来源 :智通财经2021-08-31
智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，维持天齐锂业(002466.SZ)“增持”评级，全球行业龙头地位及资本结构的逐步改善，未来产品价格提升以及锂行业高景气度维持，上调盈利预测，预计21-23年EPS分别为0.49/1.08/1.62元，分别上调14%/12.5%/11.7%。对应PE为267/122/81倍。
事件：公司发布中报，上半年公司实现营业收入23.51亿元，同比增长25.13%，实现归母净利润8579.75万元，同比扭亏为盈;其中，二季度，公司实现营业收入14.47亿元，同比增长59%，实现归母净利润3.34亿元，同比扭亏为盈。
光大证券主要观点如下：
公司单季度归母净利润创近两年半新高
2021上半年实现扭亏为盈，主要系(1)公司主要锂化合物产品销量较去年同期增长36.44%，销售均价较去年同期提高31.22%;(2)公司持有的SQM的B类股领式期权等业务产生的公允价值变动收益增加1.14亿元，占税前利润总额的24.8%。(3)公司利息费用较上年同期减少3.24亿元。
7月国内电动车渗透率继续上行，上游锂产品价格屡创年内新高
根据中汽协数据，2021年7月份新能源汽车产量28.4万辆，环比增长14.5%，产量渗透率达到15.2%，再创历史新高。截至2021年8月28日，5%氧化锂锂辉石中国到岸价格915美元/吨，较年初上涨118%;氢氧化锂价格11.76万元/吨，较年初上涨140%;电池级碳酸锂价格11.24万元/吨，较年初上涨123%，均为年内新高。
澳洲氢氧化锂工厂进程加速，远期权益锂盐产能近14万吨/年
澳洲奎纳纳一期2.4万吨/年氢氧化锂项目正在积极推进，争取在2022年第四季度达到设计产能;公司参股的SQM根据其二季度电话会议，已上调2022年碳酸锂产能至18万吨/年;此外，公司参股的西藏扎布耶盐湖于8月26日公告，将实施综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目，预计2023年9月投产二期1.2万吨/年碳酸锂产能。根据该行的测算，预计公司2025年权益锂盐产能为13.9万吨/年LCE。
自由现金流连续两季度为正，公司继续推进降低财务杠杆
受益于锂行业的复苏，公司已连续两季度自由现金流为正。IGO交易达成后，公司仍推进降低公司财务杠杆的股权融资工具的论证及实施，包括但不限于海内外战略投资者的引入、H股发行、定向增发、市场化债转股等方式，以尽快解决债务压力，使公司资产负债率和财务杠杆回归至合理水平。
风险提示：下游需求不及预期;行业供给侧产能过快释放;债务流动性风险;公司项目建设达产不及预期;安全环保风险;海外运营风险;技术路径变化风险等。