以港星代言、《蓝月传奇》成名的恺英网络，迎来了新实控人。
近日，恺英网络（002517.SZ）发布了公告，公告显示，公司大股东金锋先生通过受让金海波先生在绍兴安嵊中的11%合伙份额，从而实现了对绍兴安嵊的控制，最终间接控制了绍兴安嵊所持有的恺英网络5.23%的股权。交易完成后，金锋将直接、间接控制恺英网络19.01%的表决权，正式成为恺英网络的实控人，上市公司自此结束无实控人的状态。
2019年3月，受公司原实控人、董事长王悦股权高比例质押及“失联”影响，金锋临危受命，成为恺英网络董事长。此后，恺英网络通过在传奇类游戏上的深耕，一改公司收入下滑的状况。2021年、2022年，在国内游戏市场有所萎缩的情况下，恺英网络的收入与净利润依旧以较高的增速增长。
不过，步入2023年，国内游戏市场的环境发生了较大变化，95后、00后等“Z世代”已悄然成为游戏市场的消费主流。在此情况下，恺英网络的收入增速大幅放缓。今年上线的《石器时代:觉醒》《纳萨力克之王》等游戏在市场上的表现也不甚理想。
可比公司开始在玩法上创新、布局派对游戏的情况下，收入依旧依赖《传奇》类游戏及IP联动游戏的恺英网络又能否跟上市场的节奏呢？
01
临危受命
恺英网络的前身是泰亚股份，2015年，上海恺英网络科技有限公司100%股权作价63亿元完成了借壳上市，王悦成为实控人，公司自此更名为恺英网络。借壳之后，恺英网络股价持续上涨，王悦的财富也水涨船高。但在股价上涨的背后，王悦却背负着巨大的业绩承诺压力。
因此，完成资本化之后，恺英网络进行了多次并购，其中就包括对浙江盛和网络科技有限公司（下称“浙江盛和”）的收购。恺英网络在2016年、2017年分两次，以合计18.07亿元的交易对价控制了浙江盛和71%的股权，实现了对浙江盛和的并表。
据了解，出生于1988年7月的金锋，毕业于浙江工业大学国际学院，2011年7月至2018年1月历任浙江盛和产品经理、市场总监；2018年1月至今任浙江盛和总裁及CEO。浙江盛和被恺英网络控股后的2018年，金锋就已出任恺英网络的副董事长。彼时，王悦所持上市公司的股权，超过9成已处于质押中，且还在不断补充质押。
2019年3月，恺英网络的危机公开化。2019年3月27日，恺英网络公告称，原实际控制人王悦失联。而在失联前一周，金锋临危受命，于当年3月21日成为上市公司董事长。2019年5月，王悦因涉嫌操纵证券市场罪被上海市公安局刑事拘留。与此同时，王悦及主要控股股东及其一致行动人的股份相继被司法机关冻结和轮候冻结；公司时任副总经理冯显超、董事陈永聪、离任监事林彬等人员先后接受公安机关调查。
临危受命的金锋，在改善公司经营状况的同时，还通过公开增持、司法拍卖等形式，增持恺英网络的股权。其中2019年，金锋通过集中竞价、大宗交易等方式，合计增持恺英网络股份2.11亿股，占公司总股本9.79%；占有表决权股份（剔除公司回购股数）的10%；累计耗资约7.39亿元。
2022年5月，金锋又通过司法拍卖，以1.04亿元交易对价竞得2124万股恺英网络的股份；同年9月，再次通过司法拍卖，以4.23亿元交易对价竞得6480万股上市公司股份。至此金锋持股增至2.97亿股，占上市公司持股比例13.78%。
由于遭到多次司法拍卖，到2022年10月，王悦已失去了上市公司的控股权，恺英网络成为无实控人的公司；与此同时，金锋凭借对上市公司13.78%的持股，被动成为上市公司第一大股东。
此次受让金海波持有的绍兴安嵊11%合伙份额，则是金锋取得上市公司控制权的最后一步。交易前，金海波持有绍兴安嵊51%的合伙份额，实现对绍兴安嵊的绝对控制；交易完成后，金锋将持有绍兴安嵊60%的合伙份额，从而控制了绍兴安嵊持有的恺英网络5.23%的股权。加上金锋自身持有的恺英网络13.78%的股权，交易完成后，金锋正式成为上市公司实控人。
