随着三季报披露工作基本结束，生猪养殖上市公司的业绩悉数揭晓，其中，牧原股份今年三季度实现归母净利润9.37亿元，成为今年三季度生猪养殖行业内盈利水平最高的企业。
数据显示，牧原股份前三季度实现营业收入829.69亿元，同比增长2.72%；归属母公司的净利润亏损18.24亿元。其中，第三季度公司实现营业收入311.00亿元，归属母公司的净利润9.37亿元。
公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为66.88亿元，其中，第三季度经营性现金流净额为77.32亿元。相比今年第一季度和第二季度，牧原股份第三季度经营活动产生的现金流量净额大幅增加。公司表示，主要原因是随着第三季度猪价回升，养猪业务盈利。
牧原股份核心竞争力在于来源于公司高于行业平均的头均盈利及持续高速的出栏增长。国金证券认为，公司生猪养殖端通过疫病净化、标准化流程升级、饲料配方优化等方式持续降本增效，成本水平长期领先于行业，有助于公司平稳度过底部周期；屠宰端随着下游销售渠道的持续构建与产能利用率的提升，亏损幅度逐季减少，未来盈利可期。
降成本成效显著
此前，我国生猪养殖比较分散，使得行业平均成本水平普遍较高。近几年来，行业龙头凭借规模化和专业化优势实现明显低于行业平均水平的养殖成本，但随着头部企业成本水平与生猪价格中枢的差距逐步减小，行业低规模化红利带来的养殖成本优势逐步缩小，对养殖企业内部精益管理水平提出更高要求。
在此背景下，低于行业平均水平的养殖成本成为生猪养殖企业的核心竞争点，也因此成为构筑企业护城河的关键点。牧原股份通过疾病净化、饲料配方、要素效率管理等路径不断做精养殖效率和效益，养殖成本不断下降。
2022年，公司生猪养殖平均成本为15.7元/kg。2023年前9月，公司生猪养殖平均成本为15.0元/kg，其中，一季度平均成本为15.7元/kg，二季度为15.0元/kg，三季度为14.5元/kg，呈逐步下降趋势。
公司表示，公司养殖成本逐渐下降主要得益于：1、疾病净化，过去一年，公司蓝耳病净化成果显著，猪群生产指标明显提升，全年平均日增重高于800g，全程成活率为86%，料比为2.86；
2、低成本原粮替代工作成效显著，中原区域夏收芽麦采购对成本降低贡献大；
3、养猪生产标准化流程升级，降低对人员的依赖，提高人工效率，使得产能充分释放，成本进一步降低。
公司相关负责人表示，随着公司在生产管理方面逐步发力，公司有信心实现养殖成本进一步下降，争取明年降至14元/kg以下。公司将继续围绕猪群健康管理，做好疾病净化工作，持续提升各场线满产率，同时不断提升智能化运营水平。
2022年公司提出头均600元的成本挖潜目标。牧原董事长秦英林表示，“目前牧原生猪饲养成本平均成绩，和丹麦相比头均仍有600元的差距。”即对标丹麦，牧原的生猪饲养成本还有600/头的下降空间。
在疾病净化、生物安全的环境中，丹麦生猪养殖在世界范围内处于领先水平。公司相关负责人表示，深挖600元代表着牧原股份持续的超过行业平均利润的决心，希望实现的一种景象和达成的局面。
探索“承包制”提升生产成绩
在深挖成本空间的同时，牧原股份在部分养殖岗位试行“承包制”引起市场关注。
据悉，非洲猪瘟之后，公司逐步对猪舍进行升级，并创新智能化设备，最终形成现在的空气过滤猪舍，在硬件层面为打通疾病净化等技术路径打好基础。但在具体应用上，由于执行不到位，也造成了一些非必要损失。
今年上半年，公司从技术元点出发，打通了各项疾病技术路径，经过利润成本空间测算，养猪生产环节成本下降空间还很大，需要全员快速落地新技术。在这个过程中，公司探索与优秀员工共创共享的激励机制，保证新技术充分落地执行。
公司相关负责人表示，共创共享激励机制目的是引导有能力的员工竞聘接猪，饲养更多单元的猪，向内部挖潜，充分执行新技术，把猪养得更好，成本更低，批次利润更大，个人获得更高的批次奖金。在养殖过程中，经营模式、管理制度、销售渠道由公司统一把控，生猪等资产归公司所有。以辽宁区域的一位哺乳段共创合伙人为例，实行共创共享激励机制后，业绩提升20%，奖金提升50%左右。
不过，目前共创制仍在试点阶段，据公司透露，已推行共创制的养殖单元在1,500个左右，占所有养殖单元的比例在1%左右，整体占比较小。公司表示，共创制的具体实行方式后续会根据试行效果进行调整。
中航证券研究指出，公司重视管理模式的探索和迭代，引入共创共享激励机制以让有能力的员工多养猪、养好猪，放大一线权限，将向更高效率效益挖潜。
生猪行情或将在明年下半年好转
我国能繁母猪存栏量仍处于高位，但随着仔猪价格陷入持续亏损，行业主动去产能积极性或增加。
中航证券预计，未来数月行业猪肉供给仍较宽裕，生猪行情或难言强势。若行业利润未显著回补，登加冬季疫病防控难度加大，养殖主动和被动调减产能动机皆在，行业去化趋势有望延续。
每当猪价陷入低谷期，市场对生猪养殖行业会比较悲观。牧原股份首席财务官高曈表示，公司越过了5轮猪周期，养猪水平处在行业领先情况，才能持续穿越猪周期。三季度的猪价回暖，公司实现现金流净额超70亿元，有信心穿越本轮猪周期。
至于后期猪价走势，牧原股份董事会秘书秦军预计，明年上半年受能繁母猪的影响，猪肉价格可能仍不会太好，下半年可能会有所好转。非洲猪瘟的介入会对现在的供给情况有影响，但不会有太大的影响。
德邦证券研究指出，当前生猪行业周期底部信号明显，在现金流紧张、仔猪跌价商品猪价弱势、预期悲观情况下，行业产能去化趋势不改。近期淘汰母猪价格下跌或可反映市场淘汰母猪供给增多，原因为一方面商品猪、仔猪价格低迷，行业资金压力持续恶化，部分养户主动削减产能，另一方面猪病影响下养户被动去产能。