来源 :新浪财经2023-11-02
事件：恺英网络发布2023 年三季报，报告期内公司实现营业总收入30.3 亿，同比增长7.23%，归母净利润10.82 亿，同比增长18.39%，扣非后归母净利润为10.38 亿，同比增长22.88%。2023 上半年经营性净现金流为12.55 亿。
点评：业绩持续稳增长，董事长增持彰显信心? 1）公司前三季度实现收入同比7.23%增长，扣非后归母净利润同比增速为22.88%，利润增速快于收入。
2）新品表现出色。8 月2 日，公司正式上线新游《全民江湖》，由公司自主研发，贪玩发行，上线首日排名iOS 免费总榜23 名；10 月26 日，由公司研发腾讯独家代理发行的《石器时代：觉醒》上线，首日排名即排名iOS 免费总榜第2，畅销总榜最高达到28 名；《仙剑奇侠传：新的开始》也上线了微信小程序，目前排名小程序畅销榜TOP10。
3）新品储备丰富。由B 站独家代理的《纳萨力克之王》定档于11 月21 日上线。此外还储备有《代号：斗罗》、《龙腾传奇》、《归隐山居图》等产品待上线。
4）10 月26 日，公司第一大股东、董事长金锋拟通过深交所允许的方式增持公司股份，自增持计划披露之日起6 个月内增持公司股份，增持总金额规模不低于人民币10,000万元，第一大股东增持彰显信息。
销售费用单季度开支加大，主要系新游上线推广所致：2023Q3 单季度销售费用开支为3.05 亿，销售费用率为29%，较Q2 单季度23.7%增加5.3 个百分点；Q2 单季度管理费用为0.63 亿，管理费用率为6%，环比Q2 单季度7.2%下降1.2 个百分点；Q3 研发费用为1.25 亿，研发费用率为11.9%，环比Q2 单季度10.4%增加1.5 个百分点。
盈利预测与估值：考虑到公司新品上线表现略超预期，适当上调收入预测，但由于新品推广短期费用开支加大，利润需在后续季度兑现，因此适当下调利润预测。预计公司2023~2024 年收入，分别为44.0 亿（原41.03 亿）、56.23 亿（原53.96 亿），同比增长18%与28%，归母净利润分别为14.74 亿（原15.87 亿）、18.25 亿（原19.12亿），同比增长为44%与24%。当前市值对应2023 及2024 年PE 为16x、13x，维持“买入”评级。
风险提示：1）版号监管政策趋严；2）游戏上线时间不达预期；3）研报使用的信息数据更新不及时的风险。