导读
近日游戏行业发生巨变，巨人网络找回了老将。
《理财周刊-财事汇》吴微
巨人网络（002558.SZ）老将回归的新闻再一次引起了市场的关注。
受2023年12月22日国家新闻出版署发布的网游新规征求意见稿影响，近期巨人网络的股价出现了明显的下跌。为了提振市场信心，征求意见稿发布不久后的12月25日，巨人网络就推出了完整的回购计划，拟回购1亿元-2亿元的公司股份。
2024年首个交易日开盘前，巨人网络还发布了公告，公司前CEO刘伟离职，此前老将张栋回归。据了解，张栋于2009年加入巨人网络，任《征途2》等项目产品总监；2013年，加入网易，组建网易暴雪游戏中国发行和电竞团队，此后主要从事暴雪旗下游戏国服的运营；2024年起，张栋回归巨人网络任CEO职务。
2023年年初，董事长史玉柱重新聚焦公司运营后，巨人网络就先后推出了《原始征途》《太空行动》等针对不同玩家的游戏，公司收入与利润也在2023年第二季后一改此前的颓势，重新增长。但无论是传奇类游戏《原始征途》，还是受青少年玩家喜爱的游戏《太空行动》，网上都存在一些关于未成年人充值及诱导消费的投诉。
新市场环境下，找回老将的史玉柱能让巨人网络重新回到巅峰吗？
01
重拾增长
史玉柱，某种意义上说，是国内游戏行业的奠基人。受2000年发布的主机禁令影响，国内的游戏行业与主流市场走出了不同的路线。在智能移动终端普及之前，电脑是国内游戏的主要载体，彼时端游占据了游戏行业主要的市场。其中的MMORPG（大型多人在线角色扮演游戏）汇集了当时游戏行业的诸多技术与优点，被千万玩家所青睐。
史玉柱带领巨人网络，正是此时切入了游戏行业，作为道具付费模式的开先河者，其2006年推出的MMORPG《征途》，成为巨人网络的核心游戏；自2006年上线以来，在更新多个版本后，该游戏至今仍在运营，截至2023年上半年，《征途》《征途2》《绿色征途》《征途怀旧版》等不同版本的《征途》游戏依旧为巨人网络贡献了重要的收入。
《征途》上线十年后，巨人网络于2016年达到了高光时刻。2016年，巨人网络以131亿元估值，成功借壳登陆A股。公司2015年上线的游戏《球球大作战》，其欢快的玩法，一举获得了青少年玩家的喜爱；2016年，该游戏在行业中获得了诸多大奖，得到了市场的广泛认可。至此，巨人网络形成了《征途》《球球大作战》两条产品线。
但高光后不久，史玉柱就深陷Playtika的并购交易之中。因2016年监管层收紧并购政策，使得史玉柱联合财团耗费巨资在海外收购的Playtika，经过巨人网络多次尝试后，仍无法将其并入上市体系中；最终，史玉柱不得不自筹资金认购Playtika母公司Alpha少数股东的股权。此外，为泛海系提供担保，也耗费了史玉柱部分精力。
受实控人注意力被其他事件分散影响，2016年公司借款上市之后，除了更新《征途》、运营《球球大作战》外，长期以来巨人网络推出的游戏很难叫好又叫座。2018年巨人网络的收入达到了37.8亿元峰值，此后公司的收入与利润呈现明显的下降趋势，2022年全年巨人网络仅实现收入20.38亿元，与2018年相比下降了46.08%。
数据来源：Choice、《理财周刊-财事汇》整理
面对公司收入持续下滑的情况，2022年末，随着Playtika并购事件逐步落地，史玉柱重新将注意力聚焦在游戏主业上。2022年9月，史玉柱罕见发声，宣布重返研发一线，深度参与《原始征途》游戏修改进程。该游戏于2023年3月24日正式上线，同年，巨人网络还推出了派对手游《太空行动》，该游戏的主要玩家为青少年。
《原始征途》《太空行动》两款新游支持下，2023年第二季度巨人网络的收入就重新回到了增长通道中。2023年第二季度，巨人网络的收入同比增长了93.58%，第三季度公司的收入也有61.96%的增长。受此影响，2023年前三季度，巨人网络实现营收22.67亿元，同比增长了44.18%；实现净利润10.85亿元，同比增长39.87%。
02
蒙上阴影
经过数十年的发展，2023年国内的游戏市场与2006年、2016年已大不相同；行业内卷、游戏同质化竞争成为困扰从业公司的梦魇。
据巨人网络披露，《原始征途》上线首日登顶iOS免费榜及畅销榜前20，《太空行动》为了保持热度，公司进行了“内容+社交”等多方位运营。但点点数据显示，截至日前，《原始征途》在国内APPStore游戏（免费榜）的排名已在200名开外；《太空行动》的排名也仅在120名左右，同期竞品《元梦之星》《蛋仔派对》的排名分别在第二、第三位。
新上线游戏热度下降在巨人网络的财报中也已体现。2023年第三季度，巨人网络实现收入8.24亿元，较第二季度9.36亿元的收入相比下降了11.97%。而公司抱以厚望的《无主王座》，虽然该游戏已于9月开始测试，但截至日前仍未公布具体上线时间。
巨人网络目前有两条产品线，一条是以《征途》为代表的MMORPG产品线；另一条则是以《球球大作战》《太空行动》为代表的竞技、派对产品线。两条产品线服务的玩家群体有明显区别，其中《征途》以忠实老玩家为主，《太空行动》的主要玩家则是青少年。
与主要以青少年玩家为主的《蛋仔派对》类似，《太空行动》也存在较多关于未成年人消费的投诉。黑猫投诉搜索“太空行动”，该网站显示有200多条与该游戏相关的投诉，其中多数与未成年人消费有关；巨人网络旗下的另一款游戏《球球大作战》也存在大量类似的投诉。
图片来源：黑猫投诉
作为道具付费模式的开先河者，《征途》自上线以来，就一直有关于其存在诱导消费的讨论。黑猫投诉上搜索“征途”，与之相关的投诉也不少，除了一些关于未成年人消费的投诉外，还存在一些深度玩家，在充值大额资金后，要求公司提供账号找回等服务。
图片来源：黑猫投诉
最近几年与游戏相关的负面新闻，很大一部分与未成年人沉迷及过度消费有关。此前，监管层就要求游戏公司加强“防沉迷”监管，以保障未成年人的权益；近日国家新闻出版署又发布了征求意见稿，拟对网络游戏中存在的诱导消费、未成年人消费等问题进行监管。虽然，在市场剧烈反应之后，该新规是否实施及执行力度均有待讨论，但仍为行业的发展蒙上了阴影。
作为收入主要依赖道具付费模式的巨人网络，征求意见稿发布后，巨人网络的股价走势也弱于同业公司，12月22日、12月25日，巨人网络的股价连续两个交易日跌停，而三七互娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）等同业公司25日就打开了跌停板。
找回老将张栋，在新的市场环境中，“大闲人”史玉柱还能让巨人网络重合巅峰吗？