低空经济政策红利释放催生万亿蓝海，而成熟期照明行业却深陷增长瓶颈，同质化、海外疲软、盈利收窄成为行业痛点。LED龙头木林森的战略摇摆——2025年初高调跨界低空照明，2026年初黯然终止合作，同期披露巨亏与上游收购公告，既是企业自身试错，更折射出照明头部企业转型的集体挣扎，拷问着行业突破增长天花板的路径。
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行业困局：头部企业集体承压，盈利焦虑蔓延
照明行业已步入成熟期，增长动能减弱，“总量承压、结构分化”特征显著，头部企业业绩波动是行业困境的直接缩影。木林森的业绩滑坡，正是行业盈利焦虑的具象体现。2026年1月28日，其披露的两份公告揭开生存困境：2025年归母净利润预计巨亏11-15亿元，扣非亏损10.8-14.5亿元，系2015年上市以来首次年度亏损，与2024年3.74亿元盈利形成断崖式反差。
图源：Choice
回溯木林森业绩，波动凸显盈利不稳：2021年净利润达11.59亿元峰值，2022年骤降至1.94亿元，2023年回升至4.30亿元，2024年再落至3.74亿元，核心盈利能力持续下滑。2025年亏损加速，前三季度营收121.78亿元同比微降0.1%，归母净利润2.09亿元同比降42.36%，三季度单季净利润5560.67万元，同比暴跌44.72%，远超市场预期。
木林森的巨亏源于内外叠加因素，这也是照明行业的共性难题。外部看，欧洲需求疲软、订单下滑冲击显著，其2024年“朗德万斯”收入占比56.80%，海外主导营收同比降3.57%，扣非降幅更甚；内部而言，行业供需失衡致毛利下滑，企业渠道转型、研发投入难以快速兑现盈利。木林森持续增加海外与研发支出，却未形成正向效益，反而侵蚀利润，折射出照明企业转型中“投入-回报”失衡的潜在困境。
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转型试错：从跨界追热点到回归主业，行业探索的两种路径
转型是照明行业突破天花板的唯一出路，头部企业主要有两种探索方向：跨界追热点或深耕主业筑壁垒，木林森的战略转向正是这两种路径的试错与切换。
2024年低空经济写入政府工作报告，成为国家战略新兴产业，民航局预测2025年市场规模达1.5万亿元、2035年突破3.5万亿元，近30个省份将其纳入规划。无人机起降、智慧塔台等照明需求，成为照明企业的跨界切口。
2025年1月，木林森公告拟收购新航科技51%股权，意图借助其资质技术切入低空照明，新航科技承诺2025-2027年净利润不低于5000万、6000万、7000万元，若兑现可拉动木林森业绩增长13.4%-18.7%。
同期政策红利持续释放，2025年9月八部门鼓励无人机运输配送，11月国务院明确拓展低空经济应用场景，市场对木林森的跨界寄予厚望。
照明行业“追热点易，筑壁垒难”的困境，最终导致此次跨界折戟。2026年初，木林森因“核心合作未达成一致”终止合作，核心症结在于低空照明并非传统照明延伸，需融合航空安全与电子控制技术，而木林森缺乏相关积累；且低空照明多为政企订单，与其消费级、海外分销核心渠道不匹配，业绩承诺风险过高。这种“急切转型与能力不足”的矛盾，既困扰木林森，也折射出照明企业跨界易陷高风险陷阱的共性难题。
跨界失败后，木林森转向回归主业、加码上游芯片，契合行业头部企业深耕产业链的趋势。2026年1月，其以9亿元竞得普瑞光电34.7849%股权，合计持股达67.894%实现控股。早在2015年上市之初，木林森就曾以1.8亿元参股普瑞光电，此次控股旨在掌控芯片设计制造环节，打造“芯片-封装-照明应用”全产业链，破解盈利困局。
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上游加码的行业逻辑：筑壁垒成共识，但短期难破盈利困局
木林森加码上游芯片，是照明行业应对竞争、构建壁垒的必然选择。当前LED行业竞争白热化，封装、照明环节利润压缩，芯片作为核心器件，直接决定终端竞争力且成本占比高，依赖外部采购易面临价格波动与断供风险，难以实现器件与终端产品的协同优化。头部企业向上游延伸已成行业共识，木林森的收购正是顺应这一趋势，意图通过掌控芯片环节降本增效，摆脱同质化竞争。
但上游加码的长期价值难以解决短期盈利困境，这也是木林森与行业转型的共同挑战。截至2025年9月，普瑞光电营收15.8亿元、净利润4276.93万元，对木林森至少11亿元的巨亏而言杯水车薪。加之芯片领域技术壁垒高、研发周期长，木林森能否借其突破技术瓶颈仍需检验，头部企业上游布局本质是长期卡位，短期内难以扭转业绩颓势。
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行业镜鉴：照明企业转型，需“深耕”而非“盲从”
木林森的跨界折戟、巨亏与上游加码，为照明行业转型提供了深刻镜鉴。当前照明行业处于技术迭代与场景拓展的关键期，突破增长天花板，需基于核心能力深耕细作，平衡短期业绩与长期发展。
忌盲目追热点，锚定核心能力。低空经济等新赛道虽热，但照明企业核心优势在光电器件封装、照明系统设计，脱离核心的跨界易水土不服。木林森的教训表明，转型是“升维度”而非“换赛道”，应聚焦智慧照明与细分场景的结合，避免资源内耗。
深耕产业链，构建核心壁垒。同质化竞争下，产业链整合能力是核心竞争力，木林森加码芯片印证了全产业链布局的趋势。照明企业应聚焦主业，或向上游掌控核心器件降风险，或向下游优化渠道，从“卖灯具”向“卖解决方案”转型，摆脱价格战。
平衡短期盈利与长期投入。照明行业研发与产业链布局需长期投入，但盲目投入会加剧生存压力。木林森2025年巨亏与其海外、研发无效投入相关，警示行业需优化费用管控，提升投入产出比，让长期布局转化为业绩动能。
海外布局重实效。海外是重要增长极，但当前地缘复杂、需求疲软，盲目扩张只会增加成本。木林森朗德万斯海外投入未兑现盈利，提醒行业需优化区域布局、深耕高潜力市场，平衡品牌与盈利。
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结语：转型之路无捷径，深耕主业方得始终
木林森的战略试错，是照明行业转型困境的缩影。万亿低空蓝海难以撬动、主业巨亏承压，让头部企业清醒认识到：转型核心是做强主业，突破天花板的关键是构建壁垒。
照明行业转型之战已打响，从跨界追热点到深耕产业链，行业正经历洗牌重构。木林森9亿元加码芯片的放手一搏，能否突围仍需时间检验，但“回归主业、深耕纵深”的信号，已为行业指明方向。
照明行业转型无捷径，唯有摒弃投机心态，锚定核心能力、平衡短长期投入，深耕产业链或聚焦细分场景，才能突破增长天花板，实现从成熟期到高质量发展期的跨越。