10月21日，立讯精密发布《2023年年度业绩预告》，全年预计实现归母净利润 107.7-112.2 亿元同比增长18%-23%；扣非净利润 103.1-109.3 亿元同比增长22%-30%。
单从第四季度来看，这家公司预计实现归母净利润 33.9-38.5 亿元同比增长23%-39%；扣非净利润 32.8-39.0 亿元同比增长33%-58%。
此前，立讯精密披露的2023年三季度财报显示，今年前三季度，立讯精密实现营收1559亿元，同比增长7.31%；实现归母净利润73.74亿元，同比增长15.22%。
虽然有所增长，但业绩增速已经大幅下滑。近10年来，立讯精密的收入同比增幅基本在35%以上。
立讯精密营收同比增速
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借款飙升
从单季度看，这家公司第三季度单季度营收还出现了负增长。财报显示，第三季度单季，立讯精密营业收入579.04亿元，同比下滑8.51%。
立讯精密认为：“第三季度营收同比下滑是一个比较正常的现象”。
立讯精密董事长、总经理王来春对投资者表示：“营收主要受到以下四个方面因素影响，一是在决策过程中，策略性放弃一些通讯产业利润率相对低的 OEM 业务；二是可穿戴产品业务，因为未推出新产品以及客户管控库存的原因；三是部分产品交易模式发生变化，原本 SIP 直接交客户，现在改为立讯直接内部交易，销售合并冲销；四是终端客户的 MINILED 产品销售状况不及预期，确实也有受到影响。”
王来春认为，以上原因量化金额在60.6亿元，另外，客户今年 930 比往年严控自身库存，与往年提货标准相比较，受影响减少的销售额约是 40 亿。
王来春表示：“整体看是乐观的，因为大客户外的消费电子业务、汽车产业、通讯产业第三季度同比仍是呈明显的增长趋势”。
然而，立讯精密的盈利能力愈发变差，第一大收入来源“消费性电子”毛利率大幅下滑。
中报显示，这家公司消费性电子业务在今年上半年创收828.56亿元，占营收比例的84.57%，但毛利率仅9.51%。
数据显示，自2021年下半年开始，这项业务数据出现大幅下滑，上半年的15.78%，到当年年底大幅下滑至11.36%；到今年上半年，立讯精密消费性电子的毛利率达到最低点，仅9.51%。而此前这项数据最高时曾达到24.44%。
立讯精密消费性电子业务毛利率
目前，苹果依旧是立讯精密的第一大客户，2022年全年贡献销售额1568.33亿元，占比73.28%。
除了毛利率大幅下滑外，消费电子快速更新换代也给立讯精密的资本开支带来巨大负担。
作为苹果代工企业，立讯精密要承担生产线改造、设备购买等资本开支，同时还需要替苹果公司承担库存压力。
数据显示，2013年-2023年第三季度，立讯精密固定资产由14.33亿元快速增长至436.3亿元，增长幅度远高于同期净利润增速。
随着资本开支的不断增加，过去几年立讯精密资产负债率随之攀升。截至2023年第三季度，公司资产负债率达到61.15%。
立讯精密资产负债率
借款方面，立讯精密自2020年来此类数据飙升。到今年第三季度，这家公司短期借款290.14亿元，相比2022年底增长了150亿元；长期借款141.59亿元，相比2022年底增长近50亿元。
立讯精密短期、长期借款
由此导致立讯精密财务费用支出也在不断增加。
2023年前三季度，立讯精密利息费用为10.43亿元，仅用三个季度就与去年全年的10.38亿元几乎持平。
追述王来春的发家史，利用资金大举扩张是她成功的诀窍。
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惯用资本扩张
王来春，一个来自广东潮汕普通农家的孩子，1967年出生。和当时村里的许多孩子一样，她没有受过多少教育，初中毕业后就开始回家帮忙做农活，随后四处打零工。在改革开放初期的1984年来到了深圳，进入日本三洋在深圳蛇口的工厂工作，这是她第一次感受到现代化企业管理的氛围和电子制造业的魅力。
