是否存在重大不确定性等问题。
延期两个多礼拜后，中南文化终于回复了上述问询函，向外界披露公司现状并展望未来。
经过破产重整程序
公司已具备稳定良好的持续经营能力
年报显示，2018—2020年，中南文化实现营业收入分别为9.70亿元、5.98亿元、3.87亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为-21.01亿元、-17.98亿元、1.31亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为-22.71亿元、-15.46亿元、-6.02亿元。
为此，深交所要求中南文化，结合公司所处行业情况、主营业务运营状况、资产结构、偿债能力等，说明近3年公司营业收入持续大幅下滑及连续3年扣非后净利润为负数的原因及合理性，以及公司持续经营能力是否存在重大不确定性。
中南文化解释，公司营收大幅下滑及扣非净利润连续3年为负数的原因主要有以下4个：
(1)自2018年以来，受违规开具商业票据、对外担保及资金占用等因素影响，公司资金账户及资产被冻结查封、流动资金严重不足，债务逾期导致利息、罚息等财务费用增加，公司部分资产因被债权人通过司法拍卖等非市场化方式处置造成了较大损失。
(2)影视及游戏行业持续去库存、去产能，影视剧库存积压，行业资金周转率缓慢，相关子公司经营业绩远低于预期，公司按照《企业会计准则》的相关规定对商誉、存货、应收款项等存在减值迹象的资产计提了减值。
(3)违规事项及流动资金短缺导致机械制造板块业务订单下降，子公司江阴中南重工有限公司被列入“失信被执行人”，进一步加剧了销售接单困难。
(4)流动资金短缺导致公司影视业务新业务难以开展，仅限存量业务为主；游戏子公司股权相继被债权人司法处置，导致公司游戏业务收入大幅下降。
关于公司资产结构及偿债能力指标变动，如下表所示：(单位:万元)
由上表可以看出，与以往两年相比，2020年末公司资产负债结构更趋合理优化，短期与长期偿债能力大幅提升。导致该变化的主要原因为公司通过破产重整程序化解了债务危机。江苏省无锡市中级人民法院于2020年12月25日裁定批准公司及全资子公司中南重工的重整计划，于2021年3月底裁定确认重整计划执行完毕，并终结相关重整程序。
关于公司的持续经营能力，中南文化表示，经过破产重整程序，公司资产负债结构得以改善，已具备稳定良好的持续经营能力，主要体现在以下4个方面:
(1)公司在2020年上半年完成了实际控制人变更，并从治理层到经营管理层完成了重建，通过梳理、完善公司管理制度，优化公司内部管理程序，实现提升管理效率目的；目前已初步建立起完善有效的内控机制，为公司持续经营奠定了坚实的基础。
(2)目前公司货币资金充足，公司正着力协调各方，对被冻结查封银行账户、子公司股权等资产尽快完成解除冻结查封手续，并出清存量无效资产，进一步提升公司资产流动性，为业务开展提供有力的资金支持。
(3)公司业务核心团队仍保持稳定，公司将基于监管政策及外部市场环境变化，调整原有业务模式，通过建立完善各项激励机制，积极开拓新业务，提升公司盈利能力。
(4)重要子公司中南重工被列入“失信人”名单问题已初步解决，此前销售接单严重受限的因素也得以消除，该子公司随着销售接单恢复常态化，经营状况将逐步回归正轨。
毛利率两极分化：
金属制品、影视剧均为负数
艺人经纪、版权业务高达100%
年报显示，中南文化金属制品的毛利率为-6.57%，影视剧的毛利率为-40.64%，而艺人经纪及版权的毛利率高达100%。
深交所要求中南文化，结合2020年主要业务所处市场竞争状况、同行业可比公司水平、公司经营水平，详细说明金属制品、影视剧毛利率为负，艺人经纪、版权毛利率大幅上升的原因和合理性，与同行业是否存在较大差异等。
