连续13年扣非净利润亏损、累计亏近30亿，资产负债率飙到84.88%， 新筑股份 这波操作有点猛——一边甩卖磁浮、桥梁部件两大亏损业务，一边砸58亿收购控股股东旗下同样亏了一年半的蜀道清洁能源。“断尾求生”撞上“接盘关联资产”，这场转型到底是自救还是豪赌？
58亿关联交易落地，一卖一买谋转型
2025年11月， 新筑股份 (002480.SZ)抛出一份重磅资产重组方案，核心逻辑很简单：剥离包袱、换道赛道。
交易分三步走，而且从头到尾都是“自家生意”——交易对手蜀道轨交集团、 四川路桥 、 蜀道集团 ，要么是控股股东 蜀道集团 的子公司，要么就是控股股东本身，典型的关联交易。
先看“卖”： 新筑股份 打算把川发磁浮100%股权、相关债权，还有其他轨道交通业务资产卖给蜀道轨交集团；同时把新筑交科100%股权和桥梁功能部件业务的资产负债，打包卖给 四川路桥 。这两笔出售总价合计13.92亿元，相当于把拖后腿的业务彻底清出去。
再看“买”：花58.14亿元拿下 蜀道集团 手里蜀道清洁能源60%的股权，其中11.9亿用现金付，剩下的全靠发行股份。交易完成后， 新筑股份 就从原来的装备制造+光伏布局，彻底转向清洁能源发电为主业。
公司的说法很明确：磁浮业务长期亏，桥梁部件业务竞争越来越卷，换个优质资产才能提升核心竞争力。但问题是，这个要接盘的“优质资产”，最近日子也不好过。
两边都是亏损资产，转型底子有点薄
剥离的是“烫手山芋”，亏得实在扛不住
谁能想到，现在被嫌弃的桥梁功能部件业务，曾经是 新筑股份 的“现金牛”。2011年，这业务单年营收15.53亿元，占公司总营收的81.28%，当年扣非净利润1.279亿元，创下历史峰值。
好景不长，2012年起宏观经济下行，铁路、公路建设增速放缓，加上行业竞争越来越激烈，这业务收入一路暴跌。到2024年，营收只剩4.45亿元，比2011年少了71%，虽说毛利率没怎么变，但体量早已撑不起公司业绩。
为了转型， 新筑股份 2015年前后盯上了磁浮业务，砸了大价钱从国外引进技术，还建了磁悬浮综合试验线，到2022年底，磁浮业务资产组账面价值就达13.3亿元。可偏偏遇上国家收紧轨道交通建设监管，报批审核变严，磁浮业务商业化彻底卡住，市场拓展完全不及预期。
川发磁浮的业绩就是最好的证明：2023年亏1.33亿元，2024年亏1.53亿元，2025年前5个月又亏6194.42万元，2024年和2025年一季度末的净资产更是负的，分别为-3088.98万元、-9283.4万元。这业务不仅不赚钱，还成了“拖油瓶”——2022年公司为此计提了1.98亿元减值损失，轨道交通板块2024年毛利率只有7.03%，远低于公司整体25.94%的水平。
接手的是“亏损资产”，近一年半没盈利
按理说，要转型也该找个盈利能力强的资产，可 新筑股份 选中的蜀道清洁能源，业绩同样拉胯。
这家公司主要做水电、风电、光伏项目的投资开发，核心产品是电力。2023年还赚了7400.58万元净利润，2024年就转亏，亏了5194.66万元，2025年前5个月又亏了4542.4万元，连续两个报告期亏损。营收倒是稳步增长，2023年5.92亿元，2024年6.98亿元，2025年前5个月3.11亿元，但赚钱能力明显跟不上营收增长的步伐。
一边是亏得扛不住要剥离的业务，一边是刚亏了一年半要接手的资产， 新筑股份 的转型起点，确实有点让人捏把汗。
13年累亏30亿，高负债是绕不开的坎
其实 新筑股份 走到今天，核心问题还是财务压力太大。2012-2024年，公司扣非后净利润连续13年亏损，累计亏了近30亿元，这背后是高负债和持续的资产减值。
早年公司发展太依赖债务融资，资产负债率从2011年的48.56%一路涨到2024年的84.88%。债务多了，利息就高，2024年利息费用高达3.324亿元，比当年的营业利润还多1.13倍。期间费用也跟着涨，2024年达到6.23亿元，再加上每年居高不下的资产减值损失——2022年2.272亿元、2023年1.038亿元、2024年9701万元，盈利空间被挤得死死的。
2024年公司营收24.83亿元、毛利润6.44亿元，其实都超过了2011年的峰值，但就是因为利息和各项费用太高，扣非后净利润还是亏了4.3亿元。
2025年前三季度，公司业绩看似有好转：归母净利润亏4229万元，同比少亏83.39%；净利率1.13%，是近七年来三季报首次由负转正。但细看就知道，这不是主营业务好转带来的，而是靠非经常性损益——1.57亿元的非经常性损益同比暴增880.64%，其中1.29亿元是股权转让的投资收益，再加上信用减值损失同比下降逾一倍，才让利润数据好看了些。
营收其实还在下滑，前三季度营收10.57亿元，同比降了36.97%，上半年轨道交通业务营收同比暴跌84.64%，第三季度营收也降了35.82%。虽然毛利率从26.74%提升到37.14%，但架不住收入降得太多，毛利润还是大幅下滑。
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尾声：
“甩卖亏损业务“断尾”，砸58亿收购关联方亏损资产“求生”， 新筑股份 的转型勇气可嘉，但现实挑战也不少。高负债的压力没缓解，接手的资产还在亏损，关联交易也存在潜在风险。这场从装备制造到清洁能源的跨界转型，到底是能扭转13年的亏损颓势，还是会陷入新的困境？只能交给时间来回答了。”