来源 :证券之星2021-08-23
2021-08-23国盛证券有限责任公司杨烨,刘高畅对捷顺科技进行研究并发布了研究报告《中报符合预期，新业务收入占比达到13%》，本报告对捷顺科技给出买入评级，其2021-08-23收盘价为10.68元。
捷顺科技(002609)
事件： 2021 年 8 月 20 日晚，公司发布 2021 年半年报，实现收入 5.50 亿元， YoY 37.91%，实现归母净利润 0.42 亿元， YoY 55.37%，实现扣非后归母净利润 0.34 亿元， YoY 115.91%，中报符合市场预期。
传统硬件稳健增长，云托管进度符合预期， SaaS 持续推进，新业务收入占比达到 13.3%。中报分板块来看，传统的车行和人行通道硬件设备收入同比增长 37.53%，其中车行增长 35.94%，人行增长 41.93%；主打通道服务、广告运营、交易服务佣金业务的智慧停车业务由于模式从服务开通逐步转向效果转化，订单确认周期拉长，收入仅增长 5.9%，但同期订单新增 6237万元，同比增速达到 139%，成为未来的收入蓄水池；云托管 SaaS 业务和天启管理软件 SaaS 化业务收入达到 4,759 万元，同比增长 71.92%，且云托管上半年新增车道数超过 2000 条（含少数试点项目），考虑到公司业务的季节性特点，符合公司在 2020 年年报里披露的全年新增 6,000 条的目标进度。 2021 年上半年公司的新业务（运营+云/软件业务）收入占比达到13.3%，相比 2020 年年底继续提升约 2 个 pct，考虑到部分订单的滞后性，未来有望进一步加速。
现金流受到原材料备货影响，产业链议价能力依然强大。公司半年报经营性净现金流为-1.18 亿元，同比下滑 0.16 亿元，一部分原因是在供应链紧张的情况下公司同比库存增加 0.61 亿元，收现比例依旧持平去年同期高位的115.52%，显示了较强的产业链议价能力。
维持“买入”评级。预测 2021-2023 年实现收入 17.96 亿元、 23.24 亿元、29.55 亿元，归母净利润为 2.27 亿元、 3.18 亿元和 4.64 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行风险；应收账款恶化风险；新业务带来的管理风险；假设和估计的偏差风险