2022年3月21日凯美特气(002549)（002549）发布公告称：华夏基金、誉辉资本、青骊投资、易米基金、海富通基金、招商基金、弘毅远方、诺德基金、嘉实基金、光大保德信基金、博时基金、汇华理财、华安基金、银华基金、英大保险资管、中意资产、生命资管、安盛天平财险、平安资管、中融国际信托、信达证券、国都证券、东吴资管、溪牛投资、鸿商资本、长城财富、红土创新、华泰保兴、浦银安盛、长江证券(000783)于2022年3月18日调研我司。
本次调研主要内容：
问：请问公司电子特气产能大概是多少?湖南上游9万空分,大概提供300方的氙气,3000方的氪气,5000-6000方的氖气,以及其他几块产能,那么整体能提供的氙气和氪气总产能大概有多少?现在产能利用率大概在什么水平?
答：氙气满产的话，如果按12小时测算，每年是900方。氪气满产1万方。虽然目前氙气和氪气价格高，但是实现满产需要足够的原料。公司前期备了一些原料，但是要想达到完全产能还需要从外部进原料。
问：氙气和氪气的来源是什么?
答：主要是上游大型的空分在排放尾气里面回收，提取氪氖氙。
问：对于公司今年的预期,因为公司有一定的库存,本身有一定的经营性生产,产出的能力.公司今年对于出货节奏有什么安排?公司今年对市场怎么预期?因为俄乌战争爆发后氙气价格翻了几倍氪气价格涨了很多,乌克兰又是氖气主产区.同时公司是国内为数不多有能力实现全产业链生产的企业,那么公司今年节奏是怎么样?
答：公司会根据整体价格走势和市场需求择机考虑。从披露的公司股权激励方案可以看到，股权激励方案兑现的基数是2022年年度，这是第一个业绩考核期，考核目标是净利润不低于1.8亿，2023年是2.5亿，2024年是3.5亿。两年内，更多是传统和电子特气、稀有气体以及混配气体的主要贡献，基本能够倒推和测算出电子特气利润。
问：公司现在正在做阿斯麦的认证,具体的进展如何?
答：俄乌事件加快阿斯麦的认证进展，包括跟下游客户的沟通，都比之前预想的进展快很多。
问：从行业角度来看,通不通过阿斯麦的认证,对公司利润有多大差异的影响?
答：从行业来说，通过阿斯曼认证就证明公司在激光混配器这一块处于领先的水平，但是对销售来说通过代理来销售，毛利会比直销稍微低一点，毛利差异具体要看代理协议的具体条款。
问：公司募集资金投入的项目能否更详细介绍?
答：宜章凯美特特种气体公司项目分先期建设是电子级氯化氢、电子级溴化氢、氟基混配气等产品。项目建成后的项目税后内部收益率为27.85%。福建凯美特双氧水项目先期是27.5%的工业级稀品和50%的浓品，后续准备做31%电子级产品和50%食品级产品。
问：公司大股东有意向参与这次认购吗?
答：目前控股股东跟实际控制人不参与本次认购。因为实控人的实际控制比例比较高，现在直接间接持股比例合计42.22%，所以整体来看募集10亿元后股权稀释对控股股东影响不大。
问：从公司具体的气体来讲,这两年传统二氧化碳的产能跟产能利用率是什么样的?关于二氧化碳的价格和单吨利润情况又如何?
答：去年底产能达到了56万吨，去年销售量在40万吨左右。二氧化碳的价格来说，食品级价格变动不大，平均1100元/吨左右，工业级价格在800元/吨左右。公司二氧化碳业务长约客户比较多。
问：过去几年,平均二氧化碳价格变化是怎么样的?
答：食品级比较稳定，工业级会收到市场波动而有些影响，但是针对公司大部分的长期客户，基本上是稳定增长的情况。
问：在氦气和氢气上,现在产量和价格周期处于什么样的水平?
答：因为氦气的获取途径比较多，大部分都是油气的伴生气，近期因为能源涨价，它的需求增长，导致它的价格也在涨，但是它的价格涨幅不会超过其他稀有气体。从长期看的话，氪气、氙气的价格增长趋势比较明显；氖气价格受俄乌事件短期影响会比较大。
问：未来一两年,在稳定的情况下,公司在岳阳厂的氖气大概是什么样的产量?
答：如果上游的空分稳定的话，湖南厂一年的氖气、氦气是2万方/年左右。氖气和氪气、氙气的来源都是空分的尾气。
问：现在因为俄乌事件,氖气涨幅比较厉害,公司有没有评估涨价持续时间,以及未来新的供给会从哪来?
