来源 :西部证券2026-03-06
近日，西部证券研发中心员工毛希林高质量理论文章《指数基金是否稳定了股价？——来自断点回归的证据》在金融学领域权威学术期刊《金融研究》2026年第2期正式发表。
《金融研究》创刊于1980年，是由中国人民银行主管、中国金融学会主办，中国人民银行金融研究所编辑部编辑出版，对国内外公开发行的正式出版物。创刊40年来，已成为引领我国学术前沿的理论性、政策性、实践性兼备的权威学术期刊。作为国家社会科学基金资助期刊，以及CSSCI来源和北大核心期刊的领军者，该刊始终代表着中国金融学术研究的最高水平，其综合影响因子常年位居国内同类期刊榜首，是学术界与政策层公认的权威交流平台。
此次发表的成果聚焦于机构投资者与市场稳定性的前沿话题。文章利用沪深300尾部股票与中证500头部股票的市值和基本面相似，但指数基金持股比例差异较大的特征，以这两类指数成分股调整作为准自然实验，采用断点回归方法，探究指数基金持股对股票价格稳定性的影响。研究发现，指数基金持有沪深300尾部股票的比例显著高于中证500头部股票。同时，沪深300尾部股票的股价波动率、特质波动率、崩盘风险、跌停频率均显著降低，且该效应主要由断点附近指数基金持股差异所驱动，表明指数基金持股具有显著的股价稳定作用。进一步研究表明，沪深300尾部上市公司的年报与管理层语调更为谨慎、盈余操纵更低、股权质押比例更低，说明指数基金通过公司治理渠道稳定股价。此外，指数基金的股价稳定作用在牛市与熊市中存在一定差异。本文研究揭示了中国指数基金在资本市场运行中的作用机制，为机构投资者改善公司治理、推动资本市场健康发展提供了参考。
为持续加强学习型组织建设，自2022年起，西部证券连续发布关于鼓励加强理论研究的“动员令”，鼓励广大员工将日常工作与理论研究相结合，撰写高质量理论研究文章，为资本市场高质量发展建言献策。截至目前，已有来自总经理助理李锋及资本市场部郑锋团队、投资银行上海总部袁恬、风险管理部刘涛、研发中心毛希林撰写的4篇理论研究文章，分别在《证券市场导报》《运筹与管理》《地方财政研究》《金融研究》等核心期刊上发表，在探索创新业务实践的同时，也助力西部证券文化建设实践评估取得良好成绩。
此次理论研究成果的刊发，不仅展现了西部证券研发中心在专业研究领域的扎实功底，更是西部证券深耕“和合文化”建设、践行“专业为本、恒者长成”品牌宗旨的生动写照。未来，西部证券将持续深化学习型组织建设，坚持理论研究与业务实践同频共振、双向赋能，充分发挥五大业务板块的专业优势，以理论创新引领业务创新，以专业实力铸就核心竞争力，为公司高质量发展筑牢根基，为资本市场健康发展贡献更大力量。