撰文：Blair 丨出品：湘江财经工作室
2026年3月的最后一周，ST加加（002650.SZ）一口气抛出三份公告：业绩预亏、董事会换届、原控股股东由破产清算转为破产重整。
三件事看似独立，实则暗含一条主线——这家“酱油第一股”正在经历一场由内而外的权力重组。业绩层面，2025年预亏最高2亿元，亏损仍在延续；股权层面，原控股股东卓越投资深陷破产重整泥潭；人事层面，新一届董事会落定，却仍是杨家旧臣掌舵。
一个值得玩味的细节是：新任董事长周建文的简历中，赫然写着“杨振之外甥女婿”“肖赛平之外甥女婿”“杨子江之表姐夫”。这样的关联关系披露，在A股上市公司中并不多见。
这意味着什么？杨氏家族虽然失去了控股股东的地位，但这家公司的管理权，依然掌握在与家族关系密切的人手中。
01
亏损收窄，但仍在失血
先看业绩。ST加加预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损1.1亿元至2亿元，扣非后净利润为亏损1.2亿元至2.1亿元。
相比2024年亏损2.43亿元的表现，亏损幅度确实有所收窄。但细究原因，会发现这个“收窄”多少有些被动。
公司在公告中给出了三点解释：主业经营改善，亏损幅度收窄；减少传统户外广告投放，线下宣传费用下降；子公司加加食品（宁夏）生物科技有限公司业务停止，相关资产减值计提同比减少。
翻译一下：第一点是“我们努力了”；第二点是“我们少花钱了”；第三点是“我们关停了亏钱的业务”。
这本质上是一种“节流”逻辑。广告费用压缩、亏损子公司关停，确实能在短期内改善账面数字，但核心主业的增长在哪里？公告中没有给出答案。
对于一家以“加加”酱油闻名的企业而言，真正的困境不是亏损本身，而是如何让那个曾经家喻户晓的品牌重新回到消费者的餐桌。广告投放减少，固然能节省成本，但在竞争激烈的调味品市场，这也意味着品牌声量的下降。
02
卓越投资破产重整，股权归属存疑
比业绩更棘手的是公司治理层面的不确定性。
2026年3月24日，ST加加原控股股东、现第二大股东湖南卓越投资有限公司（下称“卓越投资”）的破产清算程序，被湖南省宁乡市人民法院裁定转为破产重整。
卓越投资目前仍持有公司股份2.16亿股，占公司总股本的19.55%，为公司第二大股东。值得注意的是，这2.16亿股中，99.81%已被质押，100%被冻结或轮候冻结。
从破产清算转为破产重整，意味着法院认为卓越投资仍有挽救的价值与可能。但重整方案究竟如何，是否会导致其所持ST加加股份被处置、变卖，进而引发公司控制权变更，仍是悬在投资者头上的达摩克利斯之剑。
ST加加在公告中也坦承，卓越投资由破产清算转破产重整事项“是否会影响其持有公司股份变动将视后续的相关方案及法院作出的最终裁定而定，目前暂未可知”。
对于一家上市公司而言，第二大股东深陷破产重整，股权随时可能被处置，这种不确定性本身就是最大的风险。
03
董事会换届：杨家旧臣“二次登场”
就在原控股股东重整公告发布两天后，ST加加于3月26日召开临时股东会，完成了第六届董事会的换届选举。
新一届董事会由7名董事组成，包括3名非独立董事、3名独立董事，另有1名职工代表董事待选举产生。董事长由周建文担任。
周建文这个名字，在ST加加的公告中并不陌生。公开简历显示，周建文1967年出生，1997年公司创立元年即加入，从湖南省区经理一路做到总经理，2021年被补选为董事并担任董事长至今。
加加食品董事长周建文
此次换届后，他继续担任董事长兼总经理。
值得注意的是，公告在披露周建文的关联关系时，措辞颇耐人寻味：周建文为公司第二大股东卓越投资的实际控制人之一杨振的“外甥女婿”，也是卓越投资实际控制人之一肖赛平的“外甥女婿”，以及卓越投资实际控制人之一杨子江的“表姐夫”。
杨振、肖赛平、杨子江，正是ST加加曾经的实控人家族。换句话说，现任董事长周建文，仍然是杨氏家族的核心关联人。
这并非孤例。此次聘任的财务总监刘素娥、副总经理杨衡山、内部审计负责人刘亚利等，均为公司内部提拔的老员工，任职年限普遍在10年以上。董事会秘书杨亚梅虽为2020年加入的外部人员，但其持有董秘资格，具备法学硕士背景，是此次管理层中少有的“新鲜血液”。
整体来看，此次换届后，ST加加的核心管理层依旧是“老将”当家，且与杨氏家族关系密切。
湘江财评
ST加加当下的处境，可以概括为：业绩连续亏损，原控股股东破产重整悬而未决，管理层依旧由家族旧臣主导。
从积极的角度看，公司通过压缩费用、关停亏损子公司等方式，确实让亏损幅度有所收窄。但“节流”终究只是权宜之计，核心主业的增长才是解决问题的根本。
从风险的角度看，第二大股东卓越投资的破产重整走向，仍是最大的不确定性。若重整方案涉及股权处置，ST加加的控制权可能生变。
这家“酱油第一股”，究竟是正处于黎明前的黑暗，还是在泥潭中越陷越深？家族旧臣能带ST加加走多远？
答案，或许要在2025年年报正式披露、卓越投资重整方案落地之后，才能逐渐清晰。
内容来源 |上市公司公告
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