来源 :每经网2024-01-02
2024年1月2日，华安证券发布研报点评立讯精密（002475）。
事件
2023年12月，根据Qorvo官网，立讯精密将收购Qorvo位于北京和德州的装配与测试设施，双方预计将于2024年上半年完成交易。交易完成后，立讯将根据新签订的长期供货协议为Qorvo组装并测试产品。此外，据和硕12月公告，子公司昆山世硕拟通过现金增加注册资本21.1亿元，全数由策略投资人立臻精密认购，因此对世硕的持股比例由100%下降至37.5%。预计交易完成后，世硕控制权将从和硕转移至立臻精密。
立讯精密业务板块纵横拓展
立讯精密在耳机、手表、手机等大客户单品的零部件/整机业务上具备自身成长的α逻辑。此次通过收购Qorvo国内工厂，在原有SiP业务的基础上，有望纵向拓展至模组封装，进一步加强在零部件领域的垂直整合能力。另外，立臻对世硕形成控股以后，我们认为可以加速立臻在iPhone组装份额上提升的过程，不断验证横向拓展获取份额的逻辑。
Vision Pro引领新一轮创新
苹果Vision Pro发售日不断临近，有望引领新一轮终端产品创新。苹果最早在Airpods Pro搭载“空间音频”功能，然后近期手机系统的iOS17.2 Beta2版本也更新“空间视频”功能；站在当前时点，空间音视频技术的终极落地产品-Vision Pro距离正式发售越来越近，我们认为有望成为苹果新一轮消费电子创新的起点，同时我们预计二代MR的成本及售价有较大的下降空间，进而支撑起未来销量的大幅增长。立讯作为大客户MR产品核心供应商，我们认为在将会充分受益于这一轮创新周期。
投资建议
我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为110、137、180亿元，对应PE为22.39、17.99、13.72倍，上调为“买入”评级。
风险提示
下游需求恢复不及预期、新品渗透率不及预期