来源 :证券之星2022-03-02
2022-03-02中银国际证券股份有限公司张译文对浙江美大进行研究并发布了研究报告《2021年业绩快报点评：21Q4收入增速略有放缓，盈利能力保持稳定》，本报告对浙江美大给出买入评级，当前股价为15.77元。
浙江美大(002677)
浙江美大发布2021年业绩快报：2021年公司实现营收21.68亿元，YOY+22.41%，实现归母净利润6.69亿元，YOY+23.04%；其中21Q4实现营收6.34亿元，YOY+6.66%，归母净利润2.18亿元，YOY+4.61%，业绩增速符合预期。
支撑评级的要点
坚持多元渠道+双品牌运作，营收稳定增长。2021年集成灶行业仍维持较高景气度，但随着同期基数上升，以及多地疫情反复、地产销售竣工表现偏弱等影响，四季度行业增速略有回落。根据产业在线数据，2021全年集成灶内销量累计同比增长29%，其中21Q4内销增速略有放缓至18%。公司作为行业龙头品牌，坚持多渠道+双品牌的运作体系。1）渠道方面，公司立足线下经销体系优势，着力发展线上渠道，在线上代运营模式下，21年双11期间实现超过2.5亿的销售额，同比增长425%。2）品牌方面，公司着力打造第二品牌天牛，定位“时尚厨电创领者”，丰富产品系列满足消费者多元化需求，21H1“天牛”新签约经销商50多家，新开设终端门店40多个，为公司打造第二增长曲线。
坚持技术创新升级，盈利能力稳步提升。21Q4公司业绩增速略慢于营收增速，原材料价格上涨对毛利率带来一定压力，行业竞争加剧促使公司营销投入增加。在此背景下，公司坚持以高质量发展为导向，通过持续的技术创新和产品迭代引领集成灶行业进入智慧变频时代，同时进一步丰富和优化厨房领域产品线、扩大产品矩阵、优化产品结构，维持盈利能力稳步提升。
估值
公司持续优化产品结构，降本增效提高盈利水平，在当前股本下，预计公司2021-2023年EPS分别为1.04元/1.26元/1.48元，对应市盈率15.3倍/12.6倍/10.7倍；维持买入评级。
评级面临的主要风险
原材料价格大幅波动风险；房地产市场波动影响经营活动风险；产品市场竞争风险；
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为20.83。证券之星估值分析工具显示，浙江美大（002677）好公司评级为4星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)