近日，龙大美食（002726.SZ）发布2022年一季报称，公司实现营收33.4亿元，同比下降45.67%，实现归母净利润0.23亿元，同比骤降89.07%，扣非净利润为0.46亿元，同比下降78.67%。
对于业绩下降的原因，龙大美食在财报中解释称：主要受猪价格较上年同期下降影响导致。值得一提的是，其业绩的不佳表现并不是今年才开始的。2021年报显示，龙大美食去年实现营收195.1亿元，同比下降19.05%，归母净利润则从上年的9.06亿元将至-6.59亿元，降幅达172.7%，出现巨额亏损。
与此同时，截至2021年底，龙大美食经营活动产生的现金流量净额也成负值，为-0.88亿元，同比下降106.62%，账面资金继2020年大幅回升后再度吃紧。
而梳理龙大美食近十年来整体业绩走势会发现，其营收一直处于稳定上升阶段，归母净利润则在2019年之前一直在1-2亿元左右，属于不温不火但相对平稳状态，但在“猪周期”影响下，2020年归母净利润突然高企，冲到9.01亿元，比上年增长276.06%。
然而，正是由于2020年业绩大增受益于“猪周期”，其在2021年生猪价格持续走低时接着出现了业绩“大跳水”的巨亏现象。
△近年来龙大美食净利润走势（来源：东方财富网）
有媒体统计发现，从2019年-2021年的近三年来看，作为一家屠宰行业的资深企业，龙大美食营业总收入复合增长率为30.5%，在食品加工行业已披露2021年数据的21家公司中排名第1，但同期，净利润复合年增长率为-254.94%，排名21/21。
很明显，龙大美食陷入增收不增利窘境。
究其原因，还是离不开市场行情——“猪周期”的影响。例如，去年出现巨亏，主要原因就是公司计提了存货跌价准备4.33亿元5.29亿元。资料显示，龙大美食存货主要是冷冻肉，一般先收储再销售，保质期长达18-24个月，当猪价下跌时，公司开始大规模收储猪肉，当猪价上涨时，快速出货，以获取收益。
但值得注意的是，从近几年存货规模来看，似乎并未起到对冲猪周期的作用。尤其表现在2018年后，龙大美食存货就一路走高，即使在生猪价上涨的2019年，存货仍在大幅增加。
而大量存货导致龙大美食短期借款高企。数据显示，2017年，龙大美食的短期借款为0.53亿元，但2018年此项指标陡然增至6.67亿元，增幅高达1158.49%。2018年仅为高额短期借款的开头，随后的2019年-2021年，其短期借款分别达到18.25亿元、19.37亿元、19.2亿元。
短期借款的增高同时拖累了其现金流，2018年-2021年，其经营活动产生的现金流量净额分别为-1.07亿元、-13.71亿元、13.25亿元和-0.88亿元，也就是说，除了业绩整体表现较好的2020年，近年来龙大美食现金流均为负值，公司账面资金严重承压。
在此形势下，龙大美食并不是没看到屠宰行业对市场行情的依赖。事实上，2021年，龙大美食已经开始正式谋划转型，提出了“以食品为主体，以养殖和屠宰为支撑”的经营战略。
2021年半年中，龙大肉食对自身的战略表述也发生明确变化，由2020年的“以屠宰精加工和肉制品为核心，以生猪养殖和进口贸易为配套”，更换为“以食品为主体，以养殖和屠宰为支撑”的“一体两翼”发展战略，并把营业收入构成中以往的“肉制品行业”替换为“食品行业”。
对于转型食品行业的原因，龙大肉食称，发展食品板块可以让公司摆脱猪周期等行业周期性影响，目前预制菜业务主要在川菜、川味食品等方面发力。
理论上来讲，龙大美食以生猪屠宰行业起家，进军食品加工行业有着产业链优势，但从“屠夫”到“厨师”的身份转换其实并不容易。从2021年报来看，尽管屠宰行业营收同比下滑了15.69%，但龙大美食的屠宰行业仍然是公司的赚钱主力，其营收占公司总营收的70.54%，比2020年还增长了2.6个百分点。
相比之下，食品行业仅占公司总营收的7.9%，营收金额较上年下降了1.43%。
但龙大美食入局预制菜决心已定。去年12月份，龙大美食由原名“龙大肉食”更为现名（即“龙大美食”），转型心思明显，同时，其计划投资超4亿元食品项目，生产冷冻调理食品、预制菜、调味品等。
但需指出的是，龙大美食看中预制菜赛道，本身处于行业爆发初期，虽然热度足够，但对于未来行业走势，多位专家却看法不一。包括如何保证味道、如何控制价格、能否保留中国人“痴迷”的“锅气”、如何解决物流运输和食品卫生安全等问题，整个行业都没有一个相对完善的解决方案。
与行业的诸多不确定相比，各路玩家却已经在疯狂试水。得利斯、双汇发展等老牌食品大佬纷纷入局，抢占预制菜赛道先机。预制菜赛道已然有变“红海”的可能，激烈竞争下，龙大美食如何能分得一杯羹仍是未知。
参考资料：
1.龙大美食业绩变脸背后：近年存货不断飙升冷冻肉业务究竟能不能对冲猪周期，新浪财经，2022.2.9；
2.猪周期影响下龙大肉食拟改名，入局预制菜能否摆脱业绩压力？新京报，2021.12.20.