近期游戏行业政策环境和市场情绪呈现积极修复信号，整体市场出现预期向好的趋势。国家新闻出版署官网显示，截至今年6月，已经批准55项进口网络游戏申报，国产游戏仅6月版号发放数量达到147个，创下近5年新高。
地方政府也频频出台专项扶持政策，广东省发布《关于推动广东网络游戏产业高质量发展的若干政策措施》，鼓励原创精品和游戏科技研发，支持AI等前沿技术在游戏中的应用；浙江省出台《关于支持游戏出海的若干措施》，提出20条细则，涵盖资金扶持、跨境结算、数据流动等，推动游戏出海；北京市发布《关于促进北京市游戏电竞行业高质量发展的支持办法（暂行）》，从产业生态、技术创新、人才培养等方面提供支持。
不难看出，游戏版号发放频率和数量的提升，加之地方政府出台具体产业政策，监管层对游戏行业供给端的支持力度加大，有助于缓解行业供给压力，推动新游上线节奏加快。
今年以来，中证动漫游戏指数（930901）涨幅到达27.63%，并在2月创下年内高点2042.23点，6月指数获得16%的涨幅。26只成分股中，年内涨幅前三分别为光线传媒113%，巨人网络70.43%，冰川网络57.64%；指数权重最高的个股为恺英网络（002517），占比9.52%，光线传媒（300251）与三七互娱（002555）分列第二第三。市值前三分别为光线传媒585亿、巨人网络414亿，恺英网络374亿。
根据中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会发布的数据，2025年第一季度中国游戏市场实际销售收入达到857.04亿元，同比增长17.99%，移动游戏市场实际销售收入为636.26亿元，同比增长20.29%；客户端游戏市场实际销售收入为179.19亿元，同比增长6.85%。
海外市场中，中国自主研发游戏海外市场实际收入为48.05亿美元（约合349亿元人民币），同比增长17.92%。游戏行业在全行业中处于中上游水平，主要得益于移动端和客户端游戏市场的协同发展，以及新品和双端互通游戏的推动。在20余家券商发布的7月金股中，恺英网络被“点名次数”5次，为最多券商推荐的7月金股。
作为中证动漫游戏指数权重最高的个股，恺英网络的上市过程和发展历程都颇为曲折。2015年，在游戏公司借壳上市的一轮风潮中，恺英网络通过借壳泰亚股份在深交所上市。2016年初，泰亚股份正式更名为恺英网络。
恺英网络在借壳时承诺，其2015年至2017年实现的合并报表范围归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于4.6亿元、5.7亿元和7亿元。从实际完成情况来看，恺英网络在2015年至2017年的业绩承诺均超额完成，凭借爆款游戏《全民奇迹》的出色表现，恺英网络2015年实现净利润6.55亿、2016年实现净利润6.82亿、2017实现净利润16.13亿，远远超过当时的业绩承诺。
不过2018年之后，公司经营出现了严重的问题，其业绩出现了明显下滑。2018年，恺英网络实现营业收入22.84亿元，同比下降27.13%；归属于上市公司股东的净利润1.74亿元，同比下降89.17%。
公司称主要是由于过度依赖《全民奇迹》等少数爆款游戏，而后续新游戏的研发和推广未能及时跟上。2019年，公司因为商誉减值、子公司诉讼纠纷、管理层动荡等原因，当年出现巨额亏损。
华兴会计师事务所对恺英网络2019年的财务报表出具了保留意见的审计报告。审计报告提到，恺英网络合并财务报表中商誉账面余额为30.50亿元，累计计提商誉减值准备21.98亿元，其中全资子公司上海恺英网络科技有限公司非同一控制下企业合并浙江九翎网络科技有限公司成的商誉9.55亿元于2019年全额计提减值准备。由于浙江九翎涉及重大诉讼，审计师认为该事项对财务报表的影响具有不确定性，因此出具了保留意见。
2019年恺英网络实现营业收入20.37亿元，同比下降10.81%。净利润为亏损17.95亿元，同比下降1161.26%。截至2019年12月31日，公司总资产为38.45亿元，同比下降36.62%。归属于上市公司股东的净资产为28.51亿元，同比下降40.65%。而时任公司董事长、实际控制人因涉嫌操纵证券市场被收押，此后被判处有期徒刑五年六个月，并处罚金人民币1000万元，二级市场价格跌至2.34元。
2019年3月，出生于1988年的公司副董事长金峰被选为公司董事长，公司管理层调整之后在2020年实现扭亏为盈，当年实现净利润1.77亿。此后通过多种方式增持公司股份，金峰最终成为公司实际控制人，直接持股比例14.99%。
最近三年，恺英网络在实现了营业收入和净利润的稳步增长，经营活动现金流保持稳定，研发投入持续增加。2024年，公司实现营业收入51.18亿元，同比增长19.16%，其中移动游戏营业收入40.55亿元，占总营业收入的79.23%，同比增长13.39%；信息服务营业收入9.41亿元，占总营业收入的18.38%，同比增长41.62%；网页游戏营业收入1.22亿元，占总营业收入的2.39%，同比增长123.87%；归属于上市公司股东的净利润16.28亿元，同比增长11.41%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15.99亿元。
与恺英网络相类似，A股市场多家游戏公司均通过借壳上市登录资本市场，比较典型的还有三七互娱、巨人网络及完美世界，在中证动漫游戏指数均占有较高的权重比例，但近三年业绩表现出现明显分化，比如三七互娱连续三年的净利润都超过了25亿，表现相对稳定；而完美世界利润起伏较大，2024年出现了超过10亿的巨额亏损；巨人网络连续三年净利润持续增长，2024年净利润14.25亿。
游戏行业在很大程度上是一个由供应引导需求的行业，科技进步尤其是AI技术给游戏产业带来巨大的发展空间，多家上市公司正在积极探索AI技术在游戏产业的应用，通过技术创新提升游戏开发效率和降低成本。对于投资端来讲，随着行业景气度持续改善，公募基金对于游戏行业的配置力度也在加强。
最新数据显示，2025年上半年季度，游戏行业投资市值占基金资产净值比为1.71%，较2024年年报的配置比例有所提升。3只跟踪中证动漫游戏指数的ETF产品规模由2024年年的的70亿增长到目前的90.57亿。尽管目前尚未公布2025年上半年完整的基金持仓数据，但从游戏ETF的活跃表现和行业基本面的持续改善来看，下半年基金对游戏行业的配置力度有望继续加强。