来源 :金融界2025-06-03
5月27日，牧原食品股份有限公司（以下简称"牧原股份"）向港交所提交上市申请书，联席保荐人为摩根士丹利亚洲有限公司、中信证券（香港）有限公司及高盛（亚洲）有限责任公司。
牧原股份是一家科技驱动的全球猪肉龙头企业，也是智慧生猪养殖的领航者。凭借30多年的深厚经验，公司已成为生猪养殖行业的全球领导者，业务覆盖育种、生猪养殖、饲料生产、屠宰及肉类加工的全产业链条。根据弗若斯特沙利文统计，自2021年起，按生猪产能及出栏量计量，牧原股份连续四年位居全球第一大生猪养殖企业。截至2024年，公司的全球市场份额已从2021年的2.6%增长到5.6%，超过了排名第二至第四的市场参与者的合计市场份额。
作为智慧生猪养殖行业的领航者，牧原股份坚持科技立业，在生物安全、臭气治理、环境可持续运营及成本管控方面持续推出新技术，解决行业痛点，提升养殖效率、降低养殖成本并创造社会价值。公司自2000年开始探索优化豆粕日粮技术，2002年探索种猪二元轮回体系，2008年应用"种养循环"的循环经济发展模式，2011年开启数字化征程，2019年全面升级生物安全防控和智慧养殖系统。特别是在2021年，公司向行业分享优化豆粕日粮技术，被农业农村部作为典型案例向全行业推广；2024年，又向行业提供降氨除臭解决方案，助力行业氨减排，成为中国生态环境部推广技术。
在财务表现方面，牧原股份2014-2024年总收入复合年均增长率达48.7%，在全球范围内按照出栏量计算排名前十的猪肉食品上市企业中收入增速第一。同期，公司的净利润复合年均增长率达到72.7%，平均年净利润率达到19.0%，是全球十大猪肉食品上市企业中唯一一家在2014年到2024年平均净利润率高于15.0%的企业。值得注意的是，公司过往长期的资本投资已逐渐转化为强大的现金流量创造能力，2022-2024年累计经营活动现金流入净额已经1.6倍覆盖累计资本性支出，其中2024年为当年资本性支出的3.0倍。
然而，牧原股份在上市过程中也面临一些风险和挑战。首先，生猪及肉类产品市场售价波动对公司经营业绩有重大影响，而这些价格受多种因素影响，包括宏观经济状况、市场供需动态、竞争、动物疾病、政府法规和举措等，公司几乎无法控制这些因素。当生猪价格下行时，公司的业绩可能会受到较大冲击，正如2023年公司出现亏损所显示的那样。
其次，生物安全管理是公司面临的另一个重要挑战。尽管牧原股份已建立了严格的食品安全管理与质量控制体系，但生猪养殖行业仍然面临着疫病风险，如非洲猪瘟等疾病的爆发可能对公司的生产经营造成重大不利影响。此外，随着公司探索海外市场，不同国家和地区的生物安全标准和监管要求也将增加管理复杂性。