答：公司一直在关注价格的波动，俄乌事件出来之前，氖气价格从400多涨到了1200，现在的价格已经到了2万多，2014年克里米亚事件的时候价格最高涨到2.5万。按现在趋势，估计很快会破前期高点。长期来看，价格不可能维持在这样的高位。但是想短期内去填补产能也不太可能，因为稀有的原料要在已经运行的空分里加稀有装置才能获取到，现在要增加氖气的产能难以做到。
问：这么高的价格下游可以接受吗?
答：现在最关键是氖气很多厂家没有大量的货，各家都只能小批量出，下游需求没问题。
问：现在下游购买的厂家还是半导体厂商,它们是以存货或者炒作为主吗?
答：主要还是因供给短缺了才导致价格的增长。从供给增加的角度，氖氪氙供给要增加都要有新的且加装了稀有回收的空分装置、新的产能才能同步产生。
问：站在公司经营的角度,现在价格已经到了利润率非常高的水平,公司会均匀地去卖,还是会等到价格更高的时候去卖?
答：从经营的角度，在预判整个市场价格以后，公司会做一些均匀的、分期分步地去出售。价格到了一个高位以后会下滑，公司会根据市场预判情况进行销售策略的变化和调整。
问：对于氪气跟氙气,看到公司之前的公告里有去销售氪气和氙气,但是到目前为止还没有看到销售合同,这是基于什么原因?怎么去展望今年的销售节奏?达到什么样的心理价位公司会开始销售?
答：之前公司公告了几批产品，最开始卖的氪气现在已经涨到了每方3万多；氙气到现在已经45万以上，所以说价格涨幅较大，同时对于一些便宜的气源，公司可能还会收一些原料在合适的时候择机销售。
问：几个稀有气体的来源还是比较少的,在气源方面,未来的1-2年内会在哪些方面有较大可能性的补强?
答：现在有气源在商谈，这也是为未来2-3年的公司稀有气源的原料做铺垫，一旦有最终的实质性进展，公司也会做相关的披露。
问：在争取气源上,相比同行公司的优势上主要是在哪些方面?
答：公司是从石化出来的三产企业，做尾气回收有三十年了，不管是行业地位，还是资源优势，包括整个的市场口碑都是非常不错。所以公司跟上游沟通、拿尾气项目的时候，还是有比较大的优势。首先会有一种互信，公司在石化系统也做了7个项目，业绩、市场口碑有很大的优势。
问：电子特气二期根据之前的公司公告,它的交税挺高的,说明产值可观.这个项目未来的进展中,会有哪些不可控的因素,决定早点投产还是晚点投产?
答：这个项目公司会先把更有竞争力、毛利更高的产品会先开发出来进行销售，整个项目现在进展很顺利。
问：公司定增的潜在意向对象是有目标了吗?
答：公司会根据最终的定价进行选择。
问：关于宜章项目,现在半导体晶圆厂对于混配气是否也有提价?
答：混配气比氦气、氖气、氙气涨价还要多。首先成本端涨的比较多，后续还有混配的更高的技术要求，所以这块价格也是水涨船高。
问：对今年食品级的二氧化碳气体怎么看?
答：现在的销售情况相对还可以，像可乐百事，包括现在的网红饮料、快消饮料，甚至醋饮料都会添加公司的二氧化碳，现在饮料的种类很多，把食品级的销量也带动了。二氧化碳不仅是口感的添加剂，同时也是一种保鲜剂。食品级不会有大的涨幅，基本上这些年比较稳定。合同到期后会进行一部分的调价，也是随着成本的增加，包括物价指数上涨都会做出调整，但是基本上都是在合同到期以后会来实施。食品饮料的一般三年左右一签，保价保量的合同都有。中间会有溢价周期，每年合同到期以后，会进行小幅上调，这几年食品级价格基本没有降过。
问：晶圆厂因为有产线验证的问题,所以有时候现有产线能够更换光刻器的原料吗?是否需要等到新的设备,新的产线投产之后,才会用新的气体去做验证或者去使用?阿斯麦具体认证情况如何?
答：晶圆厂一般都会有备用机，在进行机器设备检维修或者调试测试的时候，可以进行一些新的产品的测试，专门会有测试线。从现在沟通情况来看，阿斯麦认证进度正在加快。
问：近期氢气有没有调价?
答：氢气都是和上游一年一签合同，根据市场行情定价格。
问：今年公司的研发端有没有新的布局?
答：每年研发费用都在增长，去年研发费用已经有4000多万，今年至少会有10-15%以上的增幅，现在做电子特气二期的时候，同时也把未来的一些产品的小试中试放在宜章那边进行测试。未来几年研发费用肯定会持续上涨。
问：公司准备布局氟碳类的气体吗?
