淄博上市公司山东赫达（002810）二级市场股价走出一个大大的“A”字，38个月里上涨14倍，又接着在31个月里跌去了8成。
股价表现的背后是业绩表现承压：连续数年上涨的业绩在2023年出现回档，今年则是增收不增利。二级市场能否再现辉煌，必然需要良好业绩的支撑。
山东赫达近期宣布，计划投资不超5亿元在美国投资建设。其外销占比约为6成，能否妥善应对国际贸易风险，至关重要。
从二级市场角度来看，山东赫达需要业绩增量，以提振投资者信心。
图丨上市以来，山东赫达股价走势。
山东赫达的股票在2016年登陆深交所上市，近年来股价走出了一个“A”字形：
自2018年11月至2021年12月，共计38个月，前复权股价涨幅为1405.43%。
自2022年1月至2024年7月见底，31个月里，股价下跌81.45%。
今年8月以来，股价稍有“回血”，截至12月20日收盘，上涨31.74%，每股价格为14.90元，总市值51.87亿元。
股价大涨大跌的背后，业绩表现如下：
图丨山东赫达近年来业绩表现情况。
可以看到，山东赫达营收净利实现多年大幅增长，但在2022年两项数据增长率相比之前有了明显下降，而到了2023年营收和净利双双下跌。
进入2024年，情况出现好转——按单季度来看，每个季度营收均出现了上涨，而2023年4个季度里3个季度出现了下跌。
但净利润层面，今年前2个季度出现下跌，第三季度小幅增长。
今年前三季度，山东赫达营业收入上涨21.78%，但净利润下跌13.72%。
增收不增利的局面何时能改变？
作为纤维素醚行业的龙头企业，山东赫达的主要产品是非离子型纤维素醚和植物胶囊。后者是该公司依托自身医药食品级纤维素醚的原料优势，进一步向产业链下游延伸，目前已具备较为成熟的植物胶囊生产技术，实现了大规模量产，达到行业领先水平。
市场看多山东赫达业绩的分析不少。
华安证券点评山东赫达2024年三季报时表示，其植物胶囊在建工程丰富，多个项目将进一步提升产能，扩大植物胶囊市场空间，加强产品竞争力。值得关注的是，对于山东赫达2024年-2026年的预期净利润增速都超过了30%。
上海证券在点评山东赫达2024年半年报时认为，“公司最差的时期已经过去，高附加值系列产品即将进入发力扩张环节，公司有望迎来高速发展新阶段。”
不过，对于山东赫达而言，市场对其可能面临的风险预期较为一致，基本都包括市场开拓不及预期、国际贸易风险等。
山东赫达出口业务占比较高，2022年实现外销营业收入10.45亿元，2013-2022年外销收入CAGR为20.36%，2022年外销收入占比达到60.63%，较2013年提高17.68个百分点。若主要进口国的贸易政策发生不利变化，可能对公司出口业务产生不利影响，公司业绩存在下降风险。
近期多家山东上市公司推动海外建厂，山东赫达加入其中——
赴美建厂的目的考量，山东赫达表示，美国作为全球最大的植物胶囊消费国，其加征关税和反倾销行为将导致市场竞争格局出现较大变化。
该项目总规划建设工期约20个月，计划2026年全部投产。对此，山东赫达表示，此次投资项目的实施，对公司2024年度财务及经营状况不会产生较大影响。