来源 :新浪财经2026-05-01
4月30日，*ST恒久（002808）披露了2025年年度报告，一份极具反差的成绩单引发了市场的关注：全年公司实现营业收入3.17亿元，同比大增96%，几乎实现了营收翻倍，看似业绩迎来了爆发式增长；但另一面，公司归属于上市公司股东的净利润依旧亏损4080.56万元，同比仅收窄13.37%，这已经是公司连续第三年出现亏损。
更让投资者意外的是，营收的大幅增长并没有带来现金流的改善，2025年公司经营活动产生的现金流量净额为-7281.63万元，较去年同期的-4717.61万元，亏损幅度进一步扩大了54.35%，公司的造血能力反而进一步恶化。
受此影响，4月30日年报披露后，*ST恒久股价大跌5.03%，收盘报2.83元，成交额仅176.31万元，成交量低迷，投资者用脚投票的意味明显。
营收翻倍全靠新业务，传统主业几乎停滞
事实上，本次营收的翻倍，几乎完全依靠新业务的拉动，公司原本的主业增长极为疲软。
投资参考网注意到，分行业来看，公司传统的制造业业务（核心为激光OPC鼓）2025年实现营收1.656亿元，同比仅增长6.91%，占总营收的比重已经从去年的95.79%下滑至52.25%，几乎腰斩。
而新增的光伏发电项目建设业务，在2025年贡献了1.352亿元的营收，占总营收的比重高达42.64%，正是这部分新业务，直接拉动了公司整体营收实现了近翻倍的增长。
除此之外，公司的信息安全业务虽然同比大增470.66%，但基数极低，全年仅实现营收1207万元，占总营收的比重不足4%，对公司整体业绩几乎没有实质性的帮助。
新业务低毛利难盈利，费用大涨侵蚀利润
但新业务的拉动，并没有改变公司亏损的现状，甚至反而拖累了公司的现金流。
从成本端来看，公司的营业成本随着营收同步大增，2025年公司营业成本达到2.833亿元，同比增长90.6%，几乎和营收的增速持平，这意味着新业务的毛利率极低，几乎没有贡献利润。
与此同时，公司的费用端也在大幅增长，2025年公司管理费用达到3967.3万元，同比大增55%，财务费用也从去年的-308.83万元转为140.55万元，其中利息支出同比大增132%，从56.04万元涨到129.99万元，进一步侵蚀了公司的利润。
拉长时间来看，公司的亏损已经持续了三年，2023年公司归母净利润亏损3260.73万元，2024年亏损4710.40万元，2025年亏损4080.56万元，三年累计亏损已经超过1.2亿元，扣非净利润更是连续三年为负，2025年扣非净利润亏损4170.91万元，公司的主业造血能力始终没有得到改善。
也正是因为连续两年亏损，公司已经被实施了退市风险警示，股票简称变更为*ST恒久，而2025年的再次亏损，也让公司的退市风险进一步加大。
营收翻倍的利好，原来是“假象”
不过，对于公司来说，新业务的拓展似乎是当前唯一的增长点，但是从目前的情况来看，光伏业务虽然拉动了营收，但是并没有带来利润的改善，反而因为项目垫资等原因，进一步恶化了公司的现金流。
有投资者在社交平台表示，原本以为营收翻倍是公司业绩反转的信号，没想到还是亏，而且现金流更差了，不知道什么时候才能扭亏，原本以为的利好，原来是个假象。
针对业绩亏损、新业务发展以及现金流恶化等问题，投资参考网向*ST恒久发送了采访请求，截至发稿尚未获得回复。