中南文化回复，2020年，受行业环境及公司流动资金短缺等多种因素影响，公司营业收入及综合毛利率与上年相比有所下降，各产品类别收入同比均有不同幅度的降低，具体变动情况如下表:(单位:万元)
以影视剧负毛利率为例，中南文化解释，主要有以下两个原因：
(1)受流动资金短缺影响，公司影视剧项目储备、开发较少，主要以存量业务及回笼应收账款为主，2020年确认的收入主要来自于老剧的发行。
(2)部分影视剧项目销售发行不及预期，公司根据《电影企业会计核算办法》及《企业会计准则》相关规定结转影视剧销售成本。
而艺人经纪毛利率较高，主要是由于2020年确认的艺人经纪业务收入为孙公司霍尔果斯弘烨影视文化传媒有限公司借助艺人资源投资电视剧项目《在远方》，公司以净额法确认的固定回报收益74.21万元。
另外，中南文化将公司主要产品毛利率与可比上市公司进行对比，其中金属制品与影视剧毛利率均低于可比上市公司，主要原因如下:
(1)受到违规事项、流动资金短缺以及重要子公司被列入“失信被执行人”等因素影响，公司金属制品产能利用率及生产管理效率与行业其他公司相比较低。
(2)受流动资金短缺所限，公司影视剧新项目储备、开发较少，2020年确认的收入主要来自于老剧的发行，导致公司影视业务的毛利率低于同行业其他公司水平。
2020年多家子公司陷入亏损
大唐辉煌-2.64亿
千易志诚-4019万
年报显示，中南文化2020年初商誉余额为16.42亿元，因处置上海极光网络科技有限公司减少6.18亿元，对大唐辉煌传媒有限公司计提商誉减值1486.84万元，2020年末商誉余额为10.24亿元。
2020年，子公司中南重工净利润为-2.73亿元，江苏中南影业有限公司净利润为-1471.93万元，江阴中南红影视文化产品开发有限公司净利润为-2.25万元，大唐辉煌净利润为-2.64亿元，上海千易志诚文化传媒有限公司净利润为-4018.58万元，北京新华先锋文化传媒有限公司净利润为-6256.67万元。
深交所要求中南文化，以列表的形式披露上述子公司的主要财务数据，逐个分析各子公司亏损的主要原因。
中南文化按要求披露主要子公司的主要财务数据如下:(单位:万元)
关于亏损的具体原因，下面以3家影视子公司（大唐辉煌、千易志诚、中南影业）为例进行说明。
1.大唐辉煌2020年亏损2.64亿元，主要原因为:
（1）部分影视投资项目及存货存在减值迹象，2020年计提存货跌价准备6846.17万元。
（2）对除单项计提坏账准备以外的应收款项，按信用风险组合方式实施减值测试，基于应收款项迁徙模型测算出的历史损失率并进行前瞻性因素的调整得出预期信用损失率，计提预期信用损失1.67亿元。
（3）与华谊兄弟传媒股份有限公司著作权转让产生的债务重组损失1400万元。
2.千易志诚2020年亏损4018.58万元，主要原因为:
（1）2020年影视行业仍处于深度调整期，受资金短缺影响，千易志诚主要从事存量业务推进及应收款项催收等工作，营业收入同比下降74.75%；
（2）对除单项计提坏账准备以外的应收款项，按信用风险组合方式实施减值测试，基于应收款项迁徙模型测算出的历史损失率并进行前瞻性因素的调整得出预期信用损失率，计提预期信用损失2587.34万元；
（3）部分影视投资项目及存货存在减值迹象，2020年计提存货跌价准备943.05万元。
3.中南影业2020年亏损1471.93万元，主要原因为:
（1）受影视行业调整影响，以及公司流动资金短缺所限，2020年主营业务停滞。
（2）2020年公司按信用风险组合方式实施减值测试，基于应收款项迁徙模型测算出的历史损失率并进行前瞻性因素的调整得出预期信用损失率，计提应收账款预期信用损失62.60万元；对应收上海观像影业有限公司的1550万元款项，单独计提信用减值损失1350万元。