营收大涨靠并购，业绩增长靠并购补偿。安洁科技（002635.SZ）这条路还能持续多久？
五年前，惠州威博精密科技有限公司（以下简称“威博精密”）被上市公司安洁科技收购，二者签订业绩对赌协议。因未完成业绩承诺，7月29日威博精密原股东吴镇波收到交易所下发的监管函，要求其补上拖欠上市公司的业绩补偿款919.03万元。
安洁科技2011年11月25日登陆资本市场，注册地在苏州市吴中区，主要从事消费电子非金属内外部功能件的研发、生产和销售，2014年之后业绩开始大涨，这背后靠的就是“买买买”。
2014年，安洁科技以8.3亿元的高价收购了新星控股，这是其上市以来的首次收购，2015年收购完成以后，从2014年到2015年公司营收从的7.3亿元飙涨至18.8亿元，归母净利亦从1.26亿元增长到3.07亿元，涨幅分别超150%、140%。2016年公司业绩再次陷入瓶颈期。2017年，安洁科技以34亿元的天价收购了OPPO、vivo、小米精密结构件供应商威博精密。从2016年到2017年，其营收从18.2亿元增长到27.14亿元，但净利润却只从3.87亿元增长到3.91亿元2018年，公司再次以5.15亿元的价格收购了威斯东山100%的股权，促使其该年度业绩再次提升，营收增长到35.54亿元，净利润达到了5.47亿元。
安杰科技看似通过不断地收购，完成了自身的华丽转身。但就在2017年其商誉由此前的超2亿元飙涨至28.76亿元，在随后的两年出现暴雷。原因则在于此前收购的3家公司均未完成业绩承诺，尤其是其大手笔收购的威博精密。
2017年1月，安洁科技发布重组预案，拟购买威博精密100%股权。同年8月，安洁科技完成交易，最终作价34亿元，溢价超8倍。
彼时，公告称，威博精密是一家迅速成长中的消费电子金属精密结构件整体解决方案的提供商，终端品牌客户囊括了OPPO、VIVO、华为、小米、联想等国内主流知名消费电子品牌厂商，具有广泛的客户基础，也具有较强的盈利能力和较高的成长性。威博精密能够有效与上市公司发挥协同效应，提升上市公司整体盈利能力。
值得注意的是，在2012年10月，威博精密的估值仅仅为2400万元。截至2016年11月30日，威博精密100%股权预估值约为34亿元，其对应的净资产账面价值3.64亿元（未经审计），预估值相对账面净值竟然溢价8倍多，这也引起深交所的关注。
此次收购产生商誉27.91亿元，占2017年末资产总额的1/3，占净资产的41.21%，是安洁科技最大的一块资产，“深水雷”也就此埋下。
其交易过程是，以安洁科技股份支付交易对价的比例为70%，以现金支付交易对价的比例为30%。威博精密原股东吴桂冠、吴镇波、练厚桂、柯杏茶、黄庆生《发行股份及支付现金购买资产的利润补偿协议》，承诺威博精密利润承诺期间实现的净利润承诺数总额不低于12.8亿元，其中：2017年度、2018年度、2019年度实现的净利润承诺数分别不低于3.3亿元、4.2亿元和5.3亿元。
在收购完成的第一年，这家公司就开始暴雷。 2017 年威博精密实现扣除非经常性损益后净利润为2.28亿元，未能达到业绩承诺，达成率为 68.97%。2018年完成的净利润下降到8589万元，与承诺的4.2亿相比少了3.3亿多，达成率只有20.45%。2019年威博精密亏损843.15万元。
随之而来的就是不断地计提商誉减值： 2017年计提商誉减值准备1.18亿元，2018年计提商誉减值准备7.51亿元，2019年计提商誉减值准备18.33亿元，三年累计计提超27亿元。
但2019年，公司业绩却靠神奇的业绩补偿，避免了业绩滑铁卢。
就威博精密的收购，彼时二者达成协议，如果标的未完成预期业绩，将以股份形式补足差额；如果股份不足以补偿，应以现金补偿。对于补偿的股份，首先采用股份回购注销方案，如果该方案因未获得股东大会通过等原因无法实施，将这些补偿的股份无偿转赠给其他股东。
最为关键的是，双方还约定，业绩补偿的股份，安洁科技以1元总价进行回购。
以2018年为例，2018年，安洁科技以1元价格回购了应补偿股份4448.43万股。这部分回购的股份市值达7.82亿元。基于此，安洁科技形成了7.82亿元（含因此形成的营业外收入）的公允价值变动损益，大幅保障了当年公司的业绩。
按照此种操作手法，2020年非经常性损益对净利润的影响金额为40,179万元，其中，因为未完成2019年度业绩承诺，威博精密原股东股份补偿计入公允价值变动损益，2020年度公允价值变动影响增加公司净利润3.12亿元。占当年归母净利4.68亿元的67%。
到了2021年，由于公允价值变动和收到业绩补偿，共计带来0.96亿元的净利，占2021年归母净利的48%，当年归母净利也才1.99亿元。
7月14日，安洁科技公告，预计2022年上半年净利1.2亿元－1.55亿元，同比增321.46%-444.39%。对于此，公司解释，报告期内，公司在新能源汽车、消费电子等业务领域经营质量进一步提升，叠加公司新产能的有效释放，公司营业收入同比增长。
此次净利的提升，是否又暗藏水分？