来源 :和讯网2022-07-26
浙商证券股份有限公司张建民,汪洁近期对盛路通信(002446)进行研究并发布了研究报告《盛路通信点评报告：实控人全额认购非公开发行彰显发展信心》，本报告对盛路通信给出增持评级，当前股价为8.07元。
盛路通信(002446)
投资要点
实控人全额认购不超7亿非公开发行
公司公告拟非公开发行募资不超过7亿元，用于全资子公司成都创新达“新型微波、毫米波组件系统研发生产中心建设项目”及补充公司流动资金。
公司此次非公开发行股票不超过117,449,664股，发行价格为5.96元/股，全部由公司控股股东、实际控制人杨华先生以现金方式认购。
此次发行前杨华先生持有89,484,571股股份，占发行前股份总数9.85%，若按照发行上限117,449,664股框算，发行后杨华先生持股比例将提至20.2%。
预案所述本次非公开发行股票相关事项的生效和完成尚需获得公司股东大会审议通过和中国证券监督管理委员会的核准。
军工电子业务未来成长预期乐观
创新达专注于军用微波器件、组件及系统的研发与生产，产品包括微波控制组件、微波开关矩阵、微波放大器、微波频率源、接收及变频组件等，在弹载、航空、遥感、航天、各类雷达、电子对抗等领域广泛应用，客户包括大型军工集团、科研院所、整机厂商等。2019年实现收入1.18亿元，利润0.48亿元。
十四五期间国防支出重点投向信息化智能化方向，行业需求乐观。此次募集资金部分用于成都创新达新型微波、毫米波组件系统研发生产中心项目，提高公司新型微波、毫米波组件自主创新能力，利于公司更好捕捉行业机遇；部分用于补流缓解资金压力，进一步推进业务规模拓展；军用领域未来有望实现高增。
盈利预测与估值
军工业务国防信息化行业需求乐观叠加公司积极扩产，未来增长预期乐观；民用通信领域5G应用场景2021年取得突破，有望打开新的成长空间。
上半年预计归母净利润1-1.35亿元，去年同期盈利127万元（合正电子影响0.6亿元），大幅增长，经营拐点得到确认。预计2022-24年归母净利润2.3/3.1/4.0亿元，对应PE32/23/18倍，“增持”评级。
风险提示：军工扩产不及预期；原材料价格等影响超预期等。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券(601878)张建民研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为21.95%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.43亿，根据现价换算的预测PE为29.59。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，盛路通信（002446）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）