来源 :语默长虹2022-10-10
主营业务
公司主营转向系统及部件、配件，收入占比87：8。其中，转向系统及部件包括电动助力转向系统（EPS）、智能转向系统、液压助力转向器（HPS）、机械转向器（MS）、转向系统零件。公司产品国内外销售占比9：1。
行业概况
汽车转向器的结构很多，从使用的普遍程度来看，主要的转向器类型有4种：有蜗杆肖式(WP型)、蜗杆滚轮式(WR型)、循环球式(BS型)、齿条齿轮式(RP型)。据了解，在世界范围内，汽车循环球式转向器占45%左右，齿条齿轮式转向器占40%左右，蜗杆滚轮式转向器占10%左右，其它型式的转向器占5%。
2021年，中国商用车（9座以上）销量479.3万辆，保有量4000万辆；中国乘用车（9座以下）销量2014.6万辆，汽车保有量3.15亿辆。2016-2020年EPS在中国乘用车市场的渗透率已从80.1%逐年上升至96.4%；商用车用EHPS占比40.1%。
中国EPS转向系统装配率将随着新能源汽车渗透率提高而提升，而EHPS/HPS将逐渐被取代，同时SBW（线控转向系统）开始进入汽车市场，预计到2025年中国汽车转向系统市场规模达478.9亿元人民币，复合增长率为5.1%。
汽车转向系统产业链
汽车转向系统上游为ECU、扭矩传感器、电动机等零部件供应商，成本根据原材料价格波动而变化；中游为转向系统方案提供商，浙江世宝就处在这一层面；下游为整车厂，拥有较强议价能力。
ECU和电动机成本占EPS总成本的64%，其中中国ECU核心技术被外资企业垄断，电动机市场由国际企业主导，基本上80%以上由国际企业提供。换句话说，中游在整条产业链中，地位是最尴尬的，没有议价能力，常受上游和下游的挤压。浙江世宝近十年来，销售市净率从12.56%下滑到现在的2%，证实了这一点，在汽车行业上行周期能享受到行业红利，一旦行业进入成熟期其利润挤压较为明显。
综上撰述，公司所处产业链较为尴尬，核心技术逊色于国际企业，且长期为外企所主导。议价能力较不足。未来的主要看点可能在于新技术的突破、国产替代渗透率的提升，客户渗透率提高等。