来源 :证券之星2022-04-20
2022年4月19日国光股份（002749）发布公告称：信达证券股份有限公司王明路、恒越基金管理有限公司郭祝同、长江证券资产管理有限公司刘玮奇、昊泽致远(北京)投资管理有限公司孙银、浙商证券资产管理有限公司李博华、诺安基金管理有限公司简牮、华鑫证券资产管理有限公司杨靖磊、南京证券股份有限公司章琪、浦银安盛基金管理有限公司柯聪伟、华鑫证券有限责任公司徐鹏、中天证券股份有限公司李琛于2022年4月18日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司的产能情况如何?
答：公司年产2100吨植物生长调节剂原药生产线、1.9万吨环保型农药制剂生产线、6000吨植物营养产品生产线等IPO募投项目规划设计产值约20亿元，已于2021年年底正式投产。控股的鹤壁全丰生物科技有限公司以原药生产为主，是2021建成投产的新产能。为公司未来业绩持续改善奠定了坚实基础。
问：收购鹤壁全丰生物科技有限公司对公司未来的影响?
答：鹤壁全丰以植物生长调节剂原药生产为主，亦是公司重要的原药供应商，原药和制剂的登记证合计80余件，排全国第三位。并购范围内2021年实现营业收入2.85亿元，净利润4031万元。通过本次收购，将使公司的原药供应得到进一步保障，成本优化，进一步充实公司的产品矩阵，扩充销售渠道，增厚公司业绩。对促进植物生长调节剂行业整合起到了积极作用。未来公司将有“国光”、“双丰”、“浩之大”、“全丰”四个农业作物品牌和“国光园林”一个非农作物品牌，五个品牌不断拓展，国光的品牌影响力将持续扩大。合并鹤壁全丰后，国光将有植物生长调节剂登记证件111个（其中30个调节剂原药证件）占全国调节剂登记的9%，行业龙头地位进一步巩固。
问：请介绍一下行业壁垒情况.
答：行业壁垒主要有行业准入壁垒（如行业准入许可、产品登记制度、农药生产许可等）、资本壁垒、品牌壁垒、技术壁垒等。其中，技术壁垒体现在两个方面：一是研发技术。农药产品研发、登记周期长，研发投入较大，需要多年的试验研究、经验积累基础。行业内的优势企业可以通过先发优势，逐步扩大与本行业潜在进入者的研发技术差距。二是产品的施用技术。施用技术是建立在深入研究、田间试验等经验积累的基础上形成的一种专有技术，施用技术对应用效果产生明显影响，对精准性要求较高，因此对技术服务能力有较高要求，对新进入企业形成较高的技术壁垒。我公司行业发展时间长，应用技术积累丰富，技术服务独具特色，在行业内有较强的竞争优势。
问：终端市场情况如何?
答：农业板块，受粮食价格上涨等因素，用户投入积极性较高，农业板块业务正常。园林板块受恒大事件的影响，在2021年已计提减值2728万，目前保交楼项目有小幅回款，估计2022年不会再提计减值，园林板块业务或有所改善。公司未来发展有以下有利条件：一是目前植物生长调节剂还处于市场初期，未来有较大的市场空间；二是公司深耕行业多年，市场认可度高；三是募投项目建成投产后，产能瓶颈在未来一段时间内得到解决；四是近几年的并购不但使公司产品越来越丰富，也降低了成本，提高了公司竞争力。
问：公司毛利率较2021年有所下降原因是什么?
答：公司2021年毛利率较2020年下降2.72%。从公司产品类别来看，因受上游原材料价格上涨，肥料类产品中的复合肥毛利率下降较明显。而公司的植物生长调节剂产品毛利率与上年相比基本持平，营业收入同比增长了21.5%，高于公司平均增速。
国光股份主营业务：从事植物生长调节剂、杀菌剂为主的农药制剂和水溶性肥料的研发、生产和销售业务
国光股份2021年报显示，公司主营收入13.58亿元，同比上升17.11%；归母净利润2.06亿元，同比上升20.68%；扣非净利润1.99亿元，同比下降10.72%；其中2021年第四季度，公司单季度主营收入4.06亿元，同比上升37.94%；单季度归母净利润1776.34万元，同比上升167.07%；单季度扣非净利润1559.71万元，同比下降43.67%；负债率28.3%，投资收益102.24万元，财务费用-442.86万元，毛利率44.58%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。
以下是详细的盈利预测信息：
证券之星估值分析工具显示，国光股份（002749）好公司评级为2.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。