3月9日，无锡市德科立光电子技术股份有限公司（下称“德科立”）将科创板IPO（首次公开发行股票）上会。
需要指出的是，德科立自设立以来共发生3次控制权变更，且最近一次发生在2019年5月。并且新实控人收购的资金主要来源自借款。
来源：公司官网
靠借款买下公司控制权
德科立主要从事光电子器件行业，主营业务涵盖光收发模块、光放大器、光传输子系统的研发、生产和销售，产品主要应用于通信干线传输、5G前传、5G中回传、数据链路采集、数据中心互联、特高压通信保护等。
德科立由上市公司中兴通讯和自然人吴培春、魏玉在2000年1月创立。2013年10月前，德科立的控制权一直在中兴通讯手中。
但在2013年10月，中兴通讯出于战略规划考虑，计划出售非核心业务子公司，以聚焦主营业务，其中就包括德科立。同时中科白云看好光通讯行业长期发展前景，于是选择德科立作为光通讯行业的投资标的，期望获得投资收益。在此背景下，中科白云通过收购的方式成为德科立新的“掌舵人”。
不过，2016年1月，德科立控股方又变更成了硕贝德控股。原因则是，德科立业绩增长乏力，中科白云长期持股信心受挫，准备退出并积极寻找买家。
作为上市公司硕贝德的控股股东，硕贝德控股也没有“入主”很久，其在2019年5月便放弃了控股德科立。
2019年5月，硕贝德控股与泰可领科签署了《股权转让协议》，硕贝德控股将其持有的德科立40.11%股权以1.12亿元转让给泰可领科。另外，在2019年4月，林伟平、德科力投资、李玉成、温巧夫、李育章也转让股份给了泰可领科。泰可领科股东共有3人，分别是渠建平、桂桑、张劭，这3人也是德科立目前的实控人。
值得一提的是，为完成本次股权收购，泰可领科及其股东向兰忆超借款5500万元，向陆建明借款1亿元，向江苏银行股份有限公司无锡新区支行借款6500万元，合计2.2亿元用以支付股权转让款。IPO日报初步计算，2019年4月和2019年5月的转让价合计为2.17亿元，即渠建平等3人基本是靠借钱买下德科立控制权。
借款摘要，数据来源：上会稿
业绩仰仗前掌舵人
资料显示，在2019年5月收购前，渠建平等3人均身处德科立的管理层。其中渠建平为董事兼总经理，桂桑为副总经理，张劭则是副总经理、财务总监、董事会秘书。
在渠建平等3人收购前，德科立2018年归母净利润仅1415.71万元。而收购后，德科立2020年归母净利润便达1.42亿元，短短两年增加了9倍。具体来看，2018年至2020年以及2021年上半年（下称“报告期”），德科立营业收入分别为2.65亿元、3.87亿元、6.65亿元、3.83亿元，归母净利润分别为1415.71万元、4665.49万元、1.42亿元、6730.4万元。
在此背景下，德科立此次科创板IPO拟募资10.3亿元，发行不超过2432万股，以此计算每股价格为42.35元。考虑稀释作用后，相较渠建平等3人2019年5月收购的价格增值了704.55%。
不过，德科立的业绩仍要仰仗前掌舵人中兴通讯。报告期内，德科立向中兴通讯销售带来的收入分别为9614万元、2.15亿元、3.65亿元和1.66亿元，占同期公司营业收入的比例分别为36.27%、55.59%、54.94%和43.22%。并且，中兴通讯通过红土湛卢及深创投间接持有德科立1.71%的股份。
关于中兴通讯有无可能成立新的子公司或业务模块来取代公司，德科立证券部人士对IPO日报表示，凭借较强的产品、技术优势以及过往长期良好的合作经历，公司与主要客户的合作关系较为稳定且可持续。
前五大客户摘要，数据来源：上会稿
另外，2021年上半年，德科立向上市公司通鼎互联销售带来的收入为2525.87万元，占当期营业收入的6.59%，为当期的第二大客户。需要指出的是，2021年上半年是通鼎互联在报告期内第一次成为德科立前五大客户。
并且，德科立与通鼎互联也关系微妙。
一方面，通鼎互联实控人沈小平配偶的姐妹钱明颖持有德科立14.9%的股份，为德科立第二大股东。并且，沈小平侄子沈良也持有德科立3.57%的股份。IPO日报初步计算，如果德科立达到拟募资额时的估值，则钱明颖和沈良将“赚”4.5亿元，相较1.21亿元的成本增值了272.49%。
另一方面，渠建平等3人为买下德科立控制权的2.2亿元借款中，有1亿元是陆建明出借，而陆建明正是钱明颖的老公，即沈小平的连襟。并且，通鼎互联控股股东为沈小平控制的通鼎集团，而陆建明提供借款的具体资金来源为通鼎集团向陆建明的还款，由通鼎集团通过沈小平同乡沈明的账户直接支付给德科立实控人。
关于通鼎集团为何2021年上半年成为公司第二大客户，德科立证券部人士对IPO日报表示，公司于2019年开始与通鼎互联合作，主要向其销售数据链路采集子系统产品。2020年，通鼎互联中标中国移动较大份额的数据链路采集项目，经过多方邀请报价和比对，最终选定公司作为供应商之一。2021年上半年，通鼎互联成为公司直销模式下前五大客户，公司主要向其销售光传输子系统产品。