来源 :证券之星2022-04-27
2022-04-27中泰证券股份有限公司王芳对江海股份进行研究并发布了研究报告《江海股份：一季报业绩亮眼，下游景气度高看好长期发展》，本报告对江海股份给出买入评级，当前股价为16.54元。
江海股份(002484)
事件概述
4 月 26 日，公司发布 2022 年一季报，2022 年 Q1 实现营业收入 9.8 亿元，同比增长 31%，归母净利润 1.2 亿元，同比增长 42%，扣非归母净利润 1.1 亿元，同比增长 48%，2022Q1 毛利率为 25.09%，同比下降 2.5pct，净利率为 11.95%，同比提升 0.67pct。
2022Q1 业绩亮眼，公司盈利能力已现修复趋势
受益于行业维持高景气度，新能源、电动汽车、工业自动化市场应用需求旺盛，公司 2022Q1 营收 9.8 亿元，同比增长 31%；公司 2022Q1 毛利率 25.09%， 2021 年受原材料价格及限电等因素影响公司毛利率承压，目前公司毛利率已现修复趋势，环比提升 2.65pct。公司进一步增强成本管控，2022Q1 管理费用率/销售费用率分别为 3.8%/2%，同比下降 1.2pct/1.3pct，净利率 11.95%，同比提升 0.67pct。
一季度回款情况良好，营运能力进一步增强
2022Q1 销售商品、提供劳务收到的现金 7.5 亿元，收现比 76%，同比提升 4pct，公司 2022Q1 应收账款周转天数为 100.7 天，同比下降 14.2 天，回款能力提升，存货周转天数 109.7天，同比下降 6.6 天，公司经营质量高，营运能力进一步增强。
持续看好公司三大业务，未来增长动力足
1）铝电解电容：下游光伏景气度高，客户优势明显，全球光伏逆变器前 10 大厂商中已有 7家成为了公司用户，铝电解电容国内成本优势明显，国产替代趋势显著，目前成本端压力已得到一定缓解，预计 2022 年毛利率将得到修复；2）薄膜电容：公司在电动汽车和军工领域开始批量交付，分布式光伏用盒式薄膜电容器产线也已量产，且公司中标多个汽车品牌和电驱动器厂商项目，未来发展动能足；3）超级电容：主要应用于智能三表、汽车 ETC，风电变桨、智能电网改造、轨道交通等领域，受益新能源领域发展超级电容业务增长势头足。
投资建议
我们预计公司 2022/2023/2024 年归母净利润分别为 6.2/7.7/9.6 亿元，按照 2022/4/26 收盘价， PE 为 25/21/16 倍，维持“买入”评级。
风险提示
新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券马良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.75%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.98亿，根据现价换算的预测PE为22.97。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为27.76。证券之星估值分析工具显示，江海股份（002484）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)