来源 :食品内参2025-02-28
没有涨价策略驱动，涪陵榨菜陷入了停滞不前的状态。从2021年到2024年，公司营收一直在24亿-25亿浮动。
2月26日晚间，涪陵榨菜发布2024年业绩快报。报告显示，2024年，公司实现营收24.08亿元，同比减少1.71%；实现归属净利润8.24亿元，同比减少0.31%；实现扣非净利润7.57亿元，同比微增0.13%。
这是新帅高翔上任后的首份年报，依然延续了2023年营收、净利润双降的态势，不过，降幅有所收窄。
分季度来看，涪陵榨菜2024年四个季度的收入分别为7.49亿元、5.57亿元、6.57亿元、4.46亿元。上半年受第第二季度的影响出现营收和净利润双降，第三季度在消费旺季、费用增加及原材料成本下降等因素的共同作用之下，业绩实现一定的反弹。只是，反弹态势没坚持多久，第四季度创下2024年单季度收入最低水平，较上一年同期的4.98亿也出现了10%的下滑。
值得一提的是，虽然涪陵榨菜2024年赚得钱变少了，但公司的净利率并没有下滑，而是从2023年的33.76%上升到34.22%，远高于食品饮料行业的大部分企业，直指白酒企业的净利率水平。
公司赚少了，主要因为营收在缩水。财报显示，从2021年-2024年，涪陵榨菜的营收分别为25.19亿元、25.48亿元、24.50亿、24.08亿元，基本上一直在25亿元上下浮动，近两年呈现出缩水的趋势。
与此同时，涪陵榨菜的产品销量近几年呈现出逐年下滑的态势。从2020年到2023年，其核心品类榨菜类产品的销量分别为13.56万吨、13.48万吨、11.78万吨和11.33万吨，所有品类总销量分别为15.59万吨、15.32万吨、14.03万吨、13.45万吨。
可以看出，2021年-2022年，虽然涪陵榨菜的产品销量在下滑，但公司的营收依然呈现增长态势，这主要得益于公司的涨价策略。根据公司公告和机构研报统计，涪陵榨菜最后一次涨价是在2021年11月，将部分产品的出厂价进行了3%-19%的上调。
另外，2020年、2021年，涪陵榨菜通过直接或间接的方式分别对产品涨价2次，两年内实现4次涨价，直接促成了2020年-2021年连续两年收入的双位数增长，2022年收入虽也呈上升态势，但涨价的边际效应已明显递减。
事实上，在2022年之前的十年时间里，涪陵榨菜能一路从不足10亿做到25亿规模，涨价是驱动公司业绩的一个重要策略。据德邦证券统计，从2008年到2021年，涪陵榨菜通过直接和间接的方式涨价16次。
彼时，中国经济呈快速发展之势，涪陵榨菜的主要消费人群是以农民工为代表的流动人群，其次是工薪阶层。由于榨菜客单价低，消费频次并不高，所以使得消费者对价格敏感度较低。同时，公司作为榨菜行业的绝对龙头，一直拥有领先行业的定价能力。所以，涨价策略连续奏效，某种程度上也让管理层形成了路径依赖。
从2022年开始，国内消费环境转向，主流消费者对价格越来越敏感，再叠加持续性的供需失衡，追求性价比成为消费主流，涪陵榨菜的涨价空间被压缩。为了顺应大环境，过去三年，涪陵榨菜不仅没有涨价，还大力推广2元价格带的60g 轻盐系列产品，弥补低价格带的空白，但公司的总销量依然没上去。
2023年底，涪陵榨菜“换帅”，原董事长周斌掌舵公司23年后宣布退休，80后的高翔接棒成为新的掌舵者。对高翔来说，其最大的挑战就是带领团队打破涪陵榨菜已经明显触顶的天花板。然而，在任职涪陵榨菜董事长之前，高翔一直在重庆市涪陵区的党政机关工作，并无市场经验，因此，业界也并不看好其上任后的破局行动。
从过去一年的表现来看，涪陵榨菜主要围绕产品多元化、经销商调整、开拓餐饮渠道等三个主要方面展开工作。各项举措中，调整力度最大的就是对经销商的管理，为了管控窜货、控制价盘，涪陵榨菜在取消对未完成销售任务经销商处罚机制的同时，上半年还削减了400多家经销商。其他举措，看起来较为常规，说白了，他想带领涪陵榨菜破局并不容易。