8月24日，洽洽食品（002557.SZ）发布2023年半年报。今年上半年，洽洽食品营收26.86亿元，同比微增0.28%；归母净利润2.68亿元，同比下降23.80%；扣非净利润2.00亿元，同比下降26.93%。这是洽洽食品过去五年来首次出现中报净利润下滑。
Wind显示，报告期内，洽洽食品销售毛利率24.52%，同比下降4.77%，是过去十一年以来的中报毛利率最低点。
8月25日，洽洽食品开盘跌停，股价33.65元/股，市值蒸发接近19亿元。
洽洽食品在财报中表示，2023年上半年，由于春节跨期以及公司节前坚果礼盒备货较谨慎、葵花籽原料成本上涨等原因的影响，公司营业收入稳中略增，净利润同比下降。
瓜子营收下滑成本承压
从中报来看，瓜子有些卖不动了。洽洽食品的瓜子业务从去年同期的18.44亿元营收下降至18.00亿元，降幅2.39%，营收占比从68.86%下降至67.03%。
营收下滑的情况下，瓜子业务的营业成本仍在上升，较上年同期上涨8.25%，导致毛利率下滑7.46%，拖累公司整体毛利率下滑4.77%。
此外，公司第二曲线的坚果品类营收增速下滑明显。2023年上半年，坚果营收5.33亿元，同比微增1.50%。而在2021年、2022年中报，坚果品类的增速分别达到了50.65%、13.88%。
整体而言，洽洽食品上半年的销售量在下滑，去年同期销售量9.88万吨，今年为9.42万吨，同比减少4.69%。以产品营收来简单计算，上半年洽洽食品的销售吨价同比上涨5.17%，但销售价格涨幅低于吨成本涨幅的11.98%，导致利润承压。
上半年，洽洽食品的整体营业成本上涨7.04%，其中影响较大的是直接材料的成本上涨。财报显示，直接材料由去年的15.30亿元上涨至16.51亿元，同比上涨7.91%。
过去两年，受成本上涨影响，洽洽食品曾对产品进行两次调价。第一次是2021年10月，洽洽食品公告表示，对葵花子系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品进行出厂价格调整，各品类提价幅度为8%-18%不等。2022年8月进行了第二次调价，葵花子系列产品整体提价幅度约3.8%。
2023年，洽洽食品开局不利，一季度罕见地出现营收、净利润的双降，二季度营收虽然上涨，但增幅也仅有个位数。并且洽洽食品也未在运营管理上进行降本，今年上半年管理费用1.46亿元，与去年持平，销售费用2.58亿元，同比增长7.98%。
渠道复杂演变急寻增量
营收增长陷入停滞，这与消费者的渠道偏好变化不无关系。
国金证券的研报显示，传统优势渠道表现承压，一方面是商超人流下滑，另一方面是消费力呈现分级和降级趋势。但公司通过加大与会员店、零食专营等新兴渠道合作，弥补大盘销量下滑影响。
机构尤为关注洽洽食品在以零食量贩店为主的新型渠道上的拓展情况，零食量贩渠道的拓展进度被频繁问及。
原因在于，零食量贩店成为了新兴起的增量渠道。这一点从盐津铺子的业绩表现中可以明显发现。今年上半年盐津铺子净利润同比增长90.69%，对于业绩上涨，盐津铺子在公告中特别提到公司“与当下热门零食量贩品牌零食很忙、零食有鸣、赵一鸣等深度合作”。
2017年之前，商超渠道在盐津铺子的营收占比中超过50%，而在今年上半年，商超渠道的营收占比已经下滑至10.15%，经销渠道(含休闲零食专营连锁系统等新零售渠道和其他渠道)的营收占比达到69%。
目前，零售渠道呈现分散化、多元化、细分化趋势，各新型业态逐渐涌现，线下包括便利店、仓储式会员超市、社区生鲜超市、零食量贩店等，线上包括O2O、生鲜电商等也在发力，复杂多变的渠道对于品牌方的运营能力提出了更高的要求。
洽洽食品虽未披露具体渠道的销售占比，但从其向外释放的信息来看，寻找增量渠道显得尤为迫切。
一方面，出海成为高频词汇。5月，洽洽食品在回复机构问询时表示，“瓜子未来发展第一个是国际化”，依托公司在泰国的工厂，公司正在布局印尼及东南亚其他国家市场。2023年上半年，洽洽食品海外营收2.35亿元，占比8.75%。洽洽食品此前表示，未来海外占比计划提升至20%-30%。
另一方面，洽洽食品在想方设法拓展餐饮等新型渠道。公告显示，在进行品类拓展以及特通渠道拓展，已经合作的餐饮品牌有蜜雪冰城、华莱士、海伦司小酒馆等。
相较2020年的股价高点，洽洽食品的市值已经蒸发超过百亿。
洽洽食品寻增量中。