来源 :和讯股票2023-04-19
投资要点：
公司公布2023 年一季报，业绩符合预期。公司23Q1 实现营收25.55 亿元，同比增长4.68%，实现归母净利润1.41 亿元，同比上升15.39%，实现归母扣非净利润1.38 亿元，同比上升18.25%，其中投资新网银行和甘肃红旗实现投资收益共0.25 亿元，同比增长17.93%，扣除这部分投资收益后公司主营业务利润同比增长14.85%。公司经营活动产生的现金流量净额为0.86 亿元。
重点加强内部管理进行信息化建设，因地制宜叠加亮点强化差异化竞争优势。2023Q1 公司的工作重心主要放在加强内部管理上，比如门店、配送、公司管理及信息化建设等方面，建立适合自身的信息化管理系统，加快了商品配送、周转、收银、核算等各个环节的工作效率，不断提升公司核心竞争力，受益于此公司23Q1 主营业务利润同比增长14.85%，表现亮眼。作为西南地区便利店龙头，公司除满足便利性的日常生活消费需求外，同样在激烈的市场竞争中进一步强化差异化竞争的领先优势，在便利店基础上因地制宜叠加亮点，满足不同消费者的不同消费需求。
受益信息化建设，费用管控显著增强，盈利能力稳步提升。2023Q1 公司综合毛利率为30.03%，同比-0.35pct，期间费用率为24.37%，同比减少0.18pct，费用管控水平提升，其中销售、管理、财务费用率分别同比变化-0.07pct/+0.06pct/-0.17pct。此外23Q1 实现投资收益0.25 亿元（投资新网银行及甘肃红旗）同比上升17.93%，占营收比重同比增加0.11pct 至0.99%。综合影响下，2023Q1 公司归母净利润率同比上升0.52pct 至5.52%。
剔除投资收益波动影响，公司主营业务归母净利润率同比增加0.4pct 至4.52%，盈利能力稳步提高。
积极推进线上线下融合发展，支持大运会扩大影响力。公司以“红旗云”为中心，线下门店为主要依托，线上为经营补充，加大与线上平台的业务合作，同时优化红旗到家业务，探索直播经营业务，提升线上服务，线上线下联动互补，满足消费者不同需求。同时公司将积极参与支持第三十一届大运会，依照公司与执委会的约定，配合做好大运村及比赛场馆门店开设、销售大运会特许商品，保障大运会食品、后勤工作。这有利于进一步完善红旗连锁商品销售渠道，提升公司在四川和全国的品牌影响力。
维持盈利预测，维持“买入”评级。公司作为西南便利店龙头，坚持“商品+服务”差异化经营策略，“云平台大数据+商品+社区服务+金融”助力公司从传统线下零售企业向“互联网+现代科技“连锁公司转型，差异化经营和营销方式创新为公司业绩增长持续提供动力。我们维持盈利预测，预计23-25 年EPS 分别为0.39/0.42/0.44 元，对应PE 分别为16/15/14 倍，维持买入评级。
风险提示：便利店行业竞争加剧、运营成本持续增长、宏观经济增速放缓。