光正眼科2025年报解读：经营现金流增80.57%但净亏损仍超1900万元

　　核心财务指标解读

　　营业收入：微降0.86%，医疗业务仍为核心

　　2025年光正眼科实现营业收入8.85亿元，较上年的8.93亿元微降0.86%，整体规模保持稳定。从收入结构来看，医疗行业贡献营收7.59亿元，占比85.70%，仍是公司核心收入来源，不过较上年的7.78亿元同比下降2.53%；钢结构行业营收1.01亿元，同比大幅增长27.65%，成为营收增长的主要动力；能源行业营收2547.93万元，同比下降27.94%。

　　分产品来看，屈光项目营收2.70亿元，同比增长4.41%，表现亮眼；白内障项目营收2.61亿元，同比下降9.37%，是医疗业务下滑的主要原因；视光服务项目营收1.08亿元，同比下降4.05%。

项目	2025年营收（万元）	2024年营收（万元）	同比变动	占比
医疗行业	75861.57	77829.51	-2.53%	85.70%
钢结构行业	10108.63	7918.79	+27.65%	11.42%
能源行业	2547.93	3535.93	-27.94%	2.88%
屈光项目	26963.46	25825.74	+4.41%	30.46%
白内障项目	26070.01	28766.49	-9.37%	29.45%

　　净利润：亏损收窄但仍超1900万元

　　2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-1949.74万元，较上年的-17465.34万元亏损大幅收窄，同比减亏88.84%；扣非净利润为-2805.39万元，较上年的-19452.68万元减亏85.58%。尽管亏损幅度明显收窄，但连续两年亏损，且扣非净利润亏损额仍超2800万元，公司盈利压力依然较大。

　　每股收益：亏损幅度同步收窄

　　基本每股收益为-0.04元/股，较上年的-0.34元/股同比减亏88.24%；扣非每股收益为-0.05元/股，较上年的-0.38元/股减亏86.84%，与净利润变动趋势一致。

　　费用管控成效显著，研发投入持续增长

　　费用整体下降，管控成效凸显

　　2025年公司期间费用合计3.24亿元，较上年的3.69亿元下降12.19%，费用管控成效显著。-销售费用：1.70亿元，同比下降9.26%，主要系广告宣传费、职工薪酬等支出减少，其中广告宣传费从上年的9278.51万元降至8629.12万元，职工薪酬从7195.80万元降至6575.05万元。-管理费用：1.14亿元，同比下降17.76%，主要因职工薪酬、股份支付费用减少，职工薪酬从7701.68万元降至6881.34万元，股份支付费用从720.09万元转为冲减435.27万元。-财务费用：3501.35万元，同比下降10.57%，主要系利息支出减少，租赁负债利息、借款利息等合计减少。

费用项目	2025年（万元）	2024年（万元）	同比变动
销售费用	17031.46	18769.71	-9.26%
管理费用	11417.67	13883.86	-17.76%
财务费用	3501.35	3915.28	-10.57%
合计	31950.48	36568.85	-12.19%

　　研发投入同比增长15.30%，注重技术储备

　　2025年公司研发投入412.81万元，同比增长15.30%，主要用于高度近视并发白内障的发病机制与临床研究、角膜塑形镜在近视防控中的临床研究等项目。研发人员数量从上年的13人增至19人，增长46.15%，研发团队持续扩充，为公司技术创新和业务发展提供支撑。

　　现金流结构分化，经营现金流大幅改善

　　经营活动现金流净额大增80.57%

　　2025年经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年的6907.34万元同比增长80.57%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金从上年的4.15亿元降至3.30亿元，同时销售商品、提供劳务收到的现金虽有所下降，但降幅小于采购支出降幅，经营现金流质量显著提升。

　　投资活动现金流由正转负

　　投资活动产生的现金流量净额为-1499.89万元，上年同期为1925.46万元，同比下降177.90%，主要系收回投资收到的现金从上年的3.74亿元降至1.26亿元，而购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从2.58亿元增至2.90亿元，投资支出增加且收回投资减少导致现金流由正转负。

　　筹资活动现金流净流出扩大

　　筹资活动产生的现金流量净额为-1.29亿元，较上年的-9189.89万元同比下降40.21%，主要系取得借款收到的现金从3.80亿元降至3.48亿元，而偿还债务支付的现金仍达3.63亿元，筹资流入减少导致净流出扩大。

现金流项目	2025年（万元）	2024年（万元）	同比变动
经营活动现金流净额	12472.60	6907.34	+80.57%
投资活动现金流净额	-1499.89	1925.46	-177.90%
筹资活动现金流净额	-12884.78	-9189.89	-40.21%

　　公司面临的风险提示

　　医疗风险：诊疗过程存在不确定性

　　眼科医疗服务具有专业性强、风险高的特点，尽管公司拥有专业医护团队和先进设备，但仍可能因医学认知局限、患者个体差异等因素导致医疗事故或差错，影响公司声誉和经营业绩。公司需持续强化医疗质控体系，提升医护人员专业水平，降低医疗风险。

　　市场竞争加剧风险：民营眼科赛道竞争白热化

　　随着民营资本持续进入眼科医疗领域，行业竞争日益激烈，公司面临来自同业机构的竞争压力。若公司不能持续提升医疗服务质量、优化业务结构、加强品牌建设，可能导致市场份额下滑，影响盈利能力。

　　原材料价格波动风险：进口晶体、钢材价格影响成本

　　公司眼科业务依赖进口高端晶体，钢结构业务受钢材价格波动影响较大。若原材料价格大幅上涨，而公司无法通过成本管控或价格传导消化成本压力，将直接挤压利润空间，影响盈利水平。

　　人力资源风险：核心人才流失风险

　　医疗行业人才竞争激烈，公司核心医护人员和管理人才的稳定对经营发展至关重要。若出现核心人才流失，可能影响公司医疗技术水平和管理效率，进而对业务开展产生不利影响。公司需完善人才激励机制，加强企业文化建设，吸引和留住优秀人才。

　　总结与展望

　　2025年光正眼科在费用管控和经营现金流改善方面取得显著成效，亏损幅度大幅收窄，但盈利压力仍存，且面临医疗、市场竞争等多重风险。未来公司需聚焦眼科核心业务，优化业务结构，持续提升医疗服务质量和技术水平，同时加强成本管控和人才队伍建设，积极应对行业竞争和外部环境变化，力争实现扭亏为盈，推动公司高质量发展。