上市公司卖资产并不罕见，但你见过哪家敢卖掉占营收67%的核心资产？
近日， 东方精工 一纸重大资产出售公告引发市场热议，公司拟以7.74亿欧元（折合人民币约63亿元）的基础价格出售 Fosber集团、Fosber亚洲和Tiru?a亚洲的100%股权。
根据公告，上述标的公司2024年合计资产占上市公司总资产的39.66%，贡献营收32.11亿元，占 东方精工 总营收的67.2%。
如此高比例的核心资产剥离，有市场声音称， 东方精工 这是“壮士断腕”，要卖掉“现金奶牛”、卖掉“印钞机”。
出售标的资产后， 东方精工 瓦楞纸板生产线业务将剥离，公司的精力和资源将聚焦水上动力设备、“人工智能+机器人”和“可控核聚变关键结构材料+核电装备”等战略性新兴产业，推动公司科技转型升级。
东方精工 公告重大资产出售后，股价随即涨停，此后有所回落，12月4日收盘， 东方精工 总市值228亿元。
值得注意的是，这是 东方精工 数年前并购整合失利后的又一重大资本动作。
2017年，公司曾47.5亿元跨界并购普莱德100%股权，布局新能源动力电池领域，然而却遭遇业绩与市值“滑铁卢”。最终， 东方精工 2019 年以15亿元出售普莱德100%股权，双方不欢而散。也正是这场教训，让公司摸清了风险的边界。
如今， 东方精工 抛出转型大动作，不再是风口上乱闯，而是有着过往教训的“清醒”。这场转型，是一次大胆的战略重构，更是一场时隔多年的自我救赎。
47亿踩雷，风口上的“失控”并购
网购流行的当下，拆快递纸箱已成为许多人的日常。你知道吗？支撑这些纸箱高效、大批量生产的，是一整套智能化的包装装备系统，而 东方精工 正是这套系统的“制造者”之一。
1996年， 东方精工 在广州创立，最初专注于瓦楞纸箱后道加工设备的研发与制造。2011年， 东方精工 成功登陆深交所创业板，成为国内智能瓦楞纸包装装备领域较早的上市企业。
上市之后， 东方精工 开启了“买买买”模式。公司典型的动作是2014年收购意大利 Fosber集团60%股份，实现向上游瓦楞纸板生产线的延伸。2017年，公司完成对意大利Fosber集团剩余40%股份的收购。
如果说并购 Fosber集团尚属主业延伸，那么2017年以47.5亿元收购动力电池企业普莱德，则是一场冒险的跨界并购，短暂的风光后，就出现了失控的危机。
2016年，当时新能源汽车正处风口， 东方精工 公告并购普莱德100%股份，这是公司上市后最为重磅的收购，不仅收购金额巨大，47.5亿元的收购价相当于其2015年营收的3倍以上，还远高于2015年24.89亿的总资产，构成典型的“蛇吞象”式并购。
东方精工 在年报中宣称，此举将形成“高端智能装备+汽车核心零部件”双轮驱动的新格局。
2017年完成收购当年，双轮驱动的 东方精工 财务数据确实亮眼：营收达46.85亿元，同比增长205.52%；归母净利润4.90亿元，暴增412.76%。
然而，风光之下，暗藏着危机。
这起并购缺乏产业协同， 东方精工 的核心能力在于精密机械、自动化控制系统和智能装备集成，而普莱德所处的动力电池领域，双方在技术路径、客户结构、供应链体系上几乎毫无交集。这场并购，更像是追逐风口，而非战略互补。
不仅如此， 东方精工 形控不实控。尽管名义上100%控股，但普莱德的日常经营管理仍由原股东委派的管理层主导。 东方精工 在后续冲突中也承认：“普莱德的日常经营目前仍由原股东团队负责。”实际控制权的缺失，为日后矛盾爆发埋下伏笔。
2018年， 东方精工 巨亏38.76亿元，创下上市后首次亏损，且亏损额远超此前历年累计净利润总和。究其原因，普莱德当年利润下滑， 东方精工 计提约34.5亿元的商誉减值准备。
增长引擎，变成了利润惊雷，这一结果不仅让上市公司投资者大跌眼镜，普莱德管理层也持有异议。
2019年5月，普莱德召开2018年经营业绩真相说明会，高管表示不认可 东方精工 披露的涉及普莱德的业绩及商誉减值等相关内容，称 东方精工 及立信会计师严重违背客观事实、缺少充分依据，审计程序履行存在较大瑕疵。