1988年，在富士康在深圳建立大陆地区第一家工厂时，王来春成为首批受雇工人，并被分配到由郭台铭的弟弟郭台强管理的部门工作，从此接触到了连接线这门生意。这为日后经营千亿市值的上市公司打下了重要的基础。
在富士康工作的十年间，王来春从手工组装零件、电路板等机械性的工作岗位，逐渐晋升为团队负责人。然而，在富士康1998年的一股离职潮中，她受到郭台强的鼓励，决定独立创业。
离开富士康后，王来春与哥哥王来胜共同创办了一家名为“全胜”的小工厂，主要业务是消化富士康的额外订单。之后，她们收购了香港立讯公司，并逐渐发展成为后来的立讯精密。在这个过程中，郭台强于2009年注资了4000万元，她所实际控制的富港电子在2014年前都是立讯精密的第三大股东。
王来春业务上一直与富士康联系甚密，立讯精密在招股书中曾披露，2007年到2009年它们有45%到56%的收入来自富士康，相关代工业务的毛利率维持在10%-20%之间的较低水平。
不过在2010年成功上市后，有了资金支持的王来春，不甘心只做二级代工厂的她将立讯精密直接对接苹果。
而为了与苹果达成更多的合作，王来春开启了大举并购模式。
数据显示，自上市以来，立讯精密在IPO首发融资中获得12.61亿元，2014年定增获得20.31亿元，2016年定增融资46亿元，2020年可转债募资30亿元。此外，还新增了445亿元左右的长短期带息债务和149亿元的债券融资。
随着口袋里的钱越来越多，立讯精密在2011年收购了昆山联涛电子，切入苹果iPad连接线供应链；2016年收购了苏州美特，进入苹果声学器件领域；2020年又重金收购了江苏玮创、昆山玮新和高伟电子，接过了苹果手机的组装业务和摄像头模组业务；2021年更是大手笔地以60亿元收购日铠50%的股权，开启了苹果金属结构件和手机顶部模块业务。
目前，立讯精密已成为苹果供应链中不可或缺的一环。王来春也与蓝思科技的周群飞、领益制造的曾芳勤一起被称作“苹果背后的三个中国女人”。
花了13年时间加码苹果供应链，苹果已成立讯精密的最大的收入来源。
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入局新能源汽车
在苹果产品不断被唱衰的大背景下，王来春依靠过去的成功经验，选择了借用资本介入新能源汽车领域。
2022年，立讯精密与奇瑞开展合作，并持有其持股7.87%股份的新闻引发市场关注。王来春曾表示，立讯有限是奇瑞控股的投资人，立讯精密不造整车，而是协同奇瑞新能源开拓为别人造好车的ODM业务，公司志在抓紧机会窗口拼进全球领先的Tier1（一级供应商）。
今年 6 月，立讯精密又有新动作，它们与广汽集团合作成立立昇汽车科技（广州）有限公司，注册资本为 5亿元，主营汽车零部件及配件制造，其中立讯科技持股 45%，广汽集团与广汽零部件共持股55%。
随着公司在汽车电子领域的布局逐步完善，近几年来其收入较快增长，2020年-2022 年以及2023年上半年，立讯精密的汽车业务收入分别为 28.4亿元、41.4亿元、61.5 亿元、32.07亿，2020年、2021年、2022年分别同比分别增长 20.5%、45.7%、48.4%。
事实上，立讯精密早在十年前就已涉足汽车领域。
2012 年，公司收购源光电装 55%的股权正式切入汽车板块。2013 年，公司收购德国 SuK100%的股权，成功拓展汽车零件市场及相关产品线和客户网络，并获得在德国经营的机会。
2018 年，公司大股东立讯有限收购 BCS，进一步完善汽车产品布局，后更名为立胜汽车科技（苏州）有限公司；同年，立景创新接手台湾光宝 CCM 事业部。2020 年，立景创新收购高伟电子，拓展车载光学业务，截至目前立景创新合计持股高伟电子 73.5%的股份。2021 年，公司与速腾聚创开展合作。
不过，经营十年来，这家公司汽车业务的收入占比依旧很低，比例提升得也较慢。2021年，立讯精密汽车互联产品及精密组件占营收的比例是2.69%，2022年此项数据为2.87%。而且，汽车互联产品及精密组件毛利率同样不高，只有16%左右。
入局汽车业务十年来，立讯精密此项业务创收能力和盈利能力依旧有限，而加码这一领域势必会对公司债务进一步造成压力。汽车相关业务的经营情况未来能否改善将值得关注。