今日（3月1日）开盘后仅5分钟，华西能源（002630，SZ）快速封涨停板，报2.45元/股。
消息面上，2月28日，华西能源公告称，拟转让其所持有的华西能源环保电力（昭通）有限公司（以下简称昭通环保）100%的股权给旺能环境（002034，SZ），作价1亿元。该价格与标的净资产相比打了六折。
华西能源表示，出售昭通环保是为了从部分投资回收期较长的投资运营项目退出，有利于改善公司资产结构及现金流。受疫情影响，华西能源已经连续两年亏损，且资产负债率逐年攀升。
标的资产包括昭通垃圾焚烧发电项目，目前已并网发电，平均每天发电量30万度，年最大发电量1.22亿度。虽然垃圾焚烧发电是目前垃圾无害化处理的主流方式，但还存在诸多难点。厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强对《每日经济新闻》记者介绍称，相较于其他发电方式，垃圾焚烧发电占比较小。前期建设投入与发电电价不成正比，更依赖于政府补贴，同时垃圾分类处理、污染处理投入大。
打六折出售子公司，旗下项目已并网发电
3月第一个交易日，华西能源涨停。
消息面上，28日晚，华西能源公告称，拟作价1亿元将子公司昭通环保100%股权转让于旺能环境。昭通环保主营业务为再生能源技术研究、开发、应用，利用焚烧生活垃圾产生的热能发电。截至2021年年末，昭通环保的净资产为1.6亿元。也就是说，华西能源这笔子公司出售买卖交易价格打了六折。
华西能源进一步披露，昭通环保净资产中，公司投入实收资本1亿元，中央预算内固定资产投资补助形成的资本公积6422万元，未分配利润﹣516.11万元。
昭通环保业绩并不理想，2019年成立后还未实现盈利，且亏损正在扩大。2020年、2021年的净亏损分别为52.64万元、365.62万元。
不过，昭通环保旗下的垃圾焚烧发电项目已经投入运营，这意味着公司将逐渐进入收获期。华西能源董秘办工作人员对《每日经济新闻》记者介绍称，昭通环保是一个项目公司，旗下资产包括一个垃圾焚烧发电项目，即昭通垃圾焚烧发电项目（以下简称昭通项目）。
据云南网去年6月报道，昭通项目总投资5亿元，建设日处理800吨生活垃圾生产线两条（满负荷处理能力为1200吨/日），去年5月16日正式并网发电，平均每天发电量30万度，年最大发电量1.22亿度。
上市公司资产负债率攀升，连续两年亏损
为什么要折价卖掉投入运营的项目资产？华西能源表示，出售昭通环保是为了从部分投资回收期较长的投资运营项目退出，有利于改善公司资产结构及现金流。
记者注意到，华西能源主要产品包括高效节能锅炉、洁净燃煤锅炉、环保锅炉、新能源综合利用锅炉及其配套产品的设计、制造和销售，位于产业链上游。2012年起，华西能源开始向产业链下游布局，承包电力工程，投资运营电厂等。
通过近十年拓展，华西能源的项目总包业务已成为公司一大盈利增长点，2018年、2019年的营收都超过20亿元，营收占比都在70%左右。
据华西能源2021年半年报披露，2012年公司承接制造的城市垃圾焚烧发电清洁能源项目在深圳宝安成功运营；公司负责EPC总包和承建的自贡、广安、广元、佳木斯、四会、科伦坡等垃圾发电项目相继建成和成功实现并网发电；由公司自主投资、建设、运营的玉林、张掖等城市生活垃圾焚烧发电项目先后建成投入运行。
但问题也随之而来。一般来说，相较于销售锅炉业务，工程业务在建设期都需要投入大量资金，在运营期才能实现盈利。这就导致华西能源的资产负债率逐年上涨，从2014年末的61.72%上涨至2021年三季度末的80.31%。
同时，2020年的新冠疫情也给华西能源业绩带来重创，项目建设不及预期。
2020年华西能源的净亏损为4.66亿元，其中总承包项目业务毛利率下降明显，从22%下降至5.42%。华西能源去年亏损继续扩大，预计亏损5.5亿元～7.8亿元。公司也在2021年业绩预告中表示，境内外疫情持续蔓延，海外业务受到较大影响；新增订单减少，新开工订单项目减少，在建项目执行进度放缓，部分项目暂停，完工产品同比下降。
专家：垃圾焚烧发电对环保要求高，垃圾分类成本高
实际上，这已经不是华西能源第一次出售垃圾发电业务子公司股权。
2019年，华西能源将其所持有的玉林川能华西环保发电有限公司（以下简称玉林环保）100%的股权转让给光大环保能源（玉林）控股有限公司，玉林环保资产包括玉林垃圾发电BOT项目。
2018年，华西能源将其所持有的广东博海昕能环保有限公司（以下简称广东博海昕能）49%股权转让给绿色动力环保集团股份有限公司，彼时广东博海昕能已取得5个生活垃圾焚烧发电特许经营项目。
为什么华西能源频频出售垃圾焚烧发电项目？林伯强对《每日经济新闻》记者介绍，相较于其他的发电方式，垃圾焚烧发电占比较小，前期建设投入与发电电价不成正比，成本较高，更依赖于政府补贴。
一方面，相较于其他电站，垃圾焚烧发电站建设及运营成本高。“垃圾分类是垃圾焚烧发电前期的一个重要环节，并不是所有垃圾都可以发电，而国内垃圾分类做的不够好，导致人工成本高。”林伯强谈到，同时垃圾焚烧发电对环保的要求高，不同垃圾烧出不同颜色的烟，设备对环保处理投入也很大。
另一方面，目前的电价低，更多的依靠政府补贴。“垃圾焚烧发电项目回本时间取决于各个地方的政府，因为政府补贴占比较大，一般垃圾发电搞得比较好的都是大城市。”林伯强表示。
不过，垃圾焚烧发电能够有效减少垃圾污染，并实现节能减排，2019年起垃圾焚烧占比超过卫生填埋，成为我国垃圾无害化处理的主流方式。国家也正在发布相关政策支持垃圾发电项目建设。按照《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》，到2025年底，全国垃圾焚烧处理能力将达到80万吨/日左右。
华西能源董秘办工作人员也对记者表示：“目前公司仍然将垃圾焚烧发电作为主营业务在发展，当然也要看市场的开拓情况及公司战略发展规划，这块还是公司主营方向，还会继续深挖。”