江海股份：多元化布局助力业绩增长，2024年PE为22x

　　江海股份是国内铝电解电容龙头企业，逐步开启多元化布局，在铝电解电容、薄膜电容和超级电容三大领域均实现规模化量产与稳定出货，产品品类丰富具有国际竞争力，覆盖包括电动车、风光储、服务器等多个下游领域，受益国产替代与新兴领域两大发展主线，在存量与增量市场均前景广阔。公司近年来高功率（高压快充）、高稳定（新型服务器）的场景出现，给电容带来广阔的发展前景。据前瞻产业研究院测算，2020年中国电容器市场规模约为1160亿元，新能源车、充电桩、风光储、服务器为电容下游行业主要新兴增长点。公司在成本控制和新品拓展方面表现优异，存量市场量利齐升。预计公司2023-2025年营收分别为53.70/67.50/83.56亿元，归母净利润分别为8.01/10.15/13.28亿元。我们给予公司2024年PE为22x，对应目标价格为26元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险因素包括原材料涨价超预期、新能源需求不及预期、工控需求不及预期、行业竞争加剧、公司产能扩张不及预期、公司新客户开拓不及预期。