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煌上煌(002695)内幕信息消息披露
 
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增利不增收、万店开局不利 煌上煌何振“卤味第一股”?

http://www.chaguwang.cn  2024-03-15  煌上煌内幕信息

来源 :铑财2024-03-15

  与其相忘江湖,不如点上方蓝字关注铑财

  独立稀缺穿透

  

  考验韧性与定力

  吃,是融进中国人骨子里的天性。

  据中商情报网《2023年中国卤制食品行业市场前景及投资研究报告》显示,我国卤制食品市场规模由2018年的2330亿元增至2021年的3296亿元,复合年均增长率12.3%,2022年为3691亿元,预计2023年增至3978亿元。

  看似不起眼的卤味,竟藏着千级大生意,或出乎了不少人意料。更意外的是,面对行业增势,头部企业却出现了营收连滑。

  3月12日,煌上煌发布2023年业绩快报,营收约19.21亿元,同比微降1.70%,归母净利约7058.55万元,同比增长129.05%。

  遥想2月,煌上煌公告称,一子公司合作方仓库失火。彼时有网友朴侃,这是企业要火的节奏。

  至少从上述业绩看,煌上煌仍在负重前行。增利不增收本就少见,何况还出现在快消业。透露什么信号呢?

  01

  营收三连降、何振卤味主业

  LAOCAI

  公开信息显示,煌上煌成立于1993年,2012年9月在深交所上市,跻身“卤味第一股”。主营业务包括酱卤肉制品加工业务和米制品业务。其中,前者为传统优势业务,包括鲜货产品、包装产品。

  乘着赛道东风,上市后煌上煌一度保持稳增。2012年至2020年,营收从8.9亿元增至24.36亿元,归母净利从0.97亿元增至2.82亿元。

  2021年是一个转折点,当年营收23.39亿元,同比下降-4.01%。净利1.4亿元,同比下降-49%,出现上市以来首次双滑。

  2022年下滑速度加快,营收同比下降-16.46%至219.54亿元,净利润3082万元,同比滑约79%。

  好在2023年,业绩得到可喜改善。不过细观,营收仍是三连降,净利虽大幅增长,却建立在2022年可比基数低情况下的,不及2021年净利的一半,更较2020年的2.8亿元相差巨大。甚至还不如2016年的8820万元水平。

  深入一度看,降本增效是业绩回升的重要原因,核心盈利能力改善多少要打个问号。煌上煌公告称,市场促销宣传费、租赁费等各项费用列支同比下降,最终使营业利润和净利同比上升。

  2022年,煌上煌肉制品加工业营收14.97 亿元,同比下降16.06%。2023年同比再降2.03%。作为起家基本盘,卤味营收连续两年下滑,难免让外界犯些嘀咕,卖不动了吗?“卤味第一股”成色几何?

  放眼行业,绝味鸭脖、周黑鸭、煌上煌被誉为卤味“三剑客”。然《中国餐饮发展报告2022》显示,卤味食品排名前三的是绝味鸭脖、周黑鸭及紫燕百味鸡,市占率分别为8.6%、4.6%、3%,煌上煌已被挤出行业前三。

  02

  从差异化到年轻化

  掉队掉在哪

  LAOCAI

  审视掉队原因,中国食品产业分析师朱丹蓬认为,讲性价比,煌上煌比不过绝味食品;讲质价比,煌上煌比不过周黑鸭。相比紫燕食品全国化进程的稳步推进,煌上煌布局进展缓慢。规模效应不强,品牌效应没亮点,是煌上煌持续掉队的核心原因。

  言语够犀利,却良药苦口,值得企业反思。

  在快消食品业,众口难调向来是企业扩张的一大牵绊。行业分析师郭兴表示,口味创新上,煌上煌迭代速度较慢,存在地域局限性,需强化差异化需求。同时,品牌影响力方面也需加把劲,在门店焕新、媒体推广、头部社交上多下功夫,加强年轻化消费者认同。

  的确需要更快些了。尼尔森IQ《2024中国消费全景展望》认为,2023年我国的消费结构在快速迭代,多元化消费需求加快释放。

  艾媒咨询数据显示,2022年卤制品消费者以女性居多(占58.7%),且以中青年为主(占 78.9%)。年轻消费者的快速成长和崛起,使得卤制品消费结构愈发呈现年轻化特点,推动产品升级和迭代潮流。2023年中国卤制品规模有望达到3700亿~4000亿,休闲增速领先餐桌卤味。

