近日，金字火腿（002615.SZ）发布公告称，公司全资子公司福建金字半导体有限公司拟以3亿元跨界投资光通信芯片企业中晟微电子（杭州）有限公司（以下简称“中晟微电子”），获取不超20%股权。标的投前估值达10-13亿元，增值率超97倍。
银莕财经注意到，公司跨界高科技赛道的动作背后，折射出传统食品企业转型的深层焦虑。
对金字火腿而言，一边是火腿主业销量下滑、营收利润双降经营困局，一边是公司过去十余年跨界稀土、医疗、算力等多领域均以失败告终的“魔咒”。及至此次跨界，仍是“前途未卜”。
标的高估值VS持续亏损
根据金字火腿公告，中晟微电子投前估值区间为10-13亿元，以投前10亿元计算，标的增值率高达9710%，但这一估值缺乏业绩支撑——公告披露的财务数据显示，中晟微电子2024年营收仅20.49万元；2025年1-7月虽营收增至51.11万元，但净利润仍亏损2037.42万元。
对于光通信芯片这类技术密集型行业，研发周期通常长达3-5年，且需持续投入巨额资金用于技术迭代、流片测试与产能建设，这意味着，在未能自我造血的背景下，后续标的仍需更多的资金，何时能实现盈利仍是未知数。
值得一提的是，这一次跨界，交易双方则未设置业绩承诺。
银莕财经注意到，此次投资的主导者为金字火腿新任实控人郑庆昇。其履职轨迹显示，今年4月郑庆昇以8.7亿元受让公司股权成为新实控人，6月完成股权过户，7月便火速成立半导体子公司，此次投资距其正式掌权仅3个月，且公开信息中并无郑庆昇在半导体行业的从业背景或相关投资经验。
主业式微
金字火腿激进跨界的背后，是主业经营持续恶化的现实压力。2025年半年报数据显示，公司上半年实现营收1.7亿元，同比下滑14.73%；归母净利润2292万元，同比降幅达25.11%；净利率从去年同期的26%骤降至13.23%。
单季度表现更触及近年低谷，Q2营收仅4036.72万元，同比暴跌38.85%；净利润亏损141.67万元，同比降幅达120.35%。
现金流状况同样亮起红灯。2025年上半年，公司经营性现金流净额为-1882万元，反映出主业“造血能力”已不足。主要原因是公司原料采购付款增加，而产品销售回款放缓，供销两端的压力形成恶性循环。
作为营收占比54.46%的核心业务，火腿板块2025年上半年销量同比下降14%，但库存增长10%。且回溯历史数据，2024年，公司火腿业务营收已不足2020年峰值的一半，传统产品的市场竞争力持续下滑。
（金字火腿业绩变动情况）
主业式微，金字火腿曾试图通过新品类突破增长瓶颈，但成效甚微。预制菜业务仅推出6款产品。特色肉制品虽实现10%的增速，但体量过小，2025年上半年录得营收仅4210.95万元，不足以对冲火腿板块的下滑。
渠道端同样陷入“扩张无效”的困境。尽管经销商数量从年初的2137家增至2230家，但全渠道收入均出现下滑，品牌肉库存同比激增45.52%。
十余年跨界全败血泪史
实际上，金字火腿此次跨界半导体并非孤例。回顾其过去十余年的发展历程，“跨界-失败-再跨界”已成为常态，且每次失败都伴随着大量资金损耗与主业资源被分流。
早在2013-2016年的“广撒网”阶段，金字火腿曾密集涉足稀土、互联网金融、新能源汽车等热点领域，但均未形成有效营收支撑。
比如，2014年，公司拟以5000万元参股某稀土加工企业，标的承诺2015-2017年净利润分别不低于800万元、1200万元、1500万元，实际却连续两年亏损。2015年，标的营收仅3200万元，同比降45%；净利润-680万元。2016年，营收进一步降至1800万元，净利润-920万元，最终公司全额计提投资损失。
2015年，公司又出资3000万元设立互联网金融子公司，计划三年内实现营收5亿元，实际2016年营收仅120万元（以小额贷款手续费为主）、净利润-850万元；2017年因监管政策收紧，营收降至58万元、净利润-1120万元；2018年正式注销时累计亏损超2000万元。
2016年，公司再以2000万元入股新能源汽车零部件厂商，承诺当年净利润不低于500万元，实际却亏损350万元，2017年转让股权时亏损1200万元。
2017年的中钰医疗收购案，更是典型的“高价踩雷”。公司当时斥资11.8亿元收购中钰医疗100%股权，标的承诺2017-2019年扣非净利润分别不低于1.5亿元、2.0亿元、2.5亿元，若未达标需进行业绩补偿。但收购后首年（2017年），中钰医疗营收仅8000万元（主要来自原有医疗设备销售）、扣非净利润-3200万元，业绩缺口达1.82亿元，未完成率-21.33%；2018年上半年营收进一步降至3500万元、扣非净利润-1800万元，持续恶化。公司最终于2018年7月终止收购并剥离资产，累计产生财务损失超1.2亿元（含中介费、诉讼费），相关股权纠纷截至2025年仍未了结。
即便是2023-2024年被视为“短期获利”的银盾云科技投资，也难掩标的亏损本质。2023年9月，公司以4.01亿元入股银盾云科技，持股25%，布局算力业务。但2024年7月又以4.28亿元出让全部股权，投资周期不足10个月，表面获利2626万元。
但财务数据显示，标的2023年（投资后4个月）营收1.2亿元（同比降18%）、净利润-4897万元，主要因算力机房建设投入大、客户拓展不及预期；2024年前7月（退出前）营收7800万元、净利润-3100万元，虽亏损幅度收窄，但仍未实现扭亏，且核心算力业务营收占比仅35%（其余为传统IT服务），与公司“布局高增长算力赛道”的预期不符。
银莕财经注意到，在公司大手笔跨界投资的同时，金字火腿于主业的投入却甚少，一定程度上反映公司资源分配的失衡。
2013-2024年，金字火腿累计在跨界领域投入超20亿元，而同期核心火腿业务研发投入累计不足3亿元，2024年广告费仅154万元，不足营收的0.5%。