来源 :光大证券研究2025-07-10
报告摘要
事件：
鸿路钢构公告2025年半年度经营数据。25H1，公司新签订单143.8亿元，同比+0.2%，其中25Q2新签订单73亿元，同比-0.9%。25H1，公司钢结构产品产量约236万吨，同比+12%，其中25Q2产量约131万吨，同比+11%。
点评：
订单：剔除钢价扰动后，判断25Q2接单量同比+17%
25Q2公司订单金额同比-0.9%，同比下滑主要由于钢价同比下滑所致；根据有关数据，25Q2热轧板卷平均价格同比-15.2%；剔除价格因素，25Q2订单对应的接单量同比+17%，与25Q1接单量增速接近。
产量：25Q2产量同比+11%，单季度产量创新高
25Q2公司钢结构产量131万吨，同比+11%（25Q1产量105万吨，同比+14%），单季度产量创公司历史新高。2024年，公司投入了较大规模的焊接机器人设备，对生产线进行了流程再造；随着智能化改造加速推进，25Q1-25Q2公司单季度产量保持同比两位数增长。
大额订单：金额占比明显回升，均价逆势提升
25Q2公司大额订单金额占比约23%，环比明显回升，24Q3-25Q2大额订单金额占比分别为20%、18%、17%、23%，24年全年大额订单占比为23%。25Q2大额订单均价约5167元/吨，同比-2%，环比+0.3%，在25Q2钢价环比-6%的背景下逆势提升，或说明25Q2的大订单加工费相对较高，可能由于产品结构变化的原因，重钢等高附加值的产品占比提升所致。
风险提示：需求超预期下滑、钢价大幅波动、智能化改造效果不及预期。。
发布日期：2025-07-08