  得年轻化、得差异化者得天下。煌上煌想要重温第一股荣耀,重新打开卤味天花板,加速调整转型步伐犹未晚矣。

  相比良品铺子、周黑鸭的大力线上局部,煌上煌收入仍主要依赖线下市场。据公司互动平台发布数据显示,2023上半年通过线上平台实现线上交易额(GMV)2.46亿元,占比仅18.72%。这意味着,超80%营收依赖线下门店。相比之下,良品铺子线上收入占比约50%,综合成本降低让其有了更多下沉底气。今年以来凭借一波调价操作,收获不少粉丝粘性。

  在行业分析师孙业文看来,平价消费的今天,过于依赖加盟商的模式已不符合年轻人的消费习惯,未来如何加大线上自营,建设更丰富的渠道结构,是煌上煌打破业绩颓态的关键。

  截至2024年3月15日,煌上煌股价8.36元,年内累跌近20%。较1月底的8.52元基本滞涨。显然,2023年的业绩回升,并没带给投资者太多惊喜。

  03

  万店开局不利

  贵在念好品控经

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  2020年底,煌上煌拥有4627家门店,年内净增921家。2021年底,则净减少346家至4281家;2022年更进一步缩至3925家。

  由于倚重线下渠道,这自然不算是好消息。2023年煌上煌明确“千城万店发展战略”,未来3—5年门店量达到万家。其中2023年开店目标为2000家。

  足够信心勃勃,然开局便遭波折。截至2023年6月末,绝味食品、紫燕食品、煌上煌全国门店量分别达到1.62万家、6137家、4213家。

  2023年10月30日,公司发布的投资者关系记录显示,截至2023年9月30日,煌上煌年内实际拓店1004家。由于年初消费市场复苏缓慢,预计2023年实际新增门店1500-1600家。

  深入一度看,规模只是一方面。2023上半年,煌上煌闭店数为312家,平均每天关店1.7家,闭店规模已接近公司2021全年数量。且结合全年业绩看,即使新增千家门店,也没带来营收快升,还出现了小幅下滑。不禁疑问,扩店质量几何?

  不算苛求,除了规模效应还有规模风险。大量扩店会增加管理半径,极其考验产业链、供应链、品控风控。一旦超出驾驭能力,需警惕乱象损失消费体验。

  据财联社,NCBD发布的《卤味熟食研究报告》显示,煌上煌差评率最高,达到9.65%;其次是绝味为8.19%;周黑鸭则不足4%。

  浏览黑猫投诉,截至2024年3月15日,煌上煌累计相关投诉量为126条,质疑主要集中在产品口味、卫生不达标、虚假营销等方面。

  如平台过审投诉编号17370731713显示,一消费者称,在煌上煌购买的鸭脖,吃第一口就尝到很明显酸味,非常明显的食物变质,吃完肚子也不舒服。

  (以上投诉均已经过平台审核)

  诚然,用户千人千面,人人满意并不现实。上述投诉或也有偏颇片面处。然而,食安是生存红线、服务是发展红线。作为行业头部、面对声声质疑,煌上煌多些查漏补缺、夯实品控基石总没有错。毕竟行业竞争愈发激烈,消费者不缺选择。

  安全生产这根弦也不能放松。2024年2月,煌上煌公告,控股子公司合作方仓库发生火灾,存货受到一定程度损毁。

  04

  第二曲线野望

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  当然,煌上煌不止有卤味业务。

  2023年业绩预告显示,米制品业务同比增长5.31%。2023上半年,该主营业务收入占比约27.01%,较2019年末的15.83%占比提升明显。

  2024年3月11日,2024真真老老品牌战略发布会举行。董事长邵建国发表“粽子2.0工艺变革”课题,通过一系列创新成果,推动了粽子产业生产工艺的升级换代。

  此外,2023年12月煌上煌在互动平台宣称,子公司新煌厨已布局预制菜领域,切入知名连锁餐饮企业供应链,以构建卤味+的业务增长曲线。

  在铑财看来,多元化是快消业的发展必修课,煌上煌取得了一定成绩,有助于提升抗风险能力、开拓成长增量。但需注意的是,这些业务还未能扛起第二曲线大旗。且预制菜、粽子产业竞争同样激烈,更多成长可能也意味着更多竞品、更多投入、更多专业化、特色化、品质化要求。真正做好考验韧性、定力,是一门长期主义的慢生意。

  问题是,从连降的营收、降本“省”出的净利增长、低迷股价看,煌上煌还有多少腾挪空间、市场还有多少耐心?何振“卤味第一股”荣耀?

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