近日，葵花药业集团股份有限公司（下称“葵花药业”）发布了2024年上半年业绩报告，上半年公司营业收入约为25.28亿元，同比下降16.69%；归母净利润约为4.86亿元；同比下降23.79%。从2023年第四季度开始，葵花药的营收和利润开始出现双降，这已是其连续第三个季度营收净利润双降。
葵花药业，作为儿童用药的主要参与者，近年来面临愈发激烈的市场竞争，像华润三九、仁和药业等均在儿童感冒药领域进行布局。在此背景下，葵花药业的库存也呈增长趋势，其存货跌价准备或合同履约成本减值准备增长了约52%。
值得注意的是，销售费用高企一直让葵花药业颇为市场质疑，2023年葵花药业销售费用为13.66亿，同比增加7.24%，占整体营收的23.9%，其中广告及业务宣传费为9.05亿。相对而言，研发费用尚不足销售费用的十分之一，2022年—2024年上半年，其研发费用分别约为0.95亿元、1.29亿元及0.51亿元，仅分别约为同期销售费用的7.6%、9.4%及9.8%
业绩双降营收全线下滑
资料显示，葵花药业成立于成立于2005年，前身为黑龙江省国有五常制药厂，后于2014年登陆深交所，是一家以品牌OTC产品为核心，覆盖研发、生产和销售的医药企业，主要产品包括护肝片、胃康灵胶囊、小儿肺热咳喘口服液等。作为一家因广告营销而“家喻户晓”的药企，葵花药业的业绩近年来开始走“下坡路”，经连续三个季度出现下滑。近日，葵花药业发布了2024年半年度报告，此次半年报延续了一季报的业绩颓势，营收及净利润再次出现双降。
半年报显示，2024年上半年，该公司营业收入约为25.28亿元，同比下降16.69%；归母净利润约为4.86亿元；同比下降23.79%。今年一季度，该公司营业收入约为15.18亿元，同比下降14.01%；归母净利润为2.55亿元，同比下降37.17%。
而早在2024年第四季度，该公司的业绩便已经出现下滑趋势，2023年第四季度，葵花药业营收为14.65亿，同比下降21.44%；归母净利润2.68亿，同比下降25.18%。
对于上述情形，葵花药业的解释为此前受宏观事件影响带动销量爆发式增长，现阶段回归正常，因而业绩下滑。其将业绩下滑原因归结为市场环境变比，然而，其同行业公司业绩却在同期取得了正向增长。
以华润三九为例，今年上半年录得营收约为141.06亿元，同比增长7.30%；实现归属于上市公司股东的净利润23.98亿元，同比增长27.77%。对于外部市场环境，该公司则表示为“春季、秋冬季节感冒发病率、流感发病率都有所提升，带动了整个感冒药需求的增长”。
从整体行业来看，葵花药业的主要“护城河”产品小葵花儿童药近年面临着不小的竞争，多家药企纷纷在儿童感冒药领域进行了布局。在这一领域，哈药股份产品为三精双黄连口服液，华润三九为999小儿氨酚黄那敏颗粒，仁和药业则布局了优卡丹小儿氨酚烷胺颗粒。
或受上述原因影响，葵花药业境内地区的营收及毛利率出现全线下滑。报告期内，该公司在东北、华北、华东、西北、西南、华中及华南的的营收分别同比下滑9.02%、22.76%、13.36%、9.31%、12.84%、15.24%及32.47%；毛利率则分别减少1.28%、2.48%、4.57%、3.46%、5.17%及3.98%。
此外，葵花药业其他类别产品也出现了不同程度的下滑。其中，占营业收入比例超七成的中成药产品营收约为18.96亿元，较同期减少12.70%，化学药产品营收则约为5.32亿元，较同期减少29.57%，毛利率则分别同比减少3.48%及1.83%。
上半年，葵花药业的库存商品的账面余额也呈走高至4.08亿元，较初期的3.57亿元增长约14.29%，其中，存货跌价准备或合同履约成本减值准备增长了约52%。而在2023年，其医药制造行业的产品生产量为8.8亿盒，同比增长21.03%；库存量为9044.9万盒，同比增长234.37%。
或受到业绩影响，葵花药业在二级市场上表现不佳。截至9月10日，其收盘价为19.61元/股，当天跌幅6.31%，市值约为114.5亿元，较其发行价36.53元/股跌去约46.32%，已接近腰斩。
重营销轻研发实控权去向引关注
葵花药业产品主要为OCT模式，年报显示，2023年，其OCT营收占比超过八成。而在该模式下，其经营策略之一便为大量投放广告进行产品曝光。近年来，该公司持续在广告营销上大笔砸钱，重金营销，这一情形也是市场关注的重点。
数据显示，2021—2023年，葵花药业的销售费用分别约为11.75亿元、12.74亿元及13.67亿元，分别约占总营收的26.34%、25%及24%，呈现逐年上升趋势。对比来看，该公司同期净利润分别约为7.05亿元、8.67亿元及11.19亿元，三年来销售费用共超出净利润约11.7亿元，巨额的销售费无疑侵蚀了净利润空间。
2024年上半年，该公司的销售费用约为5.18亿元，其应付广告及媒体宣传款约为5.04亿元，较期初增长约11.01%。而研发费用与之对比更是相形见绌，2022年—2024年上半年，其研发费用分别约为0.95亿元、1.29亿元及0.51亿元，仅分别约为同期销售费用的7.6%、9.4%及9.8%。研发费用率则仅分别约为1.86%、2.26%及3.35%。
值得一提的是，葵花药业最终的实控权去向也是市场关注的重点之一。早在2020年7月，该公司发布公告披露，其实控人关彦斌因故意杀人罪判处有期徒刑11年，据悉，关彦斌因与前妻发生纠纷，两人发生肢体冲突。扭打中，关彦斌失手将前妻殴打成植物人，后被警方控制。
目前，关彦斌仍在狱中服刑，据媒体不完全统计，2019年—2023年，关彦斌已经减持超3000万股，合计减持套现5.14亿元。即使经过减持，截至2023年末，关彦斌及一致行动人葵花集团、金葵投资仍合计持有公司55.55%股权，其仍为公司实控人。
目前，葵花药业由关彦斌女儿关一及关彦玲接替经营，年报显示，2023年，董事、总经理关一直接持有公司400万股，而董事长关玉秀并不直接持有公司股份。现今，身在狱中的葵花药业实控人已年过70，而公司的实控权仍未尘埃落定，内控风险仍存。
该公司曾在财报中提及，2024年是公司“六五规划”开局元年，计划力争在2028年销售规模突破百亿大关。然而，开局当年便遭遇业绩双滑情形的葵花药业，在市场竞争愈发激烈的情形下，能否完成上述规划，犹未可知。
就业绩下滑及销售费用高企等情形，本报将持续关注。