来源 :中国经营网2021-11-27
11月22日，两度延期回复上交所问询函的四川路桥建设集团股份有限公司（600039.SH，以下简称“四川路桥”）回应了有关公司重组预案信息披露的多个问题。
时间拨回至10月20日晚，四川路桥发布公告称，拟发行股份及支付现金购买资产，并向战略投资者四川省能源投资集团有限责任公司（以下简称“能投集团”）、比亚迪股份有限公司（002594.SZ，以下简称“比亚迪”）等非公开发行股份，募集配套资金。
公告发布次日及10月22日，四川路桥股票接连收获两个一字涨停板，到11月1日，其股价更是冲向了上市以来的最高点。
不过，伴随股价新高而来的却是上交所向四川路桥发出的问询函。在问询函中，上交所关注能投集团、比亚迪与四川路桥的业务协同性、配募合理性等问题。随后，《中国经营报》记者也致函四川路桥董秘办采访公司锂电业务今年的业绩等问题，但被告知“以公告披露为准”。
时隔多日，四川路桥终于在回复公告中披露了公司与两战略投资者拟展开的合作等细节信息。
收购资产解决同业竞争
有关资料显示，四川路桥目前的主营业务为公路桥梁工程施工、公路桥梁投资运营及水力发电，经营范围涉及项目投资与资产管理，高速公路管理，公路工程、桥梁工程等。
从股权结构来看，蜀道投资集团有限责任公司（以下简称“蜀道集团”）为四川路桥的控股股东，持股比例为68.04%。
根据四川路桥发布的预案，四川路桥拟以发行股份及支付现金的方式购买四川高速公路建设开发集团有限公司（以下简称“川高公司”）、四川藏区高速公路有限责任公司（以下简称“藏高公司”）、四川成渝高速公路股份有限公司（以下简称“四川成渝”）、四川省港航开发有限责任公司（以下简称“港航开发”）合计持有的四川省交通建设集团股份有限公司（以下简称“交建集团”）100%股权。
在交易对方中，四川路桥的控股股东——蜀道集团目前分别持有川高公司100%股权、藏高公司100%股权和四川成渝35.86%股权，系三者的控股股东。与此同时，蜀道集团还持有港航开发唯一股东——四川省港航投资集团有限责任公司90.715%股权。
除了交建集团，四川路桥还拟以发行股份的方式购买蜀道集团、川高公司及四川高路文化旅游发展有限责任公司合计持有的四川高路建筑工程有限公司（以下简称“高路建筑”）100%股权，并且以发行股份的方式购买川高公司持有的四川高速公路绿化环保开发有限公司（以下简称“高路绿化”）96.67%股权。
从交建集团、高路建筑及高路绿化的股权结构不难看出，四川路桥此次收购标的资产构成关联交易。而记者梳理四川路桥披露的预案时注意到，此次收购标的资产的目的也在于对蜀道集团交通工程建设板块进行整合，解决上市公司同业竞争问题。
不过，标的资产波动的财务状况却引起了上交所的关注。在标的公司中，交建集团主要参与遂宁至广安、遂宁至西充等高速公路建设项目及地方城市道路工程项目建设施工。从财务数据来看，2019年、2020年及2021年上半年，交建集团分别取得营业总收入49.3亿元、102.6亿元、71.6亿元，分别实现净利润8464.74万元、1.87亿元、4.51亿元。
进一步计算发现，上述时期，交建集团的资产负债率分别为63.88%、74.61%、79.76%，逐年上升且高于上市公司资产负债率水平。同一时期，该公司的净利润率分别为1.72%、1.82%、6.29%，其中2021年上半年的净利润率也大幅提升。
对此，四川路桥补充披露了交建集团曾在2019年承接部分项目金额较大的投建一体施工项目，并于次年进入建设阶段，加大工程材料的采购。这导致交建集团2020年末的应付账款同比增加28.4亿元，增长率达114%，影响当年的资产负债率。