来源 :国盛证券2024-01-10
2024年1月10日，国盛证券发布研报点评双环传动（002472）。
事件：公司预告，2023年预计实现归母净利润8.0~8.2亿元，同比+37.4~40.9%，扣非归母净利润7.55~7.75亿元，同比+33.2%~36.7%。
业绩符合预期，各项业务稳步推进：受益于重卡AMT齿轮业务快速增长、新能源减速齿轮业务稳步推进，叠加降本增效的稳步推进，公司全年业绩靓眼。根据业绩预告，公司2023Q4单季度预计实现归母净利润2.1~2.3亿元，同比+22%~34%，环比-5%~+4%，符合预期。展望2024年，新能源齿轮出口项目预计二三季度开始量产爬坡，重卡AMT齿轮、减速器、民生齿轮业务预计仍将快速增长，公司后续业绩增长潜力充足。
机器人减速器国产空间大，环动科技布局加速：行业层面，工业机器人行业空间大，国产品牌替代趋势显著，核心零部件的国产化率预计快速提升。截至2023H1，公司RV减速器产销快速增长，谐波减速器实现多型号稳定供货。此外，环动科技产能在10万台的基础上进一步扩建，并于2023年9月公告拟筹划分拆上市事宜。
回购股份持续推进，彰显管理层发展信心：公司2023年10月公告《关于回购公司股份方案的议案》，拟使用自有资金，以集中竞价方式回购金额1-2亿元，回购价格不超过28.00元/股，充分彰显了管理层对公司未来发展的信心和对公司价值的高度认可。截止2023年底，公司已完成回购0.8亿元，回购价格24.69-26.88元/股。
盈利预测预与估值：预计公司2023-2025年归母净利润8.1/10.5/13.2亿元，对应PE分别为25/19/16倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，RV减速器技术风险，新客户拓展不利风险