继常熟银行后，A股第二家发布半年报的上市银行，是同样位于江苏的江阴银行。
8月15日，江阴银行披露2025年半年报。报告显示，该行今年上半年实现营业收入24.01亿元，实现归母净利润8.46亿元，分别同比增长10.45%、16.63%。
这是一份远超市场预期的中期成绩。要知道，今年一季度江阴银行的营收、归母净利润同比增速分别只有6%、2.22%，到半年报都实现了两位数增幅，提振了市场信心。
业绩公布后的第二个交易日(8月18日)，江阴银行以4.86元/股的价格高开，并报收于4.98元/股，较15日收盘价高出7.56%。
只是，深入探究这份财报，可以发现江阴银行亮眼业绩的背后，存在对公业务营收、利润同时下滑，零售转型后劲不足等挑战，为该行的业绩增长埋下隐忧。
资金业务利差倒挂，对公业务利润贡献下滑
纵览近几年的业绩，自2023年开始，江阴银行的营收连续两年维持不足3%的增长速度，净利润增速也大幅下滑。
进入2025年，江阴银行业绩回温，营收与净利润增速逐季上升。
从利润表来看，江阴银行实现营收大幅增长的“功臣”是投资收益。上半年，该行投资收益为8.82亿元，较去年同期增加81.48%，带动整体营收增长。
相反的，利息净收入和手续费及佣金净收入都出现了不同程度的下滑。
其中，利息净收入为14.09 亿元，同比减少0.23%，占总营收的比例为58.68%，从业务分部来看，上半年江阴银行利息净收入下滑，并非因为对公业务或零售业务表现下滑，而是因为资金业务的利息净亏损进一步扩大。
今年上半年，江阴银行资金业务的利息净收入为-3.65亿元，与去年同期的-2.8亿元相比，利息净亏损幅度扩大30.71%，进而影响到利息净收入的整体表现。
根据业务分部情况，资金业务主要包括交易性金融工具、债券投资、同业拆借等业务。债券业务和同业业务是构成资金业务的主要部分，而江阴银行这两项业务，近几年的利差一直都是倒挂的。
以今年上半年为参考，该行债权投资的平均收益率为2%，发行债券的平均成本率却高达2.74%；存放央行及同业款项的平均收益率为1.53%，同业存放款项的平均成本率则为1.81%。
可以说，江阴银行的生息资产中，只有存贷款的利差没有倒挂，这也导致该行净利差进一步下滑到1.37%。
如何优化资产配置，进一步压降债券及同业负债成本，是江阴银行改善资金业务利息净收入表现的关键。
除了资金业务，江阴银行的业务分部还包括对公业务、个人业务、其他业务。对比四个分部的表现，对公业务作为资产规模最大的业务分部，营收和营业利润都发生了缩水。
受益于江苏省发达的市场贸易，江阴银行的对公业务表现亮眼，该行也十分注重对公业务的发展。
2022年，该行的对公业务营收为22.33亿元，达到成立以来的峰值。之后对公业务的营收便出现波动下滑。
上半年，对公业务资产规模进一步扩张，二季度末资产总额为1105.86亿元，较年初增加13.15%。
资产规模的扩张并未带来业绩的增加，营收同比减少0.76%至10.51亿元；营业利润则为3.26亿元，同比减少1.81%。
个人业务规模缩水，零售转型有待提速
当对公业务的创利能力下降，江阴银行开始发力零售金融业务。2025半年报中，江阴银行表示该行仍在积极推进零售转型步伐，并加快普惠金融的增量扩面。
从实际业绩来看，零售业务对江阴银行的整体业绩增长的贡献有所提升。上半年，个人业务的营业收入为7.95亿元，同比增加6.14%；营业利润为2.27亿元，同比增加165.7%。
值得一提的是，作为往年的薄弱项，零售业务端的手续费及佣金净收入实现大幅增长，从去年同期的-1242.9万元增加到2774.8万元。
只是，中收业务不是江阴银行营收的“主力”，对营收的贡献依然只有2%左右。中收业务的萎靡，与江阴银行的中收业务结构中传统低价值服务占比较高有关。
江阴银行的中收业务分为代理业务和结算业务两类。其中，结算业务包括对公账户管理、转账汇款、票据承兑等，属于传统支付结算服务，成本支出高于成本收入，可以说是亏本业务。
代理业务包括代理保险、代销基金、代发工资等，是该行实现中收盈利的主要板块。
整体来看，代理业务收入高于结算业务，但近两年代理业务收入规模持续收缩，今年上半年同比下滑31.15%至5502.8万元，整体规模非常小。结算业务收入则同比下滑17.72%至2978.9万元，仍低于结算业务支出3415.3万元。
而收益更高、更有发展价值的财富管理、投行业务，江阴银行的布局却略显缺乏。尤其是财富管理，因其低风险、轻资本、高ROE的特征，一直被看作零售转型的“胜负手”，近两年，江阴银行也持续推进财富管理布局。
2024年，江阴银行成立了三大财富中心，构建起财富经理和理财专员组成的双线运作机制，财富管理业务终于初具雏形。
但江阴银行并未在财报中披露财富管理业务的相关数据，财富管理的经营质效究竟如何外界仍未可知。
江阴银行财富管理业务发展如此缓慢，与个人业务在江阴银行业务体系中长期不受重视有一定关系。
2022年，该行公司业务营收达到巅峰，个人业务收入却只有7.32亿元，占总营收的比例不足20%。
个人业务的萎靡，让以零售业务作为获客起点的财富管理业务难以起步。
近三年，江阴银行推动零售转型，个人业务表现有所提升，但零售信贷的规模又持续收缩。
截至二季度末，个人贷款余额为205.07亿元，较年初缩水0.7%，在总贷款中的占比从16.64%下滑到15.6%。
虽然降幅不大，但2024年个贷规模已经缩水了7.59%，今年上半年是延续了去年的降幅。
可以看到，尽管江阴银行一直将零售转型放在重要战略位置，但无论是零售信贷还是财富管理，该行呈现出的数据都不算亮眼，江阴银行依旧较为倚重对公业务。
而当对公业务的营收和利润都出现下滑，江阴银行的零售转型是时候加把劲了。