西南证券：维持润邦股份“买入”评级 目标价10.6元

　　

　　西南证券发布研究报告称，维持润邦股份(002483.SZ)“买入”评级，预计2021-23年归母净利润为3.76/4.97/6.69亿元，未来三年归母净利润复合增长率为37.7%，予2022年20倍PE，目标价10.6元。

　　西南证券主要观点如下：

　　推荐逻辑：1)海上风电蓬勃发展，公司海上风电装备业务充分受益：预计我国“十四五”期间海上风电新增装机超过50GW，基础桩年均市场规模近200亿。

　　2)船舶配套装备受益于新造船市场景气，业绩弹性大：2021年新造船订单大增，舱口盖等船舶配套产品订单滞后6-12个月，预计2022年公司船舶配套装备业务订单与收入有望实现翻倍增长。

　　3)物料搬运装备在手订单充裕，业绩稳健增长：公司物料搬运装备新订单接连落地，预计2022年收入增速超10%，稳健增长;

　　4)广州工控入主在即，赋能公司快速发展：广州工控资源强大，或将为公司提供包括资金赋能、产业协同、市场拓展等多方面支持。

　　海上风电平价上网路径清晰，公司海上风电装备业务充分受益于行业蓬勃发展。

　　海上风电具有离用电负荷中心近、消纳条件较好、发电效率高等独特优势，通过风机大型化、风场规模化、产业链集群等方式实现降本增效，平价上网路径清晰。

　　预计十四五期间国内海上风电新增装机量超过50GW，以单GW海风装机需要15-20亿基础桩计算，“十四五”期间国内基础桩年均市场规模近200亿。公司全资子公司润邦海洋是海上风电装备业务行业领军企业，当前具备年20万吨基础桩产能，将充分受益于海上风电蓬勃发展。伴随行业需求扩张，未来广州工控或入主，存在产能扩张预期。

　　物料搬运装备业务稳健发展;船舶配套装备业务业绩弹性大;环保业务贡献持续利润与现金流。

　　公司旗下拥有自主品牌“GENMA”和欧洲知名品牌“KOCH”，在物料搬运装备领域具备较强的技术和品牌优势，2021年Koch公司获得阿联酋国家气象局近19亿元人民币的散料设备订单。2021年新造船订单激增，截止2021年9月，全球新造船订单同比增长137.9%，国内新造船订单同比增长166.0%，公司舱口盖等船舶配套装备业务订单与收入有望随之大幅增加。危废医废及污泥处理业务毛利率较高，贡献稳定利润与现金流。

　　广州工控入主在即，将从资金与市场等方面赋能公司。

　　广州工控是广州市国有控股企业，由广钢集团、万宝集团、万力集团三家联合重组而成，具备丰富资源，控股公司后，将积极为公司提供资本运作、市场、资金等全方位的赋能支持，大力支持公司在南方打造高端装备产业基地，拓展粤港澳大湾区的海上风电装备、港口码头装备以及环保业务的市场订单。广州工控的赋能将使公司的发展速度和发展潜力变得更有想象力。

　　风险提示：合同履约风险;商誉减值风险等。