图片来源：公司公告
据金锋与金海波签署的股权转让协议，此次标的企业11%合伙份额对应其间接持有的恺英网络的股数为1237.25万股，转让款为1.47亿元。至此，金锋实现对恺英网络19.01%股权的控制，合计耗资超过了14亿元。
不过，在金锋实现对恺英网络控制的同时，公司却因游戏市场环境变化，其收入与净利润增速双双下滑。
02
市场变换
恺英网络在王悦时代，虽然公司进行了多次并购，但整体上企业的经营状况并不乐观，2018年、2019年恺英网络的收入均出现了不同程度的下滑。金锋担任董事长后，恺英网络开始聚焦主业，2020年之后，恺英网络的经营状况开始改善，此后公司的收入与净利润以较高的增速增长。
数据来源：Choice、《理财周刊-财事汇》整理
不过，在恺英网络经营有所改善的同时，公司收入依赖传奇类、IP联动等游戏类型的弊端也逐渐显现。据了解，截至2023年9月底，恺英网络主要在营的游戏有《原始传奇》《蓝月传奇》《传奇盛世》等传奇类游戏以及《高能手办团》《刀剑神域黑衣剑士：王牌》《魔神英雄传》等动漫IP联动游戏。整体上，恺英网络在游戏题材、玩法上的创新并不多。
需要指出的是，随着《原神》《蛋仔派对》等在题材或玩法上有创新的游戏在市场上获得巨大成功，给了依靠IP联动并缺乏创新的游戏企业巨大压力。如看到《原神》《明日方舟》等二次元游戏的成功，近年来有大量的二次元游戏上线，仅2023年8月就有《卡拉彼丘》《异尘：达米拉》等多款二次元游戏上线。
看到《蛋仔派对》成功后，包括腾讯游戏在内，多家游戏企业宣布了自身的派对游戏规划。近期看到游戏《完蛋！我被美女包围了！》大火后，多家游戏厂商也公布了自身在视频互动类游戏方面的规划。
但在目前国内游戏市场竞争日益激烈的情况下，缺乏创新的跟风之作，往往难获得市场的认可。如恺英网络旗下的二次元游戏《零之战线》，虽然该游戏的副标题是“二次元新游戏颜控专属”，但截至日前，“零之战线”的百度日均搜索量不足200条。
无独有偶，复刻老游戏2023年10月26才公测的游戏《石器时代:觉醒》，虽然该游戏由恺英网络研发、腾讯游戏发行，但点点数据显示，截至日前，该游戏在国内App Store免费榜中的排名已在200名开外。
近期恺英网络耗费大量资金宣发的动漫IP联动游戏《纳萨力克之王》，其百度日均搜索量在11月21日超过15000条后快速回落，到11月24日，“纳萨力克之王”百度上的日均搜索量未超过千条。
市场变化、新游未能获得市场认可，这使得恺英网络在加大销售投入的情况下，公司的收入增速有所放缓。2023年前三季度，恺英网络的销售费用高达7.74亿元，较2022年同期的5.89亿元增长了31.41%；而2023年前三季度，恺英网络的收入较2022年同期相比仅增长了7.23%。
受公司销售费用增长较快，但公司收入增速放缓影响，2021年开始，恺英网络的销售费用在当期公司营收中的占比呈现明显的上涨趋势。截至2023年前三季度，销售费用已消耗掉恺英网络当期四分之一的收入；同周期内，研发费用在公司当期收入中的占比勉强超过十分之一。
数据来源：Choice、《理财周刊-财事汇》整理
从《原神》《蛋仔派对》以及《完蛋！我被美女包围了！》等游戏的成功经历来看，创新是游戏企业能在游戏行业同质化竞争中胜出的关键，而深厚的文化、技术沉淀则是运营的游戏能长期持续保持热度的秘诀。近期腾讯游戏在开发派对游戏《元梦之星》时，就拟在其中增加DIY玩法，以获得玩家的认可。
新的市场格局下，收入主要依赖传奇类或IP改编类游戏，且公司研发费用率持续下滑的情况下，188年出生的金锋又能否带领恺英网络，开发出能抓住95后、00后等年轻玩家的游戏呢？