答：因为宜章富产萤石，氟气主要是通过电解萤石来获取，所以说公司设立在宜章有得天独厚的原料优势，是全省唯一的氟化工专业园区，能够提供电子特气原料，有利于整个项目工程的建设。
问：这次股权激励下,中层和核心技术骨干都有拿到股权.
答：是的，这说明未来公司的攻坚项目会大面积铺开，也是为了留住人才的相关措施。
问：关于双氧水高层级别的产品
答：公司分了4种产品，浓度不一样，有27.5%、50%工业级产品，电子级产品31%浓度的，食品级产品50%浓度。
问：揭阳一期投多少万吨?
答：揭阳现在还没有投资，因为揭阳上游原料的价格还没确定。这个项目是2021年公告的项目，但是因为揭阳是中石油大南海的项目，之前相关的氢气和原料基本上没有对外销售过，所以在洽谈相对的时间周期短，它们内部决策的时间比较长。所以到现在一直没有最终的定价。为了节约时间，公司快速启动了福建泉州的双氧水项目。
问：公司在电子特气中有一些新品种,包括氟基混配气,三氟化氯,电子级乙炔等,这些是公司之前没有涉及的,未来公司对于新品种是什么样打算的呢?
答：这些产品虽然之前未涉及，但实际公司从2018年设立电子特气的时候就已经做了相关的战略布局，包括引进相关人才，在电子特气一期的时候进行了小试中试，外方技术人员也提供了很多相关的技术参数和指标，有利于公司研发电子级产品，包括氟氯溴碘这些元素以及电子级乙炔、氘代系列产品。氘代系列有4种产品：氘代氨、氘代甲烷，氘代的硅烷合、氘代甲醇。
问：岳阳电子特气子公司这几年变化很大,未来对岳阳子公司有什么样的考核指标?
答：2021年岳阳总共销售电子特气1800万左右，去年基本上还是靠传统业务实现的利润，全年净利润1.39亿。从股权激励的相关利润考核指标可以看到，今年有信心做到1.8亿净利润业绩的保底，大部分的增长来自于电子特气业绩的增长。
问：刚才提到二氧化碳食品级的价格是1100元/吨左右,工业级是800元/吨左右.这个是指贵公司的价格,还是整个行业产品的价格?现在很多石化企业都在做二氧化碳,国内大的气体公司也在做,每年增加很多产能,所以对于二氧化碳未来的市场情况怎么看?
答：价格是公司的销售价格。市场价格之所以会有差异，是因为公司销售的食品级主要客户是可口可乐、百事可乐以及国内啤酒、消费类饮料的大型客户，所以价格相对稳定，需求量也能够保证。公司工业级大部分客户是大型的汽车制造厂、大型的工程机械企业，这些客户对工业级二氧化碳的标准要求非常高，所以公司价格肯定比市场价格高。市场价格在三四百块也是存在的，这时对产品的要求不高，包括对纯度、气味、水分都没有要求。现在很多大型企业也在回收二氧化碳，但是二氧化碳回收有一个半径问题，基本上400公里左右是比较经济的。如果长距离运输的话，本来产品价格也不高，运输成本也在逐渐上升，而且二氧化碳必须要求在密闭、固定的容器里面来运输，按照现在最大的容器装机量，一车最多也只能运输25吨。所以这些导致二氧化碳成本较高，如果价格卖得太低，市场价格是没有竞争力的。
问：公司有没有做干冰,干冰销量每年有多少?
答：干冰主要在惠州工厂，去年销售额1,800万左右。公司下游客户有很多做干冰的，他们的干冰产品主要卖给像美团、顺丰这些电商。
问：未来公司倾向于通过收购来进行扩张,还是通过内衍的方式来扩张?因为特气行业有很多并购事件,公司未来是否会寻求标的来并购它的资产和技术?
答：在国内会按照既定的方针、目标来进行产品的扩张，国外不排除未来有并购方面的规划。
凯美特气主营业务：以石油化工尾气(废气)、火炬气为原料,研发、生产和销售干冰、液体二氧化碳、食品添加剂液体二氧化碳、食品添加剂氮气及其他工业气体。
凯美特气2021年报显示，公司主营收入6.68亿元，同比上升28.68%；归母净利润1.39亿元，同比上升92.34%；扣非净利润1.26亿元，同比上升124.33%；其中2021年第四季度，公司单季度主营收入1.81亿元，同比上升25.84%；单季度归母净利润3667.33万元，同比上升199.12%；单季度扣非净利润3134.34万元，同比上升249.03%；负债率34.92%，投资收益427.7万元，财务费用1172.37万元，毛利率41.95%。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。
以下是详细的盈利预测信息：
证券之星估值分析工具显示，凯美特气（002549）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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