来源 :看财经大号2024-11-20
主营对讲机，此前在A股鲜有资金问津的海能达（002583.SZ），突然火了！
9月19日开始，海能达启动暴涨模式，34个交易日内海能达涨停24次，区间最大上涨近700%。
而在此之前，海能达股价长期低迷，已低位横盘七年之久。
复盘海能达这波炒作，其实很无厘头。
连续大涨跟中东冲突有关：
9月中旬，黎巴嫩发生了大规模的寻呼机爆炸事件，是否以色列所为？笔者先不做评价。但是无疑使中东不少国家和组织意识到电子设备不安全。不久后有消息称，黎巴嫩和许多国家将减少从西方进口科技产品，增加从中国的进口量。
海能达被认为将迎来泼天富贵，最玄乎的传闻是公司拿到了近200亿对讲机订单。
不过，这个传闻肯定不靠谱。
对讲机其实是一个极为有限的市场。2023年全球对讲机市场规模总共也就53.1亿美元，哪来的200亿订单？事实上，针对网传巨额订单，海能达此前早在互动平台回复过了：“不存在应披露而未披露的重大合同。”
其实逻辑也不合理。
如果担忧西方的电子设备不安全，完全可以使用中国的智能手机，甚至非智能的复古“功能机”。国内公司中，面向全球市场的功能机大户是传音控股。中东人并不是一定要买海能达的对讲机。
话说回来，这年头除了物业保安，你在日常生活中还见过谁用对讲机？
炒作至今，海能达的泡沫究竟有多大？
这么说吧，即便中东地区的对讲机需求真的大幅增长，且海能达拿下了全部中东市场，它目前的估值，还是贵。
2023年中东地区对讲机市场规模大约2.66亿美元，我们拍脑袋预计它2024翻倍好了，也就是5.32亿美元，合人民币大约39亿元。
今年前三季度，海能达总收入41.74亿元，第三季度14.35亿元。假设第四季度正常收入与第三季度相当，我们想象出来的中东39亿元横财也入账，那全年海能达的收入是41.74+14.35+39=95.09亿元。
以11月20日收盘海能达总市值436亿计，436/95.09，市销率4.59倍，远高于同期申万通信设备板块市销率2.71倍。
另外，之所以选取市销率指标探讨海能达的估值，是因为其盈利极不稳定，近年一直处于“亏一年赚一年”的状态，因此探讨其市盈率意义不大。2021年和2023年，海能达分别亏损6.62亿元和3.88亿元。今年前三季度盈利2.51亿元，不出意外的话今年全年能盈利。至于明年会不会再亏损，还真不好说。
公司业绩不稳定主要跟打官司有关。
从2017年开始，摩托罗拉持续起诉海能达侵权。2020年海能达被美国法院判赔偿7.65亿美元，但2021年法院又将判赔金额削减至5.43亿美元，2024年美国法院暂停了海能达的产品禁售令和罚款。
不出意外的话未来摩托罗拉还会继续追着海能达“咬”。海能达未来的业绩将很大程度取决于诉讼变化。
总而言之，海能达的炒作盛宴，是一家长期鲜有关注的公司，莫名其妙跟遥远的地缘冲突产生了“化学反应”。
当然，妖股炒作往往没多少道理可讲。作为“短线客”，只需考虑在崩盘之前及时抽身即可。