东方精工 火速回应，称发布会是普莱德原股东推荐至普莱德任职的管理人员单方面发起，未经普莱德董事会批准，发布会及管理人员声明的内容存在诸多误导性内容，与实际情况不符。
最终，这场失控的并购以“分手”收场。2019年12月， 东方精工 宣布15亿元出售普莱德100%的股权。二级市场上，2018年， 东方精工 股价累计跌幅超70%。因此，对于这场收购，外界也有评论说是47亿元收购踩了雷。
时隔6年， 东方精工 再次战略转身，此前的教训已然成为其战略决策的标尺。
63亿新豪赌，清醒而大胆的自我救赎
与六年前被迫甩卖普莱德不同，此次出售Fosber相关资产是 东方精工 主动的战略抉择。
Fosber相关资产是瓦楞纸板生产线业务的载体。2025年上半年， 东方精工 瓦楞纸板生产线业务实现营收13.96亿元，同比下滑5%；其占公司总营收的比重也从上年同期的68%降至64.67%，增长动能明显减弱。
与此同时， 东方精工 整体经营承压，上半年营收降0.10%，尽管前三季度累计营收小幅回升2.53%，但反映真实盈利能力的扣非净利润却同比下降7.28%。
这一“增收不增利”的现象，暴露出公司多元业务分散资源、管理半径过长的问题。
于是， 东方精工 决定收缩国际管理半径，将战略重心转向国内，发展科技相关业务。
同样是布局热门赛道，这一次的 东方精工 显然吸取了普莱德并购的教训，在协同性、控制力两大核心维度做出调整，让转型的“大胆”建立在“清醒”的基础之上。
比如，在协同上， 东方精工 在智能装备制造多年，在精密机械加工、自动化控制系统、核心部件研发等方面积累了技术沉淀，而这些能力与聚焦的水上动力设备、人工智能+机器人等战略性新兴产业形成强协同。
在控制力上， 东方精工 早在2015年控股收购百胜动力80%股份，布局水上动力设备业务，此后更是将百胜动力100%股权收购，经过10年的整合，并将其全面纳入集团管理体系。
从业务和业绩的变化，可见 东方精工 的整合成效。2021年和2023年，百胜动力分别成功量产了115马力和130马力汽油舷外机，2024年3月发布了首款国产300马力汽油舷外机，实现了大马力舷外机关键核心技术自主可控。
在2020年至2024年期间，百胜动力营业收入和净利润年均复合增速为22%。2024年， 东方精工 实现整体营业收入约47.78亿元，水上动力产品营收7.57亿元，占比15.84%，成为重要增长极。
在机器人与人工智能领域， 东方精工 同样通过并购布局，但摒弃单纯的股权投资，而是注重通过股权绑定、业务协同和技术融合等方式，确保在投资公司中的话语权。
比如，2025年上半年， 东方精工 投资 乐聚机器人 ，取得其2.83%股权，此后增持至6.83%，并共同出资设立合资公司“东方元启”， 东方精工 持股80%，掌握控股权。在双方合作中， 东方精工 主导人形机器人量产、调试、部署及售后服务，并在应用场景和市场开拓方面深度参与。
2025年8月，若愚科技亿元级天使+轮融资， 东方精工 追加领投，持股比例升至23.31%。若愚科技专注于具身智能机器人大脑的研发与应用，除了股权投资， 东方精工 与若愚科技通过“业务+技术+资源”等多维深度绑定。
当然，这场转型仍面临挑战。
短期来看业绩规模或将大幅下滑。 东方精工 的业务分为三大板块：瓦楞纸板生产线（出售的资产）、瓦楞纸箱印刷包装设备、水上动力产品及通机产品。从 东方精工 2025上半年的营收结构看，水上动力产品及通机产品营收占比22.44%，是第二大营收来源，保留的瓦楞纸箱印刷包装设备营收占比12.89%，机器人在内的战略性新兴产业的营收并未单独列示。剥离占营收近七成的瓦楞纸板生产线业务后，对公司的现金流管理和市场信心维护都是不小的挑战。
中长期来看，出售核心资产只是第一步，如何用好回笼的资金，在新赛道上跑出加速度，新兴业务能否及时补位，将直接决定转型成败。
从过去47亿元踩雷被动出售，到如今主动63亿元出售转身， 东方精工 用一场失败摸清了风险边界，再以一次清醒而大胆的战略重构寻找新的增长曲线，开启了属于自己的救赎之路。未来的转型成效，还有